Tem sido um ano difícil para as ações chinesas, com o CSI 300 em queda de 13.44% em 2026. O Hang Seng recuou 11.87%, e o Morgan Stanley não acredita que as vendas tenham terminado.
O banco estimou quanto mais os preços podem cair e qual movimento poderia sinalizar um fundo do mercado.
Os lucros continuam puxando o piso para baixo
O CSI 300 entrou em um mercado de baixa na semana passada. Em uma nota de domingo, divulgada pela Bloomberg, o Morgan Stanley prevê que as ações chinesas negociadas no exterior caiam mais 10% a 15%. Isso levaria as avaliações de volta ao nível histórico de cerca de 8 vezes os lucros futuros.
Para as ações do continente, o banco espera uma redução semelhante dos múltiplos, para cerca de 10 a 11 vezes. O CSI 300 é negociado a 11,6 vezes, e o Hang Seng, a 9,5 vezes.
Os lucros mais fracos aumentam essa pressão. Dados da Bloomberg mostram que as previsões de lucro para 2026 das empresas integrantes do MSCI China caíram mais de 4% desde o fim de março. Em média, os resultados divulgados ficaram 9% abaixo das estimativas.
O consumo fraco e as guerras de preços pressionam os lucros, como mostrou o resultado abaixo do esperado da CATL. Stanley Tang, da Sumitomo Mitsui DS Asset Management, prefere empresas japonesas, coreanas e taiwanesas, que apresentam melhores resultados.
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Os compradores de Pequim têm a chave para o momento certo
Apesar dos lucros fracos, Pequim manteve os estímulos moderados, com o crescimento dentro da meta. As autoridades recorreram a fundos estatais conhecidos como a equipe nacional para estabilizar o mercado.
A previsão de cronograma do Morgan Stanley depende dessas compras. Segundo o banco, os mercados costumam atingir o fundo do poço um a dois meses após compras de grande visibilidade pela equipe nacional. Esse padrão se manteve quando as autoridades também se comprometeram publicamente a estabilizar as ações.
A Central Huijin, principal investidora estatal, ainda tinha cerca de US$ 188 bilhões na semana passada, segundo estimativa da Bloomberg Intelligence.
“Essa comunicação mais proativa e os recursos ainda abundantes, com base na experiência histórica, sugerem que a estabilização do mercado de ações A pode estar mais visível agora, provavelmente dentro de mais um ou dois meses, aproximadamente”, afirmou o Morgan Stanley.
Em parte, o banco prefere as ações do continente por causa desse apoio.
Resgates anteriores mostram como o prazo pode se desenrolar
No início de 2024, a Central Huijin prometeu comprar mais ETFs depois que o CSI 300 atingiu a mínima em cinco anos. A partir daí, o índice se recuperou.
Em 2015, o mercado só atingiu o fundo do poço um ano depois de compras estatais de cerca de 1,24 trilhão de yuans.
A unidade da Bridgewater na China considera que as quedas do terceiro trimestre foram, em sua maioria, impulsionadas pela liquidez, e que as avaliações não estão altas. Ulrich Urbahn, da Berenberg, continua cauteloso e cita a baixa rentabilidade.
“É cedo demais para concluir que o pior já passou”, acrescentou Urbahn.
Hong Kong aguarda a decisão do Federal Reserve em 28 de outubro, dada sua sensibilidade aos rendimentos dos títulos. Os resultados do terceiro trimestre continuam sendo divulgados, e o MSCI China caminha para registrar seu segundo maior percentual de resultados abaixo das estimativas em dois anos.
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