Análise aprofundada

O que foi liquidado

Dados da Coinglass mostram que o total de liquidações no mercado de criptomoedas ultrapassou cerca de 167 milhões de dólares em 24 horas, em torno da decisão do Federal Reserve, com as posições vendidas contribuindo com aproximadamente 110 milhões de dólares.

Somente o Bitcoin (BTC) registrou liquidações de quase 58 milhões de dólares, mais de 46 milhões dos quais em posições vendidas, enquanto o preço subia para cerca de 81.687 dólares. Em seguida, caiu para menos de 80.400 dólares, antes de se estabilizar perto de 81.000 dólares após a divulgação do comunicado.

E os indicadores mais amplos de derivativos também sustentam essa desalavancagem forçada das posições: o open interest total em contratos perpétuos caiu cerca de 6,5% no último dia, enquanto o open interest agregado em derivativos recuou mais de 20% na última semana, sinalizando a liquidação da alavancagem existente em vez da adição de nova alavancagem.

Leitura fundamental: a ação de preço relativamente contida no mercado à vista ocultou uma redução significativa de risco nas posições alavancadas sob a superfície.

Como a manutenção das taxas leva à volatilidade

O Federal Reserve manteve a taxa de referência em 3,75% a 4,00%, por 10 votos a 2, com dois dirigentes pedindo um aumento de um quarto de ponto percentual, reforçando uma abordagem de manter os juros elevados por mais tempo, embora a decisão já fosse amplamente esperada. Em várias análises, essa situação é descrita como uma "manutenção hawkish".

E, como o Bitcoin não gera rendimento, a permanência dos yields dos Treasuries próximos de 5% torna os ativos de maior risco relativamente menos atraentes. Em eventos como as reuniões do FOMC, as posições alavancadas dos traders se acumulam em torno de níveis técnicos importantes; assim, até movimentos pequenos após a decisão podem desencadear uma cadeia de liquidações forçadas, adicionando volatilidade extra à narrativa macro.

Os principais sinais a monitorar

Os mercados agora se concentram em saber se o Federal Reserve elevará novamente os juros em dezembro, com os contratos futuros de taxa de juros indicando probabilidades acima de 80% para um aumento de um quarto de ponto percentual. Os próximos dados de inflação das despesas de consumo pessoal serão um insumo importante para essa decisão.

E, no mercado de criptomoedas, há dois fatores principais a acompanhar:

O open interest em derivativos e as taxas de financiamento, que mostram quanta alavancagem está voltando e em que direção.

Os fluxos no mercado à vista, incluindo entradas de ETFs e a profundidade das corretoras, que determinam o quão facilmente o mercado consegue absorver grandes liquidações sem movimentos excessivos.

E, se a alavancagem for reconstruída rapidamente antes da reunião de dezembro, qualquer outra surpresa macro poderá provocar uma onda de liquidação semelhante ou maior; se o open interest permanecer baixo, os movimentos podem ser mais lentos, mas ainda assim serão guiados pelos dados macro.

Conclusão

A decisão do Federal Reserve de manter as taxas de juros inalteradas não protegeu o mercado de criptomoedas das pressões. Em vez disso, uma manutenção das taxas com tom hawkish, combinada com a concentração da alavancagem em torno dos principais níveis do Bitcoin, levou a cerca de 167 milhões de dólares em liquidações, a maioria contra os vendidos. Nas próximas semanas, as leituras de inflação, as probabilidades de um aumento de juros em dezembro e o ritmo de reconstrução da alavancagem determinarão se isso foi apenas um sobressalto passageiro ou o início de uma fase mais longa de volatilidade nas criptomoedas impulsionada por fatores macro.