A Tether afirmou que a atestação do USDT mostrou um lucro de cerca de US$ 1,5 bilhão no terceiro trimestre e que a reserva em dinheiro por trás de seu dólar digital USDT cresceu para quase US$ 8 bilhões.
Principais conclusões
A Tether gerou cerca de US$ 1,5 bilhão em lucro operacional líquido no terceiro trimestre
A reserva de segurança que lastreia o USDT da Tether subiu para quase US$ 8 bilhões
A Tether publicou os números da atestação no X, e o CEO Paolo Ardoino afirmou que a reserva de segurança “continuou a se fortalecer”
O USDT é uma criptomoeda projetada para manter um valor fixo de um para um em relação ao dólar americano e usada em exchanges, mesas de negociação e sistemas de pagamento
A Tether publicou os números no X, e o CEO Paolo Ardoino afirmou que a reserva “continuou a se fortalecer” no período.
A Tether emite USDT, uma criptomoeda projetada para manter um valor fixo de um para um em relação ao dólar americano e usada em corretoras, mesas de negociação e sistemas de pagamento. Os números importam porque o volume das reservas e a rentabilidade são os dois fatores que determinam se os usuários consideram um emissor de stablecoin líquido em uma situação de pânico e resiliente diante da regulação.
Atestação do USDT destaca a reserva
O principal número nesta atestação do USDT não é apenas o lucro trimestral.
É a reserva. Uma atestação é um retrato contábil periódico no qual uma empresa declara quais ativos respaldam seus passivos em uma determinada data.
Para um emissor de stablecoin, a questão central é se as reservas superam o valor dos tokens em circulação e em quanto.
Ardoino afirmou que a reserva do USDT quase dobrou, chegando a quase US$ 8 bilhões. Em termos simples, essa reserva é o colchão adicional de ativos acima do valor necessário para resgatar todo o USDT em circulação pelo valor nominal — a margem entre estar “totalmente lastreado” e “sobrecolateralizado”. Um colchão maior não elimina todos os riscos, mas altera o volume de perdas que uma carteira pode absorver antes que os resgates se tornem um problema de solvência.
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Da pressão sobre os resgates a uma máquina de lucros
Os emissores de stablecoins já foram avaliados principalmente pelos problemas em torno dos resgates.
Agora, também são avaliados pelo seu potencial de lucro, depois que as taxas de juros de curto prazo mais altas transformaram carteiras de reservas concentradas em títulos do Tesouro em grandes geradoras de caixa. Se a maior parte das reservas de uma stablecoin estiver em títulos públicos de curto prazo ou instrumentos semelhantes a dinheiro, o emissor pode obter rendimentos enquanto os usuários mantêm o token em circulação.
Nos últimos dois anos, a Tether apostou nesse modelo e enfatizou repetidamente o excedente de reservas, à medida que aumentava o escrutínio de reguladores, corretoras e contrapartes institucionais, após falhas anteriores de stablecoins no setor.
A mais recente atestação do USDT também surge em meio a uma nova onda de preocupação com a segurança nos mercados de criptomoedas, enquanto a Binance ainda lida com as consequências de um ataque que resultou em perdas de vários bilhões de dólares, divulgado na quinta-feira.
Nesse contexto, os traders se preocupam menos com a marca e mais com a capacidade de um token atrelado ao dólar de atender aos resgates em momentos de estresse.
Por que a atestação do USDT importa para os traders
Para os traders, a atestação do USDT é, antes de tudo, uma questão de liquidez, e só depois uma questão de renda. O USDT é amplamente usado como garantia, dinheiro para liquidação e par de cotação em milhares de tokens; por isso, se a confiança nas reservas diminuir, o risco se espalha rapidamente pelas corretoras e pelos livros de derivativos.
Para reguladores e grandes contrapartes, o dado mais revelador pode ser o crescimento do capital excedente. Uma reserva maior significa que a Tether pode absorver mais oscilações de valor ou perdas operacionais sem colocar em risco os resgates pelo valor nominal.
Isso não responde a todas as questões pendentes sobre a composição dos ativos, a jurisdição ou a frequência das divulgações, mas mostra que a principal fonte de receita da Tether continua altamente lucrativa enquanto sua reserva cresce, em vez de diminuir.
Como as reservas protegem os detentores de USDT
Para os usuários de USDT, a reserva é a parte do balanço patrimonial que separa uma perda rotineira de marcação a mercado de uma crise de resgates.
Se a Tether detém US$ 100 em ativos para respaldar US$ 100 em tokens, qualquer perda afeta imediatamente a confiança. Se detém consideravelmente mais que US$ 100, as perdas precisam consumir primeiro esse excedente.
A reserva é o que protege a paridade quando o mercado piora.
O próximo ponto é saber se a Tether divulgará mais detalhes sobre onde esse dinheiro extra está alocado, porque, quando a reserva chega a quase US$ 8 bilhões, o mercado começa a perguntar qual é o seu tamanho e com que rapidez ela pode ser usada.
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