Quando se fala em “rendimentos” em DeFi, o que mais quero perguntar não é quão impressionantes são os números, mas quem paga o dinheiro e quem acaba por recebê-lo. Os mutuários pagam juros, os protocolos cobram taxas, os fornecedores recebem retornos e os protocolos distribuem incentivos em tokens: são fluxos de dinheiro diferentes. O facto de um protocolo cobrar taxas não significa que os detentores de tokens recebam automaticamente uma parte; e o facto de os fornecedores obterem retornos também não significa que todo o dinheiro venha das receitas do protocolo. Misturar estas contas pode levar a confundir “alguém paga” com “eu posso receber uma parte”.
Nas últimas 24 horas, $ETH +0.47%. Nas últimas 24 horas, $AAVE +4.23%. Nas últimas 24 horas, $UNI +2.18%. Estas são variações das respetivas cotações à vista, não receitas do protocolo, retornos dos utilizadores ou dividendos para detentores de tokens. A subida mais expressiva da AAVE também não comprova nenhuma destas contas; uma valorização não permite concluir que a procura por empréstimos, as taxas ou os direitos associados aos tokens tenham aumentado.
Também é preciso distinguir stock de fluxo. Os depósitos, os ativos dados como garantia e os empréstimos por liquidar num determinado momento são stocks; os juros e as taxas efetivamente recebidos ao longo de um período são fluxos. Um grande volume de fundos num pool não significa receitas elevadas nesse período; distribuir muitos incentivos também não significa que o protocolo tenha ganho muito. A quantidade de água num reservatório não indica diretamente quanta água passou pela torneira durante certo período.
Nos empréstimos, também é preciso incluir os riscos nas contas: as variações do preço e da liquidez das garantias podem afetar o reembolso e a possibilidade de saída. Por mais atrativo que seja o retorno nominal, isso, por si só, não esclarece quem assume os riscos nem se será fácil sair quando for preciso. Sem regras e dados concretos, não vou especular sobre as condições atuais de liquidação ou os níveis de retorno, nem apresentar mecanismos gerais como funcionalidades já adotadas por um protocolo específico.
Para quem usa estes serviços, a pergunta mais prática é: quem pagou, como é que o protocolo utiliza as taxas e os detentores de tokens têm direitos explícitos que já estejam a ser aplicados? Uma proposta de governação não significa que já tenha sido implementada, e as receitas de taxas não equivalem a dividendos para os detentores de tokens. As cotações só me dizem como os preços variaram; para saber quem paga, quem beneficia e quem assume os riscos, continuo a ter de analisar cada uma destas contas separadamente.
Nas últimas 24 horas, $ETH +0.47%. Nas últimas 24 horas, $AAVE +4.23%. Nas últimas 24 horas, $UNI +2.18%. Estas são variações das respetivas cotações à vista, não receitas do protocolo, retornos dos utilizadores ou dividendos para detentores de tokens. A subida mais expressiva da AAVE também não comprova nenhuma destas contas; uma valorização não permite concluir que a procura por empréstimos, as taxas ou os direitos associados aos tokens tenham aumentado.
Também é preciso distinguir stock de fluxo. Os depósitos, os ativos dados como garantia e os empréstimos por liquidar num determinado momento são stocks; os juros e as taxas efetivamente recebidos ao longo de um período são fluxos. Um grande volume de fundos num pool não significa receitas elevadas nesse período; distribuir muitos incentivos também não significa que o protocolo tenha ganho muito. A quantidade de água num reservatório não indica diretamente quanta água passou pela torneira durante certo período.
Nos empréstimos, também é preciso incluir os riscos nas contas: as variações do preço e da liquidez das garantias podem afetar o reembolso e a possibilidade de saída. Por mais atrativo que seja o retorno nominal, isso, por si só, não esclarece quem assume os riscos nem se será fácil sair quando for preciso. Sem regras e dados concretos, não vou especular sobre as condições atuais de liquidação ou os níveis de retorno, nem apresentar mecanismos gerais como funcionalidades já adotadas por um protocolo específico.
Para quem usa estes serviços, a pergunta mais prática é: quem pagou, como é que o protocolo utiliza as taxas e os detentores de tokens têm direitos explícitos que já estejam a ser aplicados? Uma proposta de governação não significa que já tenha sido implementada, e as receitas de taxas não equivalem a dividendos para os detentores de tokens. As cotações só me dizem como os preços variaram; para saber quem paga, quem beneficia e quem assume os riscos, continuo a ter de analisar cada uma destas contas separadamente.
