Alguém me perguntou qual é o valor do ZBT. Li o white paper, a página oficial de dados e analisei as grandes carteiras on-chain. Primeiro, a conclusão.
A ZEROBASE, como empresa, tem um negócio real, mas há pouquíssima conexão entre esse negócio e o token ZBT. Quem compra ZBT agora não está comprando uma parte dos lucros da empresa, mas sim um ativo com baixa oferta em circulação que é impulsionado a cada poucos meses.
▍Afinal, o que esse projeto faz?
A ZEROBASE se apresenta como uma rede de provas de conhecimento zero: ela ajuda outros projetos a calcular um tipo de prova criptográfica, que permite comprovar que algo é verdadeiro sem divulgar os dados. Em outubro de 2024, captou US$ 5 milhões de investidores como YZi Labs (antiga Binance Labs), Lightspeed Faction e IDG.
Mas o produto que realmente tem usuários é outro: o produto de rendimento com stablecoins. Você deposita USDT ou USDC, o projeto usa os fundos em operações de arbitragem com hedge, oferece rendimento anual de 7% e ainda distribui 2% em ZBT.
Hoje, há US$ 60,69 milhões no projeto. No pico, eram US$ 559 milhões (11 de outubro de 2025). Depois que terminou a campanha de listagem, quase 90% saíram. Mas, desde janeiro deste ano, o valor se manteve estável entre US$ 54 milhões e US$ 63 milhões.
Esse é o aspecto mais concreto: mesmo depois do fim da campanha, ainda há US$ 60 milhões que permaneceram no projeto.
▍A receita parece boa, mas não é sua
A página oficial de dados informa que a receita da rede totalizou US$ 7,71 milhões de janeiro a setembro deste ano, entre US$ 800 mil e US$ 930 mil por mês. O white paper diz que a receita anualizada em 2025 foi de cerca de US$ 10 milhões.
Há dois pontos a observar.
Primeiro: esses números são informados pelo próprio projeto, e não consigo verificá-los. Não encontrei dados sobre suas taxas na DefiLlama. Além disso, a receita mensal deste ano equivale a um rendimento anualizado de 17% a 20% sobre o valor bloqueado, mais que o dobro dos 9% oferecidos aos usuários. Não dá para saber de fora quanto desse valor é lucro líquido.
Segundo, e mais importante: esse dinheiro não tem relação com o ZBT. O modelo econômico oficial é bem claro: o ZBT não representa propriedade nem dá direito a uma parte da receita ou dos lucros. O texto sobre recompra diz que o projeto “pode” recomprar e queimar tokens após aprovação em votação de governança, mas não especifica proporção nem cronograma.
Conferi o total nas três blockchains: 875 milhões na Ethereum, 125 milhões na BSC e 140 mil na Base. Somando, continua dando exatamente 1 bilhão; o total nunca diminuiu. O endereço de queima da BSC tem 230 mil tokens, menos de 0,03% do total, o que não chega a ser uma queima significativa.
Em outubro de 2025, o projeto disse ter recomprado 26,3 milhões de tokens. Segundo uma reportagem da PANews publicada na época, após o desbloqueio, esses tokens foram transferidos para uma carteira da equipe para serem mantidos no longo prazo — não foram queimados.
▍Para que mais serve o token?
O projeto lista três usos: pagar pelos serviços de prova, participar de votações de governança e recompensar os nós.
Quanto ao pagamento, é preciso ver se alguém está usando o serviço. No explorador oficial de provas, a última prova registrada é de 24 de agosto de 2026; setembro e outubro mostram zero. Mas a página inicial do site ainda diz que são geradas 38.412 provas por dia.
Entre as últimas 100 provas, 53 foram da Tiga, 46 da Zerobase-Stake e 1 da slm-Email. A Zerobase-Stake é o próprio produto de rendimento do projeto, e a Tiga também aparece na lista de casos de uso do próprio projeto. Não encontrei clientes externos.
Não consigo saber se as provas realmente pararam ou se a página deixou de ser atualizada. Nenhuma das duas possibilidades é uma boa notícia.
Para operar um nó de provas, é preciso depositar uma garantia de US$ 1 milhão, em stablecoins, não em ZBT. Portanto, mesmo que o número de nós aumente, isso não gera demanda de compra por ZBT.
