A Alphabet (GOOGL) perdeu cerca de US$ 475 bilhões em valor de mercado, segundo os resultados divulgados em 28 de outubro. Sua receita no terceiro trimestre aumentou 25%, chegando a US$ 127,6 bilhões. No entanto, mesmo após uma enorme fatura de infraestrutura de IA, o fluxo de caixa livre ficou negativo. Os investidores querem saber quando os gastos darão retorno.
Um trimestre em alta que ainda assim consumiu caixa
O documento apresentado pela Alphabet à SEC revelou um aumento de quase 30% no lucro operacional, que chegou a US$ 40,58 bilhões, enquanto a receita ficou abaixo da previsão dos analistas, de US$ 128,22 bilhões.
O caixa operacional da Alphabet chegou a US$ 42,29 bilhões. Mas a empresa gastou US$ 51,36 bilhões em investimentos em imóveis e equipamentos. Isso resultou em uma saída líquida de caixa de US$ 9,07 bilhões, que chegou a superar os US$ 2,7 bilhões esperados. Segundo a Cryptopolitan, a empresa teve, pela primeira vez em quatro anos, resultados abaixo das expectativas tanto em lucro quanto em receita.
A administração prevê que as despesas de capital em 2026 fiquem entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões, com novos aumentos nos gastos esperados para 2027.
A nuvem gera lucro enquanto o fluxo de caixa livre afunda
O Google Cloud está gerando muita receita. A receita disparou para US$ 30,7 bilhões, um aumento de 103%, e o lucro operacional agora é de US$ 11,1 bilhões.
Mas esse crescimento tem um preço. Os gastos da Alphabet com imóveis e equipamentos superaram a receita gerada pelas operações. Durante o terceiro trimestre, a empresa emitiu US$ 28,7 bilhões em notas seniores sem garantia, aumentando sua dívida diante da alta das despesas.
A Pesquisa cresce, mas o Modo IA rende menos
A Pesquisa cresceu 12%, chegando a US$ 63,35 bilhões, embora também tenha ficado abaixo das previsões. O CEO Sundar Pichai afirmou que as consultas no Modo IA eram três vezes mais longas do que as pesquisas tradicionais.
Mas pesquisas mais longas não necessariamente geram mais dinheiro. O executivo Philipp Schindler afirmou que a monetização menor do Modo IA contribuiu para o crescimento mais lento da Pesquisa. No entanto, as flutuações cambiais foram o principal motivo para a desaceleração do crescimento da receita da Pesquisa em relação ao trimestre anterior.
Quem realmente fica com o dinheiro da IA
A questão da rentabilidade da IA agora vai muito além do Google. Empresas de diversos setores estão investindo pesado na tecnologia, mas muitas ainda esperam para ver retornos financeiros.
A PwC constatou que 56% dos CEOs entrevistados não observaram nem aumento da receita nem redução dos custos com a IA. Apenas 12% relataram os dois benefícios.
A Bain estima que o mercado de IA precisaria gerar US$ 6 trilhões por ano até 2031 para sustentar os gastos com infraestrutura. As aplicações existentes não serão suficientes. Mercados inteiramente novos teriam de preencher uma lacuna de US$ 4,2 trilhões em receita.
A pressão financeira já é visível. A Reuters analisou cinco grandes empresas de tecnologia: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle.
Entre janeiro e setembro de 2026, os gastos de capital combinados dessas empresas dobraram, chegando a US$ 556,9 bilhões. Ainda assim, suas operações geraram apenas US$ 542,9 bilhões em caixa.
O fluxo de caixa livre combinado delas caiu para um déficit de US$ 14 bilhões, revertendo um superávit de US$ 143,5 bilhões registrado um ano antes. As recompras de ações despencaram 83%. As empresas também devolveram aos acionistas apenas 9,3% do caixa operacional, ante 27,4%.
A Amazon oferece outro exemplo. Seus gastos de capital no terceiro trimestre chegaram a US$ 75,9 bilhões, muito acima dos US$ 42,4 bilhões gerados pelas operações.
A crise dos gastos da Alphabet com IA: perda de US$ 475 bilhões em valor de mercado e déficit de US$ 14 bilhões no fluxo de caixa das gigantes da tecnologia
Uma onda de vendas que se espalhou
As preocupações em torno da Alphabet logo se espalharam pelos mercados. Em 30 de outubro, a onda de vendas derrubou o Nasdaq em 2,86%, o S&P 500 em 1,82% e o Dow em 1,09%. A Intel despencou 28,6%, enquanto Alphabet e Amazon caíram 1,4%.
O clima de apreensão chegou a outros mercados. O Bitcoin caiu 2,49% e o ether perdeu 1,01%. Enquanto isso, os investidores recorreram a títulos do Tesouro dos EUA, considerados mais seguros, pressionando os rendimentos dos títulos para baixo. A alta dos preços do petróleo e as preocupações com uma invasão à Binance aumentaram a pressão.
A onda de vendas também revelou uma preocupação ainda mais profunda. O BIS alerta que a crescente dependência do financiamento por dívida para o desenvolvimento da IA pode criar riscos caso os resultados decepcionem. Os investidores já não se satisfazem com a alta demanda por IA. Eles querem ver essa demanda se transformar em retornos em dinheiro.
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