Dan Niles não acredita que o mercado de inteligência artificial (IA) tenha atingido o pico e atribui essa visão à IA agêntica. Ainda assim, há semanas aconselha os investidores a manter mais dinheiro em caixa e a agir com cautela.
A cautela de Niles surge poucos dias antes de Microsoft, Alphabet e Amazon divulgarem os resultados. As ações de fabricantes de chips já caíram mais rapidamente do que o mercado. O Índice de Semicondutores da PHLX (SOX) recuou 3,2% na semana passada, enquanto o S&P 500 caiu 0,5%.
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Por que Dan Niles prefere dinheiro em caixa e cautela, mas não acredita que o mercado tenha atingido o pico
A IA agêntica, diz Niles, usa de 10 a 100 vezes mais tokens do que a inferência. Ele compara a reprecificação atual às quedas da internet em 1997 e 1998, que antecederam uma alta.
“Em resumo, devido ao surgimento da IA agêntica, não acredito que este seja O TOPO”, disse ele.
Ainda assim, Niles vê o mercado reprecificando duas coisas. O financiamento está ficando mais caro tanto nos mercados de dívida quanto nos de ações, e o crescimento das empresas nativas de IA está desacelerando.
A CoreWeave é o exemplo de Niles no mercado de dívida. Em junho, a empresa vendeu US$ 1,25 bilhão em títulos sem garantia com vencimento em 2032 e cupom de 9,625%. Esses títulos renderam cerca de 15% neste mês, e as ações da CoreWeave haviam caído 36% desde o início de outubro até a semana passada.
A CoreWeave aluga poder computacional para a Microsoft e a Meta, então a pressão sobre seu financiamento está inserida na cadeia de fornecimento de IA das grandes empresