Mais de 11 milhões de Bitcoin permaneceram fora dos registos de propriedade das principais empresas de pesquisa em blockchain, com a Galaxy Research a estimar que 55% da oferta circulante da criptomoeda não pode ser associada a qualquer indivíduo ou instituição conhecidos.
De acordo com o instantâneo de propriedade de outubro da Galaxy, cerca de 11,1 milhões de $BTC permanecem sem atribuição, apesar de anos de compras institucionais, do lançamento de ETFs de Bitcoin à vista e do número crescente de empresas que oferecem serviços de custódia de criptomoedas.
Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy, disse que os resultados sugerem que uma quantidade substancial de Bitcoin ainda pode ser controlada por indivíduos que gerem as suas próprias carteiras sem depender de corretoras ou instituições financeiras.
Em uma publicação de outubro no X, Thorn observou que mais da metade da oferta de Bitcoin não tinha atribuição de propriedade conhecida, mesmo após anos de adoção institucional. Ele sugeriu que pessoas que usam autocustódia ainda poderiam responder por grande parte da oferta não identificada.
No entanto, a pesquisa não estabelece quanto dos 11,1 milhões de BTC pertence a investidores de varejo, já que carteiras institucionais não identificadas e moedas que não estão mais acessíveis podem representar parte do total.
A propriedade de Bitcoin continua difícil de rastrear
As transações de Bitcoin são registradas em uma blockchain pública, onde endereços de carteiras, saldos e transferências podem ser examinados sem que se saiba a identidade de quem controla os fundos.
Empresas de pesquisa identificam grandes detentores examinando históricos de transações e vinculando endereços a corretoras, fundos de investimento, governos e outras entidades cujas posições podem ser confirmadas por meio dos registros disponíveis.
Os números da Galaxy mostram que cerca de 45% da oferta minerada de Bitcoin foi atribuída a detentores conhecidos ou grupos identificáveis, enquanto os 55% restantes não têm identificação de propriedade confirmada.
Um endereço sem atribuição não representa necessariamente um investidor individual. Uma pessoa pode controlar várias carteiras, enquanto instituições podem distribuir suas posições por numerosos endereços ou usar acordos de custódia que dificultam a identificação da propriedade.
A história do Bitcoin oferece exemplos de como pode ser difícil identificar a propriedade.
Em agosto, a Galaxy Research rastreou seis carteiras de Bitcoin inativas que transferiram 553,59 BTC, avaliados em cerca de US$ 40,15 milhões, após permanecerem inativas por períodos que variaram de quase 12 a mais de 15 anos.
As transferências envolveram carteiras que datavam de 2011, 2012 e 2014, embora os pesquisadores não tenham conseguido determinar quem controlava a maioria dos endereços nem por que os fundos foram movimentados.
As posições institucionais em Bitcoin continuam crescendo
Embora uma parcela substancial do Bitcoin permaneça sem identificação, instituições financeiras acumularam posições significativas por meio de produtos de investimento e acordos de custódia.
O iShares Bitcoin Trust, da BlackRock, está entre os maiores detentores institucionais identificáveis, ao lado de outros fundos negociados em bolsa, corretoras de criptomoedas e carteiras controladas por governos.
Dados recentes sobre as posições em ETFs de Bitcoin mostraram que o IBIT da BlackRock detinha cerca de 814.263 BTC, enquanto as posições combinadas dos fundos monitorados pela Lookonchain somavam 1.284.312 BTC.
Os números de 22 de outubro representavam os saldos mantidos pelos produtos de investimento monitorados, separadamente de suas entradas e saídas diárias.
Bancos tradicionais vêm expandindo seus negócios de custódia de criptomoedas à medida que a demanda institucional cresce.
Uma reportagem de agosto da crypto.news detalhou a expansão dos serviços de custódia de Wall Street, incluindo os planos do Citigroup de oferecer serviços de custódia de Bitcoin antes do fim de 2026.
O BNY Mellon já oferece serviços de custódia de criptomoedas a emissores de ETFs, enquanto a Coinbase Custody continua sendo uma importante provedora para fundos de criptomoedas à vista nos EUA.
Bitcoin sem atribuição pode incluir moedas perdidas
A estimativa da Galaxy para a oferta não identificada inclui várias categorias de Bitcoin que não podem ser automaticamente consideradas moedas mantidas em carteiras pessoais.
Algumas moedas podem pertencer a mineradores pioneiros cujas identidades nunca foram estabelecidas, enquanto outras podem estar sob custódia de empresas de investimento, mesas privadas de negociação ou companhias cujos endereços de carteira não foram identificados publicamente.
Uma parte pode estar permanentemente inacessível porque os proprietários perderam suas chaves privadas, descartaram dispositivos de armazenamento ou morreram sem deixar instruções de recuperação.
A pesquisa não apresenta uma divisão verificada que separe os bitcoins perdidos daqueles mantidos por pessoas e instituições não identificadas.
A Galaxy identifica separadamente cerca de 1.123.658 BTC associados ao padrão de mineração Patoshi, que pesquisadores relacionaram às primeiras atividades de mineração de Bitcoin e costumam associar ao seu criador pseudônimo, Satoshi Nakamoto.
A classificação se baseia em padrões históricos de mineração e não estabelece, de forma independente, a identidade real do minerador.
A autocustódia continua sendo parte do debate sobre propriedade
As conclusões chamaram atenção para o uso contínuo de carteiras pessoais em um momento em que corretoras e custodiante institucionais administram quantidades substanciais de Bitcoin.
O Xapo Bank respondeu às observações de Thorn argumentando que investidores de varejo já participavam do mercado de Bitcoin havia mais de uma década antes de boa parte do setor financeiro entrar nesse mercado.
O banco descreveu o Bitcoin como um sistema no qual as pessoas podem “ser seu próprio banco”, destacando a possibilidade de manter ativos sem depender de um intermediário financeiro tradicional.
No entanto, administrar chaves privadas implica responsabilidades de segurança que são tratadas de forma diferente nos acordos de custódia institucional.
Jameson Lopp, diretor de segurança da Casa, alertou recentemente os detentores de Bitcoin para que não abandonem a custódia pessoal após várias violações de carteiras de hardware e roubos de criptomoedas.
Em uma carta de 22 de outubro, Lopp recomendou carteiras com múltiplas assinaturas e a distribuição de chaves privadas entre diferentes dispositivos e locais para reduzir o risco de perder o acesso devido ao comprometimento de uma única chave.
Ele reconheceu que acordos de custódia pessoal exigem um planejamento cuidadoso de segurança, incluindo medidas para situações em que os proprietários não consigam mais acessar ou administrar seus bitcoins.
Lopp afirmou que investidores em ETFs podem ter exposição ao preço do Bitcoin sem controlar diretamente a criptomoeda subjacente, deixando as responsabilidades de custódia a cargo do fundo e dos prestadores de serviços por ele designados.