Nos últimos dias, a Hynix, a Micron,
e a SanDisk passaram por uma série de ajustes, e o mercado estava bastante pessimista. Mas, nos últimos dois dias, elas voltaram de repente a subir com força, e o sentimento em todo o setor de semicondutores melhorou visivelmente.
Mas, para ser sincero, quanto mais forte a alta, menos me atrevo a entrar sem pensar. Afinal, essa alta significa que as instituições realmente começaram a voltar a comprar ações de semicondutores ou é apenas uma operação de recuperação de curto prazo, aproveitando as notícias positivas?
A diferença entre essas duas situações é enorme.
Se forem instituições recompondo posições, isso indica que o mercado talvez esteja formando uma nova tendência de alta. Mas, se for apenas uma recuperação após uma queda excessiva, cobertura de posições vendidas ou uma alta de curto prazo impulsionada por notícias, é bem provável que os preços voltem a cair depois.
I. Esta alta realmente tem fatores positivos por trás, mas, na minha opinião, ainda não é suficiente para confirmar uma reversão de tendência.
Recentemente, surgiram novas notícias sobre financiamentos e investimentos na cadeia de valor da IA, e as expectativas do mercado em relação à demanda por poder computacional para IA se recuperaram um pouco. As ações de semicondutores, como Micron e Nvidia, tiveram uma recuperação generalizada, impulsionando a alta do SOXL.
Por outro lado, a SK Hynix divulgará seus resultados em 28 de outubro, e o mercado ainda negocia com base na expectativa de que a empresa possa aumentar o retorno aos acionistas. Chegaram até a circular notícias sobre um dividendo extraordinário.
Mas há uma questão aqui.
Essas notícias representam mudanças recentes nos fundamentos ou são expectativas que o mercado já conhecia e voltou a negociar agora?
Pessoalmente, tendo a acreditar que uma parte considerável se deve à segunda hipótese.
Afinal, a lógica de crescimento de longo prazo da demanda por poder computacional para IA sempre esteve presente. O que preocupava o mercado antes não era a falta de demanda por IA, mas se os investimentos de capital poderiam continuar, se os investimentos trariam retornos suficientes e por quanto tempo o forte ciclo dos chips de memória poderia durar.
Essas questões fundamentais não foram resolvidas só porque as ações subiram por dois dias.
II. O que mais observo não é a alta, mas quem está comprando.
Quando as ações da SK Hynix caíram alguns dias atrás, analisei especificamente os dados de fluxo de capital do mercado sul-coreano.
Um ponto merece muita atenção: anteriormente, a SK Hynix realizou uma recompra de ações em larga escala, que de fato ofereceu um importante suporte comprador ao mercado, mas essa recompra foi encerrada antecipadamente em 21 de outubro.
Ou seja, não dá mais para atribuir simplesmente a alta de 27 de outubro ao suporte da recompra de ações da própria empresa.
Será que os investidores institucionais começaram a comprar?
Pelos dados de fluxo de capital, em 27 de outubro houve compras líquidas conjuntas de investidores estrangeiros e institucionais no mercado sul-coreano como um todo. Também houve sinais de compras líquidas por parte desses investidores nas ações da SK Hynix durante o pregão da manhã.
Isso é uma mudança positiva.
Mas, na minha opinião, ainda estamos muito longe de poder chegar a uma conclusão.
Isso porque os dados de fluxo de capital da SK Hynix em 26 de outubro foram exatamente o oposto: os investidores institucionais sul-coreanos compraram cerca de 306,9 bilhões de wons líquidos, enquanto os investidores estrangeiros venderam cerca de 399 bilhões de wons líquidos.
Isso mostra que, no dia anterior, ainda havia uma divergência significativa entre diferentes tipos de investidores.
O fato de os investidores institucionais comprarem hoje não significa que continuarão comprando no futuro; e a alta das ações não quer dizer que os grandes investidores já tenham concluído suas posições.
O que realmente vale a pena observar nos próximos pregões é se os investidores estrangeiros continuarão comprando em termos líquidos e se o volume negociado e o preço das ações conseguirão manter simultaneamente sua força.
III. No caso do SOXL, pessoalmente sou ainda mais cauteloso.
O SOXL é um ETF de semicondutores com alavancagem tripla. Sua principal característica é subir com muita força, mas também cair de forma igualmente brutal. Ainda assim, ele não recuperou totalmente as perdas anteriores.
Esse também é um dos aspectos da alavancagem tripla que mais facilmente levam as pessoas a tirar conclusões equivocadas.
Depois de cair 20%, não basta subir 20% para recuperar o valor inicial: é preciso subir 25%.
Isso sem mencionar a perda de valor causada pela volatilidade decorrente do rebalanceamento diário da alavancagem do SOXL.
Por isso, agora não estou disposto a concluir que os semicondutores voltaram a uma grande tendência de alta só por causa de uma barra de alta expressiva.
No curto prazo, vou observar principalmente se o SOXL consegue romper e se manter acima de 100u. Se Micron e Nvidia também perderem força, ficarei ainda mais atento à possibilidade de ser apenas uma recuperação de curto prazo.
É claro que esses níveis de preço são apenas referências que observo pessoalmente, não são níveis absolutos de suporte ou resistência.
IV. Minha visão agora: otimista com o setor de armazenamento no longo prazo, mas cauteloso quanto a uma queda no curto prazo.
Continuo acreditando que a construção da infraestrutura de IA continuará impulsionando a demanda por produtos de armazenamento, como HBM e DRAM de alto desempenho.
Mas um setor aquecido não significa que seja razoável comprar a qualquer preço.
O mercado de ações não negocia apenas os resultados atuais das empresas, mas também as expectativas para o futuro. Quando o mercado antecipa no preço das ações o crescimento dos próximos anos, mesmo uma empresa com ótimos resultados pode passar por uma correção prolongada.
Estou especialmente preocupado com uma situação que pode ocorrer após uma alta tão rápida antes da divulgação dos resultados:
As ações sobem antes da divulgação de notícias positivas, mas, quando elas são anunciadas, os investidores aproveitam para realizar os lucros.
No meu caso, prefiro manter a paciência agora, esperar a divulgação dos resultados e observar se os investidores estrangeiros e institucionais continuam comprando antes de decidir se aumento minha exposição ao risco.
Se a tendência realmente se reverter mais adiante, aceito perfeitamente ganhar menos e perder o início da alta.
Mais do que perder uma alta, não quero ser levado pela empolgação de uma grande barra de alta e entrar sem que a tendência esteja confirmada.
O que vocês acham? Esta é o começo de uma nova grande alta dos semicondutores ou apenas uma recuperação que atrai compradores antes da divulgação dos resultados?
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