▍A empresa está encolhendo
Em 10 de outubro, a TokenPost noticiou que a ZEROBASE encerrou duas linhas de negócio — DAT e contratos perpétuos —, demitiu funcionários e reduziu os investimentos em pesquisa e desenvolvimento. Parte da equipe de desenvolvimento foi transferida para segurança e estratégia. O motivo: a baixa liquidez das altcoins e o prejuízo dessas duas áreas. A reportagem não informou quantas pessoas foram demitidas, e só encontrei essa notícia.
O white paper informa 26 funcionários em tempo integral, cerca de US$ 10 milhões no tesouro e alguns ZBT. Esses dados têm um ano.
Reduzir custos não é algo ruim para uma empresa; é preciso sobreviver para ter um futuro. Mas, com menos investimento em desenvolvimento, fica ainda mais difícil tornar realidade a história da “rede de provas”.
▍Tokens: 78% dos 1 bilhão ainda estão em carteiras controladas pelo projeto
· Multisig de recompensas dos nós: 365 milhões de tokens
· Multisig da equipe: 200 milhões de tokens; nenhum foi movimentado desde a listagem
· Multisig dos investidores e contrato de liberação: 112 milhões de tokens
· Multisig de operações do projeto: 69,87 milhões de tokens
· Contrato de resgate da BSC: 35,62 milhões de tokens
No total, são 782 milhões de tokens. Cerca de 218 milhões estão realmente em circulação no mercado, um terço a menos que os 323 milhões informados pela CMC. Ao preço atual, o valor de mercado em circulação é de aproximadamente US$ 16 milhões, não os US$ 23 milhões da CMC.
Dos 218 milhões de tokens, um endereço identificado pela Etherscan como sendo da Upbit detém 86,22 milhões, e as carteiras da Binance detêm cerca de 63 milhões. Juntos, os dois lados têm quase 70%.
Em 17 de outubro, um ano após a listagem, os tokens da equipe e dos investidores começaram a ser desbloqueados. Naquele dia, a multisig dos investidores transferiu 4,16 milhões de tokens para o contrato de liberação; até agora, apenas cerca de 130 mil foram reivindicados. Segundo dados de terceiros, o próximo desbloqueio será em 17 de novembro: cerca de 15,75 milhões de tokens, aproximadamente 7% da oferta realmente em circulação. Depois, haverá desbloqueios mensais.
Estimei o custo dos investidores: US$ 6 milhões em duas rodadas, correspondentes a 112,5 milhões de tokens, com média de cerca de 0,053. Ao preço atual de 0,072, eles ainda estão ganhando mais de 30%. É uma estimativa minha, não um número oficial.
▍Mais uma movimentação esta noite: o hacker vendeu todos os ZBT
No roubo da hot wallet da Binance desta vez, havia 9,08 milhões de ZBT entre os tokens que o hacker retirou da Binance 14.
Às 21h19 de 31 de outubro, horário de Pequim, esses tokens foram transferidos para uma nova carteira, 0xAC49…29F9. Às 00h09 de 1º de novembro, essa carteira concedeu uma autorização; às 00h11, vendeu primeiro 84.893 tokens para testar o mercado e recebeu 2,71 ETH. Às 00h20 e às 00h22, vendeu mais 4,5 milhões em cada transação. Em pouco mais de dez minutos, vendeu tudo.
O saldo de ETH na carteira passou de 2,76 para 281, cerca de US$ 630 mil. O preço médio de venda foi de aproximadamente 0,0696 por token, cerca de 3% abaixo do preço dos contratos da Binance naquele momento.
O contrato da Binance caiu de 0,0757 às 00h08 para 0,0715 às 00h21, uma queda de 5,6%. A queda começou às 00h09, no mesmo minuto em que a autorização foi concedida on-chain e dois minutos antes da primeira venda. Pode ser que alguém estivesse monitorando esse endereço. Essa pressão vendedora já foi absorvida; não é preciso continuar monitorando essa carteira.
▍Então, por que ainda pode subir?
