O Buffett da China compra brinquedos colecionáveis e já acumula prejuízos de bilhões no papel.
Achamos que, quando apostamos no longo prazo, os números no papel não podem ficar tão feios. Como se, desde que o tempo esteja do nosso lado, as perdas não realizadas de hoje fossem apenas um boletim provisório. A compra de ações da Pop Mart por Duan Yongping abalou um pouco essa ideia.
Uma atualização operacional da Bolsa de Hong Kong informa que, no terceiro trimestre de 2026, a receita total caiu de 45% a 50% em relação ao ano anterior; nas Américas, a queda foi de 70% a 75%, e as vendas on-line na China também recuaram de 45% a 50%. A administração disse que, no ano passado, LABUBU elevou demais a base de comparação. No mesmo período, divulgações públicas mostraram que ele detinha, por meio da H&H, cerca de 107 milhões de ações, equivalentes a aproximadamente 8,01%, e que ainda deveria comprar mais algumas, mas sem ultrapassar 10%. Antes, ele havia dito que provavelmente não venderia nos próximos dez anos.
E ele não entrou de uma vez, comprando ações à vista com todo o dinheiro. Em abril, publicou no Xueqiu: «A seguradora Pop Mart acaba de abrir as portas». Mais tarde, confirmou que estava vendendo opções de venda (put): primeiro recebe um prêmio e, se a ação cair até o preço combinado, compra os papéis por esse preço. Os preços de exercício ficaram, em geral, pouco acima de 150 yuans; o prêmio é embolsado de antemão, reduzindo um pouco o custo efetivo. Depois, também houve venda de opções de compra cobertas (covered calls) e liquidação de opções no vencimento. Os números de posições compradas divulgados pela Bolsa de Hong Kong oscilaram em consequência disso — não significa que ele tenha mudado de ideia sobre não vender por dez anos.
Com base num custo médio de cerca de 150 dólares de Hong Kong, a mídia calculou que, comparado ao preço atual, pouco acima de 130, o prejuízo no papel dessa posição já chega à casa dos bilhões de dólares de Hong Kong. Ele não revelou o custo exato, e também não é possível confirmar os detalhes da posição em opções. É apenas uma estimativa de terceiros, não o extrato real dele. Ainda assim, a estimativa já é impressionante.
Visto por outro ângulo, essa perda não realizada talvez não o incomode tanto. Vender puts para receber as ações é, por definição, esperar que o preço caia até um valor pelo qual você já está disposto a comprar. O prêmio entra primeiro e, quando as ações chegam, é como se parte do custo fosse abatida pela taxa do seguro. Ele chegou a dizer que, se a put não for exercida, o prêmio é lucro fácil; se for exercida, acha que ganha ainda mais. Para uma pessoa comum, um prejuízo de bilhões no papel parece uma notícia explosiva; para ele, é mais como um recibo de entrada para uma posição de longo prazo.
É bem possível que uma aposta de longo prazo passe primeiro um bom tempo no vermelho antes de sabermos se estava certa. Acreditar na perspectiva de dez anos de uma empresa não significa que nossa posição já esteja dando lucro. Usar a venda de puts para reduzir o preço de compra também não significa que as perdas não realizadas não doam — apenas torna essa dor um pouco mais administrável. Uma explosão de popularidade de um IP se parece mais com um impulso passageiro do que com um fosso competitivo automático. Tratar o pico do ano passado como o piso do ano que vem só cria expectativas exageradas.
Escalar uma montanha significa que não dá para ficar no topo para sempre. Se você está disposto a dedicar dez anos para testar uma tese, precisa se acostumar com a ideia de que, por um longo trecho do caminho, pode não ver retorno algum. Isto não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
$BTC $ETH
Achamos que, quando apostamos no longo prazo, os números no papel não podem ficar tão feios. Como se, desde que o tempo esteja do nosso lado, as perdas não realizadas de hoje fossem apenas um boletim provisório. A compra de ações da Pop Mart por Duan Yongping abalou um pouco essa ideia.
Uma atualização operacional da Bolsa de Hong Kong informa que, no terceiro trimestre de 2026, a receita total caiu de 45% a 50% em relação ao ano anterior; nas Américas, a queda foi de 70% a 75%, e as vendas on-line na China também recuaram de 45% a 50%. A administração disse que, no ano passado, LABUBU elevou demais a base de comparação. No mesmo período, divulgações públicas mostraram que ele detinha, por meio da H&H, cerca de 107 milhões de ações, equivalentes a aproximadamente 8,01%, e que ainda deveria comprar mais algumas, mas sem ultrapassar 10%. Antes, ele havia dito que provavelmente não venderia nos próximos dez anos.
E ele não entrou de uma vez, comprando ações à vista com todo o dinheiro. Em abril, publicou no Xueqiu: «A seguradora Pop Mart acaba de abrir as portas». Mais tarde, confirmou que estava vendendo opções de venda (put): primeiro recebe um prêmio e, se a ação cair até o preço combinado, compra os papéis por esse preço. Os preços de exercício ficaram, em geral, pouco acima de 150 yuans; o prêmio é embolsado de antemão, reduzindo um pouco o custo efetivo. Depois, também houve venda de opções de compra cobertas (covered calls) e liquidação de opções no vencimento. Os números de posições compradas divulgados pela Bolsa de Hong Kong oscilaram em consequência disso — não significa que ele tenha mudado de ideia sobre não vender por dez anos.
Com base num custo médio de cerca de 150 dólares de Hong Kong, a mídia calculou que, comparado ao preço atual, pouco acima de 130, o prejuízo no papel dessa posição já chega à casa dos bilhões de dólares de Hong Kong. Ele não revelou o custo exato, e também não é possível confirmar os detalhes da posição em opções. É apenas uma estimativa de terceiros, não o extrato real dele. Ainda assim, a estimativa já é impressionante.
Visto por outro ângulo, essa perda não realizada talvez não o incomode tanto. Vender puts para receber as ações é, por definição, esperar que o preço caia até um valor pelo qual você já está disposto a comprar. O prêmio entra primeiro e, quando as ações chegam, é como se parte do custo fosse abatida pela taxa do seguro. Ele chegou a dizer que, se a put não for exercida, o prêmio é lucro fácil; se for exercida, acha que ganha ainda mais. Para uma pessoa comum, um prejuízo de bilhões no papel parece uma notícia explosiva; para ele, é mais como um recibo de entrada para uma posição de longo prazo.
É bem possível que uma aposta de longo prazo passe primeiro um bom tempo no vermelho antes de sabermos se estava certa. Acreditar na perspectiva de dez anos de uma empresa não significa que nossa posição já esteja dando lucro. Usar a venda de puts para reduzir o preço de compra também não significa que as perdas não realizadas não doam — apenas torna essa dor um pouco mais administrável. Uma explosão de popularidade de um IP se parece mais com um impulso passageiro do que com um fosso competitivo automático. Tratar o pico do ano passado como o piso do ano que vem só cria expectativas exageradas.
Escalar uma montanha significa que não dá para ficar no topo para sempre. Se você está disposto a dedicar dez anos para testar uma tese, precisa se acostumar com a ideia de que, por um longo trecho do caminho, pode não ver retorno algum. Isto não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
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