Strategy (MSTR), a maior empresa detentora de Bitcoin do mundo, raramente aperta o botão de pausa nas compras!
De acordo com um documento apresentado pela empresa à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em 26 de outubro, a Strategy não comprou nem vendeu Bitcoin (BTC) entre 19 e 25 de outubro, encerrando uma sequência de compras consecutivas. Em vez disso, gastou US$ 204,9 milhões na recompra de ações preferenciais STRC. Com o BTC abaixo de US$ 80 mil, Michael Saylor deixou de comprar agressivamente, levando o mercado a questionar se a Strategy está redirecionando o foco da alocação de capital para a gestão de sua estrutura financeira.
Strategy passou uma semana sem comprar BTC, mantendo as reservas totais em 848,5 mil BTC
De acordo com o mais recente relatório, a Strategy não emitiu ações por meio do programa de oferta ao mercado (At-the-Market Offering, ATM) entre 19 e 25 de outubro, nem realizou qualquer compra ou venda de Bitcoin.
Em 25 de outubro, a empresa detinha 848.517 BTC, cerca de 4,04% do limite máximo de 21 milhões de bitcoins, com um custo acumulado de compra de aproximadamente US$ 64,02 bilhões e um custo médio de cerca de US$ 75.446 por moeda.
A ausência de compras merece atenção, pois a Strategy abrandou claramente o ritmo de aquisição de bitcoins nas últimas semanas. A empresa anunciou a compra de 334 BTC em 5 de outubro, 250 BTC no dia 12 e outros 267 BTC no dia 19; na semana mais recente, porém, não comprou nenhum. Ainda assim, uma semana sem compras de BTC não significa necessariamente que a Strategy tenha alterado a sua política de longo prazo de manter bitcoins.
Sem comprar BTC, mas gastando US$ 204,9 milhões: recompra de STRC torna-se prioridade na alocação de capital
No mesmo período, a Strategy gastou US$ 204,9 milhões para recomprar cerca de 2,0685 milhões de ações preferenciais STRC, utilizando exclusivamente o seu caixa disponível e flexível (USD Cash).
A STRC é uma ação preferencial perpétua com taxa de dividendo variável (Variable Rate Perpetual Preferred Stock) emitida pela Strategy e integra a estrutura de capital de crédito digital (Digital Credit) da empresa.
Em junho deste ano, a Strategy já tinha anunciado um quadro de gestão de capital de crédito digital que permite à empresa recomprar ações preferenciais quando as condições de mercado forem adequadas, com o objetivo de melhorar a estrutura de capital, gerir os pagamentos de dividendos e aumentar a liquidez de mercado dos instrumentos financeiros. Esta recompra não é uma nova estratégia anunciada de forma inesperada, mas sim a continuação de um plano de gestão de capital já existente. Mais importante ainda, recomprar STRC não equivale a recomprar ações ordinárias MSTR.
Reservas em dólares ainda somam US$ 4,83 bilhões, mas o caixa disponível caiu para US$ 242 milhões
De acordo com documentos apresentados à SEC, em 25 de outubro a Strategy detinha cerca de US$ 4,83 bilhões em reservas em dólares (USD Reserve), destinadas principalmente ao pagamento de dividendos de ações preferenciais e juros da dívida.
Por outro lado, restavam cerca de US$ 242,4 milhões em USD Cash disponíveis para comprar BTC, recomprar títulos e outros fins de gestão de capital.
Isto significa que, embora a Strategy ainda detenha cerca de US$ 5,07 bilhões em ativos denominados em dólares, a maior parte corresponde a reservas destinadas a cumprir obrigações financeiras e não pode ser considerada, na totalidade, como capital imediatamente disponível para comprar Bitcoin.
A empresa ainda dispõe de autorização para recomprar cerca de US$ 956,8 milhões em ações preferenciais e de autorização para recomprar US$ 1 bilhão em ações ordinárias MSTR. No entanto, a autorização não significa que a empresa tenha disponível um montante equivalente em caixa para executar as recompras.
Bitcoin volta a cair para US$ 80 mil e reduz significativamente os lucros não realizados da Strategy
No momento da redação, a cotação mais recente disponível para o Bitcoin, na sessão asiática de 27 de outubro, era de cerca de US$ 79.937 na Binance. A moeda caía 0,64% em 24 horas e chegou a uma mínima intradiária de US$ 79.279.
A esse preço, os 848.517 BTC detidos pela Strategy valiam cerca de US$ 67,8 bilhões. Face ao custo acumulado de aproximadamente US$ 64,02 bilhões, isso representa um lucro não realizado estimado em cerca de US$ 3,8 bilhões, sem considerar outros efeitos financeiros e fiscais.
No mercado acionista, a MSTR fechou a 26 de outubro a US$ 139,82, uma queda diária de cerca de 4,24%, sinalizando que o mercado continua a reavaliar a sua exposição ao Bitcoin e a sua estrutura de capital.
As mais recentes medidas da Strategy refletem uma crescente complexidade na alocação de capital da empresa.
Até agora, o mercado concentrava-se sobretudo na quantidade de BTC que a Strategy comprava por semana. Mas, com a expansão das emissões de ações preferenciais, a empresa precisa agora de gerir simultaneamente os pagamentos de dividendos, a liquidez em dólares e a relação entre o valor das ações MSTR e o dos seus ativos em Bitcoin.
Além disso, as mais recentes regras de elegibilidade para os índices da MSCI expõem a Strategy ao risco de exclusão. Se fundos passivos reduzirem as suas posições em MSTR por esse motivo, o custo futuro de financiamento através de ações poderá aumentar indiretamente. No entanto, não há atualmente provas de que o risco relacionado com a MSCI tenha levado diretamente a Strategy a suspender as compras de bitcoins.
Em junho, a Strategy já tinha declarado publicamente que passaria de uma captação de recursos baseada na emissão unilateral de títulos para um modelo de gestão de capital mais ativo, mantendo o Bitcoin como principal ativo de reserva. Com as reservas de Bitcoin acima de 840 mil moedas, a estratégia financeira da empresa já não se resume a continuar a acumular: trata-se também de garantir o funcionamento sustentável de toda a estrutura de capital a longo prazo.
Leitura adicional:
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"Paragem rara nas compras de Bitcoin! Strategy passa uma semana sem comprar e gasta US$ 204,9 milhões na recompra de ações preferenciais" foi publicado originalmente no BlockTempo.