A inteligência artificial está mudando as regras da internet. O Google dispõe de uma enorme infraestrutura, milhões de usuários e um negócio publicitário consolidado, mas agora precisa demonstrar que pode se adaptar sem enfraquecer aquilo que o tornou uma das empresas de tecnologia mais importantes do mundo.
1. O negócio que o Google precisa proteger
Durante décadas, o mecanismo de busca do Google tem sido uma das principais portas de entrada para a internet. As pessoas o utilizam para encontrar informações, comparar produtos, localizar empresas e descobrir páginas da web.
Este modelo não só fornece respostas aos utilizadores: também constitui uma fonte fundamental de receitas publicitárias.
De acordo com as informações corporativas da Google, a publicidade representa a maior parte das suas receitas. As empresas pagam para apresentar anúncios a pessoas que procuram produtos, serviços ou informações relacionados com as suas ofertas.
O potencial problema surge quando a forma de pesquisar muda.
Se um utilizador deixar de consultar várias páginas e começar a receber uma resposta diretamente de um assistente de inteligência artificial, o tráfego para determinados sítios Web poderá diminuir. Isso poderá alterar o funcionamento da publicidade digital e as relações económicas entre motores de busca, anunciantes e criadores de conteúdos.
No entanto, é importante distinguir entre um risco potencial e um resultado comprovado: o crescimento da IA não significa automaticamente que a Google vá perder a sua liderança.
2. Os resultados financeiros revelam uma situação complexa
Os resultados do terceiro trimestre de 2026 oferecem uma perspetiva interessante sobre a posição da Alphabet.
Eis alguns dos números mais relevantes:
- Receitas totais: 127 600 milhões de dólares, mais 25 % do que no mesmo trimestre do ano anterior.
- Receitas da Google Search e de outros serviços relacionados: 63 350 milhões de dólares, um crescimento de 12 %.
- Receitas da Google Cloud: aproximadamente 30 700 milhões de dólares, um aumento de 103 %.
- Lucro líquido disponível para os acionistas ordinários: 26 170 milhões de dólares, face a 34 979 milhões no ano anterior.
- Lucro operacional: 40 576 milhões de dólares, um aumento homólogo de 30 %.
Os números provêm dos resultados financeiros da Alphabet publicados a 28 de outubro de 2026.
O que nos dizem estes números?
Em primeiro lugar, que a Google continua a crescer e não depende exclusivamente de uma única atividade. O seu negócio publicitário continua a gerar receitas elevadas, enquanto a computação em nuvem e a inteligência artificial ampliam as suas oportunidades comerciais.
Em segundo lugar, mostram que o crescimento das receitas não garante um aumento equivalente dos lucros líquidos. A diferença entre os dois resultados merece atenção, especialmente num período de investimentos tecnológicos intensivos.
Por isso, avaliar a situação da Google apenas pelas receitas seria insuficiente. Também é necessário analisar os custos, as margens e o dinheiro que resta disponível depois de financiar as operações e os investimentos.
3. Primeiro argumento a favor: a Google tem vantagens difíceis de reproduzir
Um dos argumentos mais sólidos para acreditar que a Google pode defender o seu negócio é a combinação de recursos que já possui.
A empresa conta com um motor de busca amplamente estabelecido, uma infraestrutura tecnológica global, sistemas publicitários desenvolvidos e produtos como o YouTube, o Android, o Chrome e o Google Maps.
Além disso, dispõe dos seus próprios modelos de inteligência artificial através do Gemini.
Esta combinação permite-lhe integrar novas funcionalidades em serviços que as pessoas já utilizam, em vez de depender exclusivamente de uma aplicação independente.
A empresa informou, a 28 de outubro, que o Gemini tinha alcançado mil milhões de utilizadores e que o volume de pesquisas no seu motor de busca registara o maior crescimento homólogo em cinco anos. Assinalou também que está a desenvolver uma experiência integrada entre AI Overviews, AI Mode e a pesquisa tradicional.
A potencial vantagem é considerável: a Google pode utilizar a sua infraestrutura e os seus canais de distribuição para apresentar ferramentas de IA a um público enorme.
Mas ter milhões de utilizadores não garante que todas as novas funcionalidades sejam rentáveis. A empresa ainda precisa de demonstrar o valor económico gerado por esta transformação.
4. Segundo argumento: a inteligência artificial também pode ameaçar o seu modelo tradicional
O principal risco para a Google não consiste simplesmente no aparecimento de novos concorrentes. A mudança mais profunda poderá ocorrer no comportamento dos utilizadores.
Imaginemos duas formas de pesquisar informações.
No modelo tradicional, uma pessoa escreve uma pergunta, recebe uma lista de resultados e visita diferentes páginas.
Num modelo baseado em IA, pode fazer uma pergunta complexa e receber uma resposta sintetizada, acompanhada de informações adicionais ou referências.
Esta segunda experiência pode ser mais cómoda, mas também levanta novas questões económicas.
Se as respostas geradas por IA reduzirem os cliques para páginas externas, alguns editores e empresas poderão receber menos visitas. Além disso, a Google terá de determinar como apresentar anúncios nestas novas experiências sem prejudicar a utilidade das respostas.
Existe também o desafio dos custos: gerar respostas através de modelos avançados exige capacidade de processamento, infraestrutura e energia.
Por conseguinte, o sucesso tecnológico e o sucesso financeiro não são necessariamente a mesma coisa.
Uma ferramenta pode ser muito popular e, ainda assim, precisar de uma estratégia de monetização capaz de cobrir os seus custos.
