A SEC esclareceu uma questão importante sobre criptomoedas de governança, como a Uniswap (UNI): dar poder de voto a milhares de investidores transforma um token em um valor mobiliário?
A equipe da SEC agora afirma que, em geral, não, desde que a rede seja genuinamente descentralizada. O esclarecimento pode eliminar uma grande preocupação regulatória para projetos de finanças descentralizadas (DeFi) e seus investidores.
O que a SEC mudou?
Na atualização de 2 de novembro, a equipe da SEC explicou como os tokens de governança se encaixam no marco regulatório para criptomoedas da agência, publicado em março.
Os tokens de governança permitem que seus detentores votem sobre como um projeto de criptomoeda é administrado. Por exemplo, os detentores de UNI podem votar em mudanças na Uniswap, incluindo como o protocolo usa seus fundos.
Antes, havia incerteza sobre se milhares de pessoas votando em conjunto poderiam ser consideradas um único grupo controlador.
Isso é importante porque uma criptomoeda que opera sem controle central pode se qualificar como uma commodity digital, e não como um valor mobiliário, podendo estar sujeita a requisitos regulatórios diferentes.
A equipe da SEC esclareceu que detentores independentes que votam por meio de um sistema descentralizado geralmente não são considerados um grupo controlador.
No entanto, os projetos precisam demonstrar que o poder de voto está amplamente distribuído. Se uma empresa ou um pequeno grupo puder alterar as regras da rede por conta própria, restringir o acesso ou anular decisões, isso ainda poderá indicar controle centralizado.
O que isso significa para a UNI e outros traders de criptomoedas?
Para os investidores, o esclarecimento reduz uma das fontes de incerteza em torno dos tokens de governança.
Com o tempo, isso poderá deixar as corretoras e os investidores institucionais mais à vontade para negociar tokens que se qualifiquem. No entanto, isso não classifica automaticamente a UNI nem todos os tokens de governança como commodities.
A Uniswap é particularmente relevante porque sua comunidade votou pela adoção de uma DUNA do Wyoming, uma estrutura jurídica criada para organizações descentralizadas.
A SEC acaba de divulgar um novo FAQ útil para esclarecer melhor sua taxonomia de tokens. 🔹Q 1.4 – Estabelece que os sistemas podem manter uma governança descentralizada e utilizar entidades jurídicas como as DUNAs.🔹Q 1.5 – Distingue sistemas permissionados de sistemas permissionless.🔹Q 1.6… pic.twitter.com/9bads1MviE
— miles jennings (@milesjennings) 2 de novembro de 2026
Há uma ressalva importante. Esta é uma orientação não vinculativa da equipe da SEC, não uma nova lei. Reguladores futuros poderão interpretar a questão de outra forma.
O Congresso poderia trazer mais segurança jurídica por meio da Lei CLARITY, que não avançou em setembro. As eleições de meio de mandato de terça-feira determinarão a composição do próximo Congresso, responsável por voltar a analisar i