A tokenização chegou a US$ 37,5 bilhões este ano, mas aqui vai a verdade incômoda: quase nada disso realmente é negociado.
Títulos do Tesouro, crédito e fundos tokenizados? Eles são emitidos, ficam parados e são resgatados pelo valor patrimonial líquido junto ao emissor. O crédito privado acabou de superar os títulos do Tesouro como o maior segmento e é, literalmente, o ativo menos líquido do mundo cripto neste momento.
Tokenizamos o arquivo, não a bolsa. Até que esses ativos sejam negociados com formadores de mercado de verdade, spreads estreitos e livros de ofertas profundos, essa promessa de “liquidez global 24/7” é pura fumaça. Não resolvemos o problema da liquidez; só transferimos a iliquidez para a blockchain.
Isso muda tudo:
Fundadores: A parte difícil nunca foi emitir o token. É saber quem vai criar um mercado no segundo dia. Desenvolvam para os mercados secundários ou estarão apenas lançando um formulário de resgate mais bonito.
Investidores: Parem de se obcecar com o volume de emissões. Perguntem que porcentagem é realmente negociada e quem são os formadores de mercado. Se a resposta for “resgate conosco”, vocês estão financiando um fundo privado com liquidação mais rápida, nada mais.
Instituições: Se vocês não conseguem sair da posição on-chain, o perfil de liquidez é o mesmo do fundo privado que ele substituiu. Precifiquem o período de bloqueio, não a tecnologia.
A próxima fase da tokenização pertence a quem conseguir tornar esses ativos negociáveis. Todo o resto é teatro.
Títulos do Tesouro, crédito e fundos tokenizados? Eles são emitidos, ficam parados e são resgatados pelo valor patrimonial líquido junto ao emissor. O crédito privado acabou de superar os títulos do Tesouro como o maior segmento e é, literalmente, o ativo menos líquido do mundo cripto neste momento.
Tokenizamos o arquivo, não a bolsa. Até que esses ativos sejam negociados com formadores de mercado de verdade, spreads estreitos e livros de ofertas profundos, essa promessa de “liquidez global 24/7” é pura fumaça. Não resolvemos o problema da liquidez; só transferimos a iliquidez para a blockchain.
Isso muda tudo:
Fundadores: A parte difícil nunca foi emitir o token. É saber quem vai criar um mercado no segundo dia. Desenvolvam para os mercados secundários ou estarão apenas lançando um formulário de resgate mais bonito.
Investidores: Parem de se obcecar com o volume de emissões. Perguntem que porcentagem é realmente negociada e quem são os formadores de mercado. Se a resposta for “resgate conosco”, vocês estão financiando um fundo privado com liquidação mais rápida, nada mais.
Instituições: Se vocês não conseguem sair da posição on-chain, o perfil de liquidez é o mesmo do fundo privado que ele substituiu. Precifiquem o período de bloqueio, não a tecnologia.
A próxima fase da tokenização pertence a quem conseguir tornar esses ativos negociáveis. Todo o resto é teatro.