O verdadeiro teste será perceber se a Google consegue oferecer melhores respostas e, ao mesmo tempo, preservar um modelo de negócio rentável.
5. Google Cloud: uma segunda fonte de crescimento
Outro elemento importante é a Google Cloud, que oferece infraestrutura, armazenamento, serviços informáticos e ferramentas de inteligência artificial a empresas e programadores.
O seu crescimento homólogo de 103 % no terceiro trimestre de 2026 indica que esta divisão está a adquirir uma importância cada vez maior no negócio da Alphabet.
Isto tem duas implicações.
A primeira é que a Google pode gerar receitas através de empresas que precisam de desenvolver e executar as suas próprias aplicações de IA, mesmo que não utilizem o motor de busca como principal ferramenta.
A segunda é que a infraestrutura tecnológica pode tornar-se uma vantagem competitiva. Os modelos de IA precisam de centros de dados, chips, redes e capacidade informática para funcionar em grande escala.
No entanto, esta oportunidade também exige investimentos significativos. Se a procura enfraquecer, os custos aumentarem demasiado ou a concorrência pressionar os preços, a rentabilidade poderá ficar aquém das expectativas.
Por isso, o crescimento da Google Cloud é positivo, mas deve ser analisado em conjunto com as suas margens, as necessidades de investimento e a procura futura.
6. O que pode correr mal?
Há vários riscos que merecem atenção.
Primeiro risco: uma concorrência mais intensa. Outros fornecedores de inteligência artificial podem atrair utilizadores que preferem conversar com um assistente em vez de utilizarem um motor de busca tradicional.
Segundo risco: uma monetização insuficiente. Se a Google integrar respostas de IA que aumentem os seus custos, mas não gerem receitas suficientes para os compensar, a sua rentabilidade poderá sofrer pressão.
Terceiro risco: investimentos excessivos. A construção e a operação de infraestrutura de IA exigem grandes quantidades de capital. Uma procura inferior à prevista poderá reduzir o retorno desses investimentos.
Quarto risco: alterações regulamentares. As decisões das autoridades sobre concorrência, publicidade, privacidade e distribuição de serviços podem afetar a forma como a Google opera em diferentes mercados.
Quinto risco: a confiança dos utilizadores. Respostas incorretas, falta de transparência ou uma experiência de pesquisa menos útil poderão prejudicar a reputação dos seus produtos.
Estes cenários são riscos possíveis, não resultados inevitáveis. Para determinar a sua real importância, é necessário acompanhar os resultados financeiros e as mudanças no comportamento dos utilizadores.
7. O que devem os investidores acompanhar?
Para analisar se a Google está a defender o seu negócio principal, convém acompanhar vários indicadores nos próximos trimestres.
1. O crescimento das receitas da pesquisa. Se se mantiver sólido, será um sinal de que o negócio tradicional continua a resistir. Uma desaceleração prolongada exigiria uma análise das suas causas.
2. A rentabilidade da inteligência artificial. Não basta conhecer o número de utilizadores do Gemini. Também importa verificar se os seus serviços geram receitas suficientes para justificar os seus custos.
3. Os resultados da Google Cloud. O seu crescimento e as suas margens ajudarão a avaliar se esta divisão pode tornar-se uma fonte duradoura de lucros.
4. O fluxo de caixa livre. Este indicador permite observar quanto dinheiro sobra após as despesas operacionais e os investimentos de capital. É particularmente importante para uma empresa que está a expandir a sua infraestrutura.
5. A evolução da concorrência. O comportamento dos utilizadores e a capacidade de outros assistentes para atrair clientes poderão dar sinais de como o mercado está a mudar.
Nenhum destes indicadores, por si só, permite prever com certeza a evolução das ações da Alphabet. Uma decisão de investimento também exige ter em conta a avaliação bolsista, as expectativas do mercado e o horizonte temporal.
8. Então, poderá a Google defender o seu negócio principal?
A resposta mais razoável é que a Google tem vantagens importantes para competir, mas ainda precisa de demonstrar que consegue transformar a sua liderança em inteligência artificial num crescimento rentável e sustentável.
Os resultados recentes mostram que a empresa continua a registar um crescimento considerável e que a Google Cloud está a avançar com força. Além disso, a integração de IA nas pesquisas poderá permitir-lhe adaptar-se às novas expectativas dos utilizadores sem abandonar o seu produto principal.
Por outro lado, a descida do lucro líquido no terceiro trimestre e as dúvidas sobre a monetização das novas experiências mostram que o crescimento das receitas não elimina todos os riscos. O mercado terá de avaliar se os investimentos atuais geram retornos suficientes.
A questão, portanto, não é apenas saber se a Google sobreviverá à inteligência artificial. É saber se conseguirá transformar a IA numa vantagem que fortaleça o seu motor de busca, diversifique as suas receitas e proteja a sua rentabilidade.
A Google não parte do zero nesta transformação. Tem utilizadores, infraestrutura, produtos consolidados e capacidade para desenvolver os seus próprios modelos de inteligência artificial.
Mas as suas vantagens não a tornam invulnerável.
A empresa precisa de demonstrar que consegue oferecer uma experiência de pesquisa competitiva, manter a confiança dos utilizadores e gerar lucros suficientes para justificar os seus investimentos.
O futuro da Google dependerá menos do avanço da inteligência artificial por si só e mais da forma como conseguir transformar esse avanço em valor real para os seus utilizadores, clientes e acionistas.