Muitas pessoas entendem a reunião do Fed como uma questão de escolha: subir os juros ou não. Na verdade, o que o mercado costuma negociar é a próxima pergunta: **depois de manter os juros inalterados desta vez, o que acontecerá em dezembro e no ano que vem?**
Em resumo: a expectativa geral do mercado para esta noite é que o Fed mantenha a faixa-alvo dos juros dos fundos federais entre 3,75% e 4,00%. Na reunião anterior (16 de setembro), os juros acabaram de subir 25 pontos-base. Entre os 100 economistas consultados pela Reuters, 94 esperavam que fossem mantidos inalterados desta vez; essa é apenas a expectativa antes da reunião, não um resultado já confirmado.
Por que as reuniões sobre juros são importantes? Porque o Fed define uma taxa básica de curto prazo, mas ela afeta os financiamentos imobiliários, o crédito para empresas, as ações de tecnologia muito valorizadas e os ativos globais financiados em dólares, por meio do custo dos empréstimos, dos rendimentos dos títulos, do dólar e do apetite por risco. Não é como “apertar um botão e fazer o mundo inteiro subir ou cair ao mesmo tempo”; entre uma coisa e outra, o mercado reavalia a inflação, a economia e a trajetória futura da política monetária.
Por isso, hoje à noite, não se concentre apenas nas quatro palavras “manter inalterado”. O mais importante é:
**Primeiro, como o comunicado descreve a inflação.** Na última reunião, o Fed afirmou claramente que a inflação continuava elevada e que queria voltar à meta de 2% de forma mais oportuna. Se hoje à noite voltar a enfatizar os preços do petróleo, a disseminação da inflação ou o “ritmo de retorno a 2%”, o mercado poderá prestar mais atenção ao risco de novas altas de juros.
**Segundo, como o presidente do Fed explica “subir em setembro e pausar em outubro”.** Se ele enfatizar que se trata apenas de esperar por mais dados, e não de uma mudança de rumo na política, o mercado continuará atento ao fim do ano. Se demonstrar uma postura mais inclinada ao aperto monetário, os rendimentos dos Treasuries de longo prazo e o dólar poderão reagir primeiro. Escrevo “poderão” porque o mercado de títulos também estará reagindo aos preços do petróleo, à oferta de títulos do Tesouro e aos dados econômicos.
**Terceiro, se há divergências.** Na última reunião, a alta de juros foi aprovada por unanimidade, por 12 a 0. Se hoje à noite houver votos contrários favoráveis a uma alta, ou se a coletiva mencionar repetidamente as pressões inflacionárias, aumentará a discussão sobre uma possível nova alta em dezembro. Por outro lado, a ausência de votos contrários não permite concluir que o ciclo de altas terminou.
Haverá outra alta de juros até o fim do ano? Ainda não há uma resposta definitiva. Segundo uma reportagem da AP, Wall Street já considera, de modo geral, que uma nova alta em dezembro é uma possibilidade que precisa ser levada a sério na precificação; mas esse cenário ainda dependerá dos próximos dados de inflação, emprego, preços do petróleo e atividade econômica. Para quem está começando, em vez de apostar em um resultado, vale observar dois sinais do mercado após a reunião: **se o rendimento dos Treasuries de 10 anos volta a subir e se o dólar se fortalece de forma sustentada.** Eles podem ajudar você a avaliar se o mercado interpretou a reunião de hoje como “juros altos por mais tempo” ou se, por enquanto, respirou aliviado.
Na minha opinião: manter os juros inalterados não significa que a política não traga informações; e a alta ou queda das ações de tecnologia não significa que o Fed esteja endossando algum setor específico.
**Se os juros realmente forem mantidos inalterados hoje à noite, o que você gostaria de observar primeiro: os termos sobre inflação no comunicado ou a reação dos rendimentos dos Treasuries após a coletiva? Por quê?**
