回顾一下亚马逊的财报：核心业务依旧强，盈利能力也不错，但是资本开支与自由现金流依旧出现较大瞎吃！

昨天也说了，本周谷歌、微软与亚马逊三大云厂商巨头，亚马逊收尾，更像是谷歌与微软的AI商业逻辑的二次验证，结果也很明显，亚马逊也并未完成本季度的市场预期目标

营收：201.9B，处于201-203B区间，略低于市场预期，及格。营业利润28.1B，营业利润率13.9%，亚马逊历史最高，营收总体收入增长迅猛，并且利润增长非常强。

AI资本支出：Q3资本自出77.26B，大幅度超出此前市场预期，单季度资本支出预期高20B，且全面资本支出锁定220B，并且提升2027年资本支出预期 #亚马逊盘前下跌约7%

自由现金流：-42.4B，去年同期是14.8B， 一年恶化57.2B，问题的关键并不是经营现金流问题，而是经营现金流追不上资本支出导致的自由现金流被挤压。

未来指引：短期一般，但是长期非常激进，短期Q4营收 240-247B，同比增长12%-16%，中值243.5B%，略低于市场预期244.5B，但是利润指引保持28.5B-33.5B，同比去年25B指引好了不少，显然亚马逊并未释放利润恶化信号。而AWS长期指引2027年增长大于40%，2028年增长大约40%，对核心业务的指引算是非常激进。

AWS：财报的王炸级别数据，业务增长速度加快，已经接近5年来最高增速，如此庞大的技术还能有40%规模的增速，意味着AI云需求不是简单的基数增长，而是需求爆发，并且利润确实漂亮，收入增长39%，营业利润增加55%

总结：

亚马逊财报其实一点也不差，相比来说比谷歌还强，但是两者都同样面度第一个问题，那就是资本支出短期账面无法被营收追赶，FCF持续走肉，甚至恶化

所以，按照亚马逊是谷歌微软的二次验证来看，显然这个二次验证放大了谷歌财报带来的担忧，其次同步发布的还有英特尔财报，算是截至目前本季度最差财报，直接被英特尔带崩。

回顾本周三家云厂商的财报，核心业务都没问题，营收，利润都保持不错的增速，但是就是因为宏观环境的压制下，让投资市场过于与未来的大量资本支出更加担忧导致估值调整，其实这也算健康，起码消除了科技股泡沫担忧。

说直白点，利率高，大家手里的钱更加之前，所以以往的小缺点都会在本季度放大，小瑕疵成为股价短期致命伤！