No último ano, teve três altas:
· Fim de dezembro de 2025: de 0,0745 a 0,2010, alta de 170%; caiu para 0,0562 em fevereiro de 2026
· Abril de 2026: de 0,0712 a 0,2760, alta de 287%; caiu para 0,0806 em julho
· Agosto de 2026: de 0,1077 a 0,2074, alta de 93%; no dia da máxima, já despencou para 0,1114 e, em 19 de agosto, chegou a 0,0727
Não encontrei motivos ligados à atividade do projeto para nenhuma das três altas. O volume diário negociado nos contratos chegou a dezenas ou centenas de vezes o normal, e depois todos os ganhos foram devolvidos.
A baixa oferta em circulação e a presença de mercados à vista na Binance e na Upbit tornam esse tipo de moeda fácil de impulsionar. É aí que está seu valor de negociação, que tem pouco a ver com os US$ 60 milhões.
▍Cair 90% significa que está barata?
O ZBT caiu 93% em relação à máxima registrada pela CMC. Muita gente vê esse número e pensa que está barato. Resolvi conferir os dados históricos.
Analisei todos os momentos desde 2025 em que os tokens tinham mercado à vista, estavam listados havia pelo menos 300 dias, tinham caído mais de 90% em relação à máxima e registravam volume médio diário inferior a US$ 8 milhões. Foram 268 moedas e 17.600 momentos, incluindo contratos já deslistados.
Nos 90 dias seguintes, 12,6% das moedas chegaram a dobrar de valor e 1,9% chegaram a 5 vezes o valor; em geral, o preço de fechamento após 90 dias caiu 26%. No conjunto de todos os contratos no mesmo período, os números foram 12,2%, 2,1% e queda de 25% — praticamente iguais.
Cair 90%, por si só, não é um ponto a favor.
Em comparação com projetos do mesmo setor, o valor de mercado total do ZBT é de cerca de US$ 72 milhões. O Succinct vale US$ 220 milhões, o Cysic US$ 110 milhões, o Brevis US$ 87 milhões, o Lagrange US$ 55 milhões e o Boundless US$ 35 milhões. Não é caro, mas também não dá para dizer que está barato.
▍Minha opinião
Como moeda de valor, eu não escolheria essa. O token não dá direito a uma parte dos lucros, os dados da rede de provas pararam de ser atualizados, a empresa está encolhendo e os grandes detentores ainda nem começaram a vender.
Pode ser considerada para negociação, mas a oportunidade vem de uma alta impulsionada, não dos fundamentos. Nas três altas anteriores, os ganhos foram devolvidos. Mesmo que volte a subir, não confunda isso com uma recuperação de valor.
Daqui para a frente, vou acompanhar estes pontos:
· O total nas três blockchains cair abaixo de 1 bilhão de tokens, o que indicaria que a queima realmente começou
· Se os dados oficiais das provas voltam a ser atualizados
· Se os 200 milhões de tokens da equipe começam a se movimentar
· Quantos tokens do contrato de liberação serão reivindicados após o desbloqueio de 17 de novembro
Para terminar, uma pergunta: se uma moeda não recebe uma parte do dinheiro que o projeto ganha, onde está o valor dela? Vamos conversar nos comentários.
Endereços que você pode verificar por conta própria (contrato do ZBT: 0xfab99fcf605fd8f4593edb70a43ba56542777777; mesmo endereço na Ethereum, BSC e Base):
Carteira multisig de recompensas dos nós: 0x3e499a115acB814C53E243eee776B20Ebc4Dc939
Carteira multisig da equipe: 0x6740a2b31BC55782e46C2a9D7A32A38905E118C5
Carteira multisig dos investidores: 0xDd065ac3fF2aD8B79b4B3ED57feC1f4b28a7B5fF
Contrato de liberação: 0x64F8ab2Dd5bc296aDE3ff8eB55dFb7222031285D
Carteira multisig de operações do projeto: 0xdEcAfbd775e9Dc2780F4F6CBcdb4eA19e793824a
Contrato de resgate da BSC: 0x3cee859C3B3609D7590d651177280b93E6777777
Carteira vinculada ao hacker: 0xAC49b4c5be18B17bFCD6C9EC265F85f4387C29F9
Dados até 1º de novembro, às 00h30, horário de Pequim. Isto não constitui recomendação de investimento.
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