Em 31 de outubro de 2011, a MF Global faliu.

Quando começaram as apurações contábeis, cerca de US$ 1,2 bilhão em dinheiro de clientes estava desaparecido, distribuído por aproximadamente 38 mil contas de futuros. Transferências em bloco devolveram posteriormente cerca de 72% desse valor.

O chocante é que essa não foi a única vez.

Em 2008, um fundo do mercado monetário de US$ 64,5 bilhões pagou aos investidores 97 centavos por dólar e informou que eles não poderiam sacar seu dinheiro por pelo menos uma semana. Quando a FTX faliu, em 2022, a CFTC estimou que mais de US$ 8 bilhões em fundos de clientes estavam desaparecidos.

Mercados diferentes, décadas diferentes, o mesmo momento: os clientes só descobriram onde seu dinheiro realmente estava depois que ele desapareceu.

A pergunta que toda exchange precisa responder

Uma negociação é uma promessa entre dois desconhecidos, e alguém precisa ficar no meio e custodiar o dinheiro até que ela seja liquidada. Nos mercados tradicionais, essa função cabe às câmaras de compensação, aos órgãos reguladores e às licenças. As regras não são perfeitas, como mostrou a MF Global, mas existe um conjunto de regras e alguém que pode ser responsabilizado por elas.

A resposta que uma exchange dá à pergunta “quem custodia o dinheiro?” determina se alguém deveria negociar nela.

Como o setor cripto tentou responder

A primeira resposta do setor cripto foi a exchange centralizada: rápida e familiar, mas é a exchange que custodia seus fundos. A segunda foi a exchange descentralizada, na qual você mantém seus próprios ativos. As DEXs resolveram a questão da custódia, mas muitas vezes eram lentas, e a maioria operava sem nenhum regulador à vista.

O mercado passou anos escolhendo entre velocidade e controle. Um terceiro modelo, o híbrido, tenta oferecer os dois.

Onde a GRVT se encaixa

$GRVT é uma exchange híbrida. O pareamento de ordens, a gestão de risco e as atualizações de posição acontecem off-chain, permitindo que as negociações sejam executadas na velocidade de uma exchange, enquanto dados confidenciais, como saldos de margem e limites de liquidação, permanecem criptografados. As negociações pareadas são agrupadas em provas de conhecimento zero e enviadas a uma chain baseada na pilha Hyperchain da ZKsync, que se ancora na Ethereum para a liquidação final. Os usuários mantêm a autocustódia de seus ativos.

A GRVT também obteve uma licença. Em 5 de dezembro de 2024, a Autoridade Monetária das Bermudas concedeu à empresa uma Licença de Negócios de Ativos Digitais Classe M, nos termos da Lei de Negócios de Ativos Digitais. O processo de solicitação levou cerca de 15 meses, e a GRVT afirma ser a primeira exchange descentralizada a obter uma. O próximo passo é uma licença Classe F plena, e a GRVT está buscando aprovações ao abrigo do MiCA na UE e por meio da ADGM, em Abu Dhabi.

O financiamento também veio junto. A GRVT concluiu uma rodada Série A de US$ 19 milhões em setembro de 2025, copresidida pela ZKsync Foundation, pela Further Ventures, pela EigenCloud e pela 500 Global. Em janeiro, registrou US$ 51,6 bilhões em volume mensal de negociação, US$ 107,1 milhões em valor total bloqueado, US$ 484,1 milhões em posições em aberto e mais de 10.000 traders ativos mensais.

O que você pode fazer lá

A exchange oferece cerca de 200 mercados perpétuos de criptoativos e ativos do mundo real, acessíveis por uma única conta com autocustódia.

Por padrão, o GRVT Earn paga um rendimento-base de 3,5%, equivalente às taxas dos títulos do Tesouro dos EUA, sobre a mesma margem que você usa para negociar, e continua rendendo quando você não está negociando. O rendimento vem de protocolos DeFi, como o Aave, e de fundos tokenizados do mercado monetário. Atualmente, a combinação inclui empréstimos da stablecoin sGHO a 4,60% de APY, títulos do Tesouro tokenizados USDY a 3,74% e empréstimos no Aave a 3,61%. A GRVT está construindo uma posição de US$ 100 milhões em USDY com a Ondo ao longo de 12 meses e mantém essa posição em seu próprio balanço, para que os usuários não precisem comprar USDY nem fazer uma ponte entre redes para obter o rendimento.

Os contratos perpétuos com financiamento estável estão a caminho, sem taxas de negociação e com financiamento diário em commodities, ações, câmbio e índices, com a meta de ultrapassar 1.000 mercados até o fim de dezembro. A Margem com Rendimento chega em novembro, permitindo que os saldos do Earn sirvam de garantia para posições enquanto continuam rendendo. No fim de novembro, a GRVT 2.0 reunirá tudo em um único aplicativo com autocustódia.

O roteiro vai além. A GRVT descreve uma Margem Unificada na qual BTC, ETH, stablecoins e ativos do mundo real tokenizados podem servir como garantia de negociação enquanto rendem, além de um produto de empréstimo de prime brokerage em que a GRVT fornece 80% do empréstimo e o trader contribui com 20% em capital próprio, que absorve as perdas primeiro.

Considerações finais

Todos os fracassos mencionados acima se resumem a uma pergunta: quem custodiava o dinheiro e o que havia entre ele e as pessoas a quem pertencia? As câmaras de compensação respondem com camadas de capital. A resposta da GRVT combina um regulador, provas para cada negociação liquidada e ativos que permanecem nas mãos do usuário. A maioria das exchanges cresce primeiro e só depois pensa em regulamentação. A GRVT obteve a licença primeiro e então construiu os produtos sobre essa base — um ponto de partida mais sólido do que aquele com que a maior parte do mercado contava quando a FTX ruiu.