Conclusão: nesta rodada de queda acentuada, os ativos cujos riscos já foram mais amplamente precificados não são BTC nem ETH, mas BNB e as stablecoins já congeladas. O BTC parece ter notícias negativas, mas, na prática, ficou bloqueado indiretamente; o ETH é a verdadeira fonte de pressão vendedora que exige atenção.
I. Vamos primeiro fazer as contas: metade já foi congelada
Cerca de 5,6 bilhões de dólares saíram da hot wallet da Binance. Até agora, confirmou-se o congelamento de cerca de 3 bilhões. A grande maioria dos ativos congelados são ativos centralizados com emissores, como USDT, USDC e RLUSD: a Tether congelou 1,567 bilhão, a Circle congelou quase a totalidade dos 823 milhões em USDC, e a Ripple também ajudou a bloquear cerca de 200 milhões em RLUSD. Os riscos das stablecoins foram praticamente eliminados na manhã do dia do incidente.
Os cerca de 2,6 bilhões de dólares que ainda podem circular livremente são quase todos BTC e ETH — esses dois ativos não têm emissor e não podem ser congelados.
II. BTC: o valor roubado acabou ficando “bloqueado” de forma indireta
Os hackers têm cerca de 18 mil BTC, no valor de 1,44 bilhão de dólares. Mas o BTC não tem um misturador de grandes proporções como o Tornado Cash, e esses endereços já foram identificados pelas principais corretoras e empresas de análise on-chain. Como referência, os BTC roubados da Bitfinex em 2016 ficaram parados por vários anos, e apenas uma pequena parte foi movimentada de forma esporádica; dos 1.800 BTC roubados da Coldcard neste ano, 90% continuavam parados no início de setembro.
Desmembrar endereços, misturar e vender no mercado OTC com desconto mais de 1 bilhão de dólares em BTC é um processo que leva anos. Mais importante: a Binance prometeu indenizar integralmente os clientes usando o fundo SAFU e recursos próprios. Depois de pagar a indenização, ainda terá de comprar BTC para repor as reservas — com uma saída e uma entrada, a pressão vendedora de curto prazo dos BTC roubados é praticamente nula; pelo contrário, a Binance pode gerar demanda de compra. O BTC chegou a cair para perto de 76 mil durante o dia, e a liquidação de posições alavancadas por pânico já foi bastante intensa.
III. ETH: o único ativo com pressão vendedora realmente persistente
A situação do ETH é claramente mais complicada. Os atacantes estão convertendo os ativos que podem ser congelados em ativos que não podem: os tokens ERC-20 são trocados por ETH e enviados ao Tornado Cash, o que dificulta muito o rastreamento. Os hackers ainda detêm cerca de 467 mil ETH, e essa é a oferta que realmente pode continuar sendo despejada no mercado daqui para a frente.
É possível apostar em uma recuperação do ETH, mas ele não é um ativo para “comprar sem pensar só porque caiu”. Seu fundo depende do ritmo de venda dos hackers, não da velocidade de resposta da Binance.
IV. BNB: maior queda, mas com a lógica mais direta
O BNB caiu mais de 8% durante o dia e chegou a cerca de 680 dólares, a maior queda entre as principais criptomoedas. O motivo é simples: o BNB é precificado com base na confiança na própria Binance. Assim que surgiu a notícia do ataque, foi o primeiro ativo que algoritmos e traders venderam.
Mas desta vez não é a FTX. A FTX desviou fundos de clientes e era insolvente; a Binance tem cerca de 129,4 bilhões de dólares em ativos de clientes, cerca de 166 bilhões em reservas e aproximadamente 1,157 bilhão no fundo SAFU. Descontados os 3 bilhões já congelados, a lacuna de indenização efetivamente a pagar é de cerca de 2,14 bilhões de dólares — um valor que pode ser totalmente coberto com recursos próprios. A queda do BNB é resultado do pânico, não de problemas de solvência. Quando os depósitos e saques forem retomados e a investigação do incidente for concluída, o potencial de recuperação provavelmente será maior que o do BTC e do ETH.
V. Um risco que precisa ser mencionado
Um trader alertou que, após grandes roubos em corretoras centralizadas, o BTC já caiu mais 21% em uma semana; não se pode descartar o risco de um segundo teste do fundo. No momento, os depósitos e saques da Binance ainda não foram retomados, e o relatório completo da investigação do incidente ainda não foi divulgado. Essa é a principal fonte de incerteza. A gestão do tamanho da posição ao comprar na baixa é mais importante do que escolher o ativo.
Em resumo: os riscos das stablecoins já foram eliminados; a pressão vendedora do BTC está estruturalmente bloqueada; é preciso esperar que o ritmo de venda dos hackers fique mais claro para o ETH; e o BNB é o ativo com maior potencial de recuperação após ter sido derrubado pelo pânico. Mas, antes de surgir o sinal de retomada dos depósitos e saques, mantenha metade da munição de reserva.
