O mercado do ouro está passando por uma fase paradoxal. Apesar das condições macroeconômicas e geopolíticas que normalmente favoreceriam o metal, o ouro caiu acentuadamente e perdeu o nível psicologicamente importante de US$ 4.000 por onça. Por trás da liquidação histórica estão uma rotação do capital especulativo e o posicionamento estratégico de grandes participantes do mercado, cujos detalhes o Goldman Sachs apresentou recentemente.
$XAU Êxodo especulativo de US$ 19,5 bilhões
Segundo o Goldman Sachs, os contratos futuros de ouro registraram cerca de US$ 19,5 bilhões em vendas especulativas líquidas desde 22 de setembro — o equivalente a aproximadamente 150 toneladas aos preços vigentes. O ritmo se intensificou na semana de 20 a 27 de outubro, quando as vendas líquidas chegaram a US$ 8 bilhões.
O que surpreendeu os analistas não foi o volume, mas a origem. Os fundos de hedge tradicionais estiveram praticamente ausentes. Cerca de 95% da pressão vendedora veio de categorias da CFTC classificadas como “Outros Reportáveis” e “Não Reportáveis” — escritórios familiares, mesas de negociação proprietária e outras grandes entidades. Esse padrão sugere que entidades soberanas ou quase soberanas podem ter sido forçadas a liquidar posições altamente líquidas em ouro para atender a necessidades urgentes de financiamento.
🚨 A pressão de liquidação pode não ter terminado
Mesmo após a forte queda, o Goldman Sachs alerta que a pressão vendedora ainda não foi totalmente dissipada. Em 27 de outubro, as posições líquidas compradas totais entre os “Outros Reportáveis” continuavam bem acima da média de dois anos, e a participação do grupo no total de contratos em aberto ainda estava em torno de 18%, ante 11–12% em fevereiro. Isso significa que um grande volume de posições compradas ainda pode ser liquidado se os preços caírem mais, mantendo vivo o risco de novas quedas.
Do ponto de vista técnico, o Goldman identifica US$ 3.850/oz como a próxima zona importante de suporte, com risco de movimento em direção a US$ 3.750–3.850 caso esse nível seja rompido.
🔥Conclusão: o que sustenta o ouro no longo prazo?
Apesar dos sinais de baixa no curto prazo, o Goldman Sachs mantém uma visão positiva para o ouro no longo prazo. O banco mantém a meta de US$ 5.400/oz até o fim de 2027, com base em dois pilares: compras contínuas dos bancos centrais e uma tendência global de desdolarização que não se reverteu.
No curto prazo, porém, o ouro está preso entre duas forças “insensíveis ao preço”: os bancos centrais, que compram de forma constante — cerca de 85 toneladas por mês —, e grandes entidades dispostas a vender para levantar dinheiro. Por enquanto, os vendedores estão superando os compradores. Até que os fluxos especulativos terminem de se desfazer, o ouro pode continuar sob pressão corretiva.
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