$NOW voltou a superar as expectativas e elevar as projeções, mas as ações caíram cerca de 16% no after-hours. Nos fundamentos, a receita de assinaturas do terceiro trimestre foi de US$ 3,988 bilhões, alta de 21% na comparação anual; as obrigações de desempenho remanescentes atuais (cRPO) somaram US$ 13,65 bilhões, aumento de 20,5%; a meta de valor anualizado de novos contratos de IA foi elevada pela segunda vez no ano, para US$ 1,7 bilhão (ante US$ 1 bilhão no início do ano, alta de 70%); e a projeção de receita de assinaturas para o ano inteiro também subiu para US$ 15,78–15,79 bilhões. Mas o sentimento do mercado e os fluxos de capital apontaram na direção oposta: a empresa projetou crescimento de 18,5% no cRPO no quarto trimestre (abaixo dos 20,5%), e o mercado interpretou o crescimento ainda robusto, mas mais lento, como um ponto de inflexão. Além disso, o lucro GAAP por ação foi de apenas US$ 0,27, pois a amortização de ativos intangíveis aumentou para US$ 198 milhões após as aquisições da Moveworks, da Armis e da Veza — uma diferença considerável em relação aos US$ 1,00 ajustados. A força da receita e do pipeline de IA foi ofuscada pelas expectativas de desaceleração futura: empresas SaaS de alta avaliação quase não têm tolerância à perda de ritmo do crescimento. Diante dessa divergência entre bons resultados e queda das ações, você dá mais peso aos pedidos de IA atuais ou aos sinais de desaceleração futura?