As ambições da Cardano em relação a ativos do mundo real (RWA) enfrentam um teste de governança, já que objeções constitucionais contestam uma proposta para investir mais de 20 milhões de tokens ADA em cobre físico.
Chamada de #Cardano Reserva Estratégica de Cobre, a proposta foi apresentada pela Toto Finance e pretende comprar cátodos de cobre e representar o metal físico na blockchain por meio de tokens CuTT.
Como a Toto Finance planeja criar uma reserva de cobre
Apresentada em 15 de outubro, a proposta da Toto Finance Inc. solicita uma retirada única de 22 milhões de tokens ADA do tesouro da Cardano, com a empresa atuando como administradora responsável.
Aproximadamente dois terços do capital solicitado serão destinados à aquisição de cobre de alta qualidade, que será armazenado num armazém nacional autorizado. Cada libra validada deste cobre de garantia corresponderá a um token CuTT.
Ao abrigo do plano, a Toto Finance manteria o cobre durante até dois anos antes de realizar uma venda controlada. Em seguida, a empresa devolveria à tesouraria o produto líquido da venda e quaisquer fundos não utilizados, no prazo de 36 meses.
No entanto, a proposta não garante a recuperação dos ADA originais nem a obtenção de qualquer lucro. Estima que o preço de equilíbrio do cobre seria de 10,06 $ por libra se fossem aplicados todos os limites máximos de taxas indicados, em comparação com um preço de entrada ilustrativo de 6,73 $.
Comité Constitucional assinala duas questões de conformidade
Apesar dos objetivos de investimento da proposta, dois membros do Comité Constitucional votaram contra, respetivamente, a 22 e 23 de outubro. Apontaram duas preocupações de natureza constitucional.
Em primeiro lugar, a documentação da proposta está alojada no sítio Web do proponente. Os membros do comité argumentam que a Constituição da Cardano exige que os documentos de governação permaneçam imutáveis após a sua apresentação. Embora um hash criptográfico possa detetar alterações, não pode impedir o operador do sítio Web de substituir o documento publicado.
Em segundo lugar, a conta recetora delega na opção «abstenção» e, ao mesmo tempo, num pool de staking. Os membros consideram este acordo inconstitucional.
Além disso, um dos membros questionou o papel da Toto Finance como única administradora, observando que ainda não foram nomeados responsáveis independentes para verificar a forma como a empresa utiliza os fundos.
A proposta precisa do apoio de pelo menos dois terços do Comité Constitucional para ser considerada constitucional. À data da redação, cinco membros ainda não tinham votado.
Votação dos DReps revela resistência inicial
Entretanto, a votação dos representantes delegados (DReps) também revela um apoio limitado à proposta.
De acordo com os dados mais recentes, 32,8% dos votos dos DReps opõem-se à medida, enquanto apenas 0,32% a apoiam. Os restantes 66,87% ainda não votaram.
Ainda assim, a votação continua aberta, pelo que os valores poderão mudar antes do prazo de 15 de novembro de 2026.
Acordos por concluir aumentam os riscos de implementação
Para além das objeções constitucionais, vários aspetos do investimento proposto continuam sujeitos a condições.
Por exemplo, uma empresa membro da PwC nos EUA é a entidade independente de supervisão preferida, mas a Toto Finance ainda não a contratou. Do mesmo modo, a camada de relatórios Reeve da Cardano Foundation continua a ser uma proposta, enquanto os mandatos de auditoria e as revisões de segurança da ponte entre Ethereum e Cardano continuam a ser etapas de implementação pendentes.
Ao abrigo da estrutura proposta, a tranche de CuTT financiada pela tesouraria ficaria bloqueada num depósito de garantia em Ethereum, sendo emitidos tokens correspondentes através da ponte na Cardano.
Consequentemente, o acordo introduz requisitos adicionais para verificar o cobre físico, proteger os ativos subjacentes e garantir que os tokens na cadeia representam com exatidão o metal mantido sob custódia.
Embora a proposta permita a sua apresentação antes da finalização dos contratos relevantes, exige que o respetivo estado seja divulgado.
Está previsto que o CEO da Toto Finance discuta a proposta com o responsável pela governação da Cardano Foundation durante a sessão «Cardano Governance Hour #12», a 28 de outubro. Entretanto, a ação de governação continua aberta a votação até 15 de novembro de 2026.
Apoio da Cardano aos RWA
Importa salientar que a proposta testa se a Cardano consegue concretizar as suas ambições no domínio dos RWA sem comprometer as suas salvaguardas constitucionais. Os valores atuais da votação indicam resistência, enquanto as questões de conformidade e implementação ainda por resolver aumentam a incerteza.
Ainda assim, o fundador da Cardano, Charles Hoskinson, tem defendido vigorosamente a tokenização de RWA, descrevendo-a como um dos principais motores de crescimento do setor das criptomoedas nos próximos cinco anos.
A Cardano Foundation também participou em iniciativas de RWA que envolveram o London Stock Exchange Group (LSEG), a MembersCap e a Archax. No entanto, o impulso mais amplo em prol da tokenização não resolve as questões constitucionais e operacionais específicas que afetam a proposta de reserva de cobre.