O USDC encolheu US$ 800 milhões em uma semana: o dinheiro está saindo ou apenas mudando de lugar?
Vamos primeiro aos dados oficiais da Circle (nos 7 dias até 29 de outubro):
Foram emitidos cerca de US$ 10,9 bilhões e resgatados cerca de US$ 11,7 bilhões, uma redução líquida de aproximadamente US$ 800 milhões. O total em circulação voltou a US$ 70 bilhões.
Vamos começar pelo lado otimista:
As reservas somam cerca de US$ 71,4 bilhões, ainda acima dos US$ 70 bilhões em circulação. A cobertura integral de 1:1 continua intacta — US$ 32,9 bilhões em acordos de recompra reversa overnight, US$ 27,5 bilhões em títulos do Tesouro com vencimento em até 3 meses e US$ 10,4 bilhões em depósitos em instituições sistemicamente importantes. A composição não se deteriorou.
Além disso, o volume de entradas e saídas de US$ 22,6 bilhões em uma semana mostra que esse canal continua operando em ritmo acelerado, sem uma corrida unilateral para resgatar: foram emitidos US$ 10,9 bilhões, não zero.
O lado pessimista também tem argumentos:
Esta é a segunda semana consecutiva de saída líquida — na semana anterior (até 22 de outubro), já haviam saído cerca de US$ 500 milhões, totalizando aproximadamente US$ 1,3 bilhão em duas semanas.
Com os resgates superando continuamente as emissões, no contexto atual do mercado ($BTC ainda oscilando na faixa de 76.500–79.400, com o índice de Medo e Ganância em 35), isso não é um dado isolado, mas mais um sinal de que o capital está se retraindo em um mercado fraco.
Minha avaliação:
Os US$ 800 milhões representam cerca de 1% da base de US$ 70 bilhões. É uma contração, não uma fuga. A descrição mais adequada é «resgates normais em um mercado fraco».
O ponto-chave não é o próprio USDC, mas a tendência: se na próxima semana a saída líquida ultrapassar US$ 2 bilhões, ou se a cobertura das reservas cair abaixo do total em circulação, aí sim a situação do fluxo de capital terá se deteriorado de verdade. Por outro lado, se as emissões voltarem a superar os resgates, esta contração será apenas uma oscilação semanal.
Sem mudar os níveis de referência de $BTC : enquanto não voltar a 79.400 e se mantiver acima desse nível, trate a alta como um repique; se cair abaixo de 76.500, o próximo alvo é 75.000.
Condição de invalidação: se a saída líquida superar US$ 2 bilhões em uma semana e esta for a terceira semana consecutiva, ou se as reservas caírem abaixo do total em circulação, qualquer uma dessas condições invalida a avaliação deste post de que se trata de «resgates normais».
Por fim, uma pergunta: as stablecoins que você tem foram convertidas em moeda fiduciária para sair do mercado nesta semana, ou apenas transferidas para outro lugar?
Vamos primeiro aos dados oficiais da Circle (nos 7 dias até 29 de outubro):
Foram emitidos cerca de US$ 10,9 bilhões e resgatados cerca de US$ 11,7 bilhões, uma redução líquida de aproximadamente US$ 800 milhões. O total em circulação voltou a US$ 70 bilhões.
Vamos começar pelo lado otimista:
As reservas somam cerca de US$ 71,4 bilhões, ainda acima dos US$ 70 bilhões em circulação. A cobertura integral de 1:1 continua intacta — US$ 32,9 bilhões em acordos de recompra reversa overnight, US$ 27,5 bilhões em títulos do Tesouro com vencimento em até 3 meses e US$ 10,4 bilhões em depósitos em instituições sistemicamente importantes. A composição não se deteriorou.
Além disso, o volume de entradas e saídas de US$ 22,6 bilhões em uma semana mostra que esse canal continua operando em ritmo acelerado, sem uma corrida unilateral para resgatar: foram emitidos US$ 10,9 bilhões, não zero.
O lado pessimista também tem argumentos:
Esta é a segunda semana consecutiva de saída líquida — na semana anterior (até 22 de outubro), já haviam saído cerca de US$ 500 milhões, totalizando aproximadamente US$ 1,3 bilhão em duas semanas.
Com os resgates superando continuamente as emissões, no contexto atual do mercado ($BTC ainda oscilando na faixa de 76.500–79.400, com o índice de Medo e Ganância em 35), isso não é um dado isolado, mas mais um sinal de que o capital está se retraindo em um mercado fraco.
Minha avaliação:
Os US$ 800 milhões representam cerca de 1% da base de US$ 70 bilhões. É uma contração, não uma fuga. A descrição mais adequada é «resgates normais em um mercado fraco».
O ponto-chave não é o próprio USDC, mas a tendência: se na próxima semana a saída líquida ultrapassar US$ 2 bilhões, ou se a cobertura das reservas cair abaixo do total em circulação, aí sim a situação do fluxo de capital terá se deteriorado de verdade. Por outro lado, se as emissões voltarem a superar os resgates, esta contração será apenas uma oscilação semanal.
Sem mudar os níveis de referência de $BTC : enquanto não voltar a 79.400 e se mantiver acima desse nível, trate a alta como um repique; se cair abaixo de 76.500, o próximo alvo é 75.000.
Condição de invalidação: se a saída líquida superar US$ 2 bilhões em uma semana e esta for a terceira semana consecutiva, ou se as reservas caírem abaixo do total em circulação, qualquer uma dessas condições invalida a avaliação deste post de que se trata de «resgates normais».
Por fim, uma pergunta: as stablecoins que você tem foram convertidas em moeda fiduciária para sair do mercado nesta semana, ou apenas transferidas para outro lugar?