A gigante energética Shell ($SHEL) divulga os resultados do terceiro trimestre em 29/10: lucro líquido ajustado de US$ 10,814 bilhões, quase o dobro do registrado no mesmo período do ano passado (US$ 5,432 bilhões), o maior valor trimestral desde 2022 e acima das expectativas do mercado. Quase todo o lucro veio do segmento de downstream — a margem indicativa global de refino subiu a um recorde histórico de US$ 42 por barril, quase o dobro dos US$ 24 do segundo trimestre e muito acima dos US$ 11,6 do mesmo período do ano passado (o recorde anterior era de cerca de US$ 28, em 2022). Por isso, a administração elevou as recompras de ações previstas para o quarto trimestre de US$ 3 bilhões para US$ 5 bilhões, o segundo maior programa de recompra da história da empresa, e as ações atingiram uma máxima histórica durante o pregão.
Mas os lucros extraordinários vieram das margens, não da utilização da capacidade: a taxa de utilização das refinarias foi de 96% no trimestre, abaixo dos 102% do segundo trimestre, e a produção nos primeiros nove meses caiu 17% devido ao conflito no Oriente Médio. Do lado financeiro, o fluxo de caixa livre de US$ 16,3 bilhões (alta de cerca de 60% na comparação anual), a redução da dívida líquida para US$ 39,7 bilhões e a alavancagem de 16,6% abriram espaço para remunerar os acionistas. Já os fundamentos parecem refletir mais um benefício temporário decorrente de turbulências geopolíticas do que uma expansão da demanda.
Com as margens de refino em níveis recordes, os generosos dividendos e recompras dessas empresas de energia são mais uma recompensa no pico do ciclo ou um alerta de que esses lucros extraordinários não são sustentáveis?
Mas os lucros extraordinários vieram das margens, não da utilização da capacidade: a taxa de utilização das refinarias foi de 96% no trimestre, abaixo dos 102% do segundo trimestre, e a produção nos primeiros nove meses caiu 17% devido ao conflito no Oriente Médio. Do lado financeiro, o fluxo de caixa livre de US$ 16,3 bilhões (alta de cerca de 60% na comparação anual), a redução da dívida líquida para US$ 39,7 bilhões e a alavancagem de 16,6% abriram espaço para remunerar os acionistas. Já os fundamentos parecem refletir mais um benefício temporário decorrente de turbulências geopolíticas do que uma expansão da demanda.
Com as margens de refino em níveis recordes, os generosos dividendos e recompras dessas empresas de energia são mais uma recompensa no pico do ciclo ou um alerta de que esses lucros extraordinários não são sustentáveis?