A Anthropic, empresa de IA responsável pelo Claude, gastou cerca de US$ 627 milhões para comprar 4.453.900 ações que o governo dos EUA havia confiscado e as revendeu rapidamente, resolvendo um problema antes de sua estreia na bolsa de valores.
Principais conclusões
Em outubro de 2025, a Anthropic recomprou do governo dos EUA 4.453.900 ações Série B confiscadas, por cerca de US$ 627 milhões
A empresa pagou US$ 140,9676 por ação e concluiu a revenda na mesma ocasião
A Anthropic revendeu essas ações a nove investidores credenciados pelo mesmo preço
O documento não identifica os antigos detentores, os processos judiciais nem os nove investidores que compraram o lote
A empresa declarou no seu S-1 que pagou 140,9676 dólares por ação e concluiu a revenda em simultâneo. A Anthropic desenvolve grandes modelos de linguagem e comercializa-os através do Claude, de software empresarial e de parcerias na nuvem.
A divulgação é importante porque mostra que o governo dos EUA deteve brevemente uma participação significativa numa das mais valiosas empresas privadas de IA, antes de sair do investimento, ainda antes da cotação em bolsa da Anthropic.
O documento não identifica os antigos titulares, os processos judiciais nem os nove investidores que compraram o lote.
Um segundo parágrafo do documento apresentado à SEC deixa claro que a Anthropic não era parte nesses processos judiciais. Isso restringe os factos a uma transferência forçada de ações de titulares externos, e não a um acordo que envolvesse a própria Anthropic.
A recompra de ações da Anthropic mudou quem fica com o potencial de valorização
Para os investidores do mercado público, a matemática é fundamental.
Um lote de 4 453 900 ações comprado a 140,9676 dólares por ação equivale a cerca de 627 milhões de dólares ao preço da transação, e qualquer valor atual implícito depende inteiramente de o preço da IPO superar o nível de outubro de 2025. A Anthropic comprou o lote e revendeu-o ao preço de custo, não obtendo assim qualquer ganho e impedindo o governo de beneficiar de uma valorização posterior à venda.
A estrutura sugere uma simplificação administrativa da tabela de capitalização, e não uma arbitragem oportunista.
Ao retirar ações sujeitas a ónus jurídicos, a Anthropic eliminou um potencial entrave associado a processos judiciais e colocou as ações preferenciais nas mãos de investidores capazes de deter títulos restritos antes de uma IPO.
O S-1 descreve uma empresa que opera a uma escala excecional, apresentando os seus produtos, parcerias e posição no mercado. O documento não atualiza o valor daquele lote reemitido para refletir a avaliação atual.
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Para que uma avaliação baseada nesta transferência faça sentido, duas condições têm de se verificar.
O preço da IPO tem de superar o valor de referência de 140,9676 dólares por ação, estabelecido em outubro de 2025, e o mercado tem de aceitar pressupostos de receitas e crescimento compatíveis com o múltiplo implícito atribuído pela IPO. Se ambas as condições não se verificarem, tratar a transferência de 627 milhões de dólares como indicativa do valor atual confunde uma transação histórica com o valor futuro da empresa.
É raro um governo figurar na tabela de capitalização de uma startup
As empresas privadas de IA têm muitas vezes tabelas de capitalização complexas, preenchidas por fundadores, funcionários, empresas de capital de risco e parceiros estratégicos.
Uma participação governamental criada através do confisco de ativos é invulgar, pois introduz um titular não comercial numa empresa que poderá estar a preparar rondas de financiamento, ofertas de ações a funcionários ou uma IPO.
Isso pode complicar os direitos de voto, as restrições à revenda e os prazos de divulgação. Também cria uma estranha incompatibilidade.
O governo não procura maximizar a sua influência estratégica na Anthropic; procura alienar um ativo de forma simples.
Nos últimos dois anos, o financiamento da IA passou a privilegiar grandes operações estruturadas, vendas secundárias e financiamento associado à capacidade computacional. A Anthropic tem estado no centro desta mudança, enquanto os investidores correm para garantir exposição antes das cot ações em bolsa.
Como funcionam as revendas de ações preferenciais
Neste caso, o mecanismo da recompra de ações da Anthropic era simples no papel, mas invulgar naquele contexto. O governo detinha ações preferenciais da Série B que tinham sido confiscadas no âmbito de processos judiciais.
A Anthropic comprou exatamente essas ações por 140,9676 dólares cada e, em seguida, revendeu-as a nove investidores acreditados pelo mesmo preço.
As ações preferenciais da Série B ocupam uma posição superior à das ações ordinárias na estrutura de capital. Numa empresa como a Anthropic, os titulares de ações preferenciais costumam beneficiar de condições especiais em matéria de liquidação, conversão ou voto.
Quando a Anthropic comprou o lote, pôde retirar o governo da posição de titular incómoda e colocar as ações nas mãos de investidores habituados às restrições aplicáveis a empresas privadas.
Para o governo dos EUA, o negócio converteu um ativo de uma startup privada em dinheiro, sem ter de esperar por uma IPO. Para a Anthropic, o benefício foi simplificar a tabela de capitalização antes da cotação em bolsa.
Para os nove compradores, a recompensa foi obter acesso a uma empresa de IA em fase avançada a um preço privado fixo, antes de os mercados públicos estabelecerem um novo preço.
O principal a acompanhar agora é o preço final da IPO da Anthropic, pois isso mostrará quanto potencial de valorização este lote de 627 milhões de dólares captou após a revenda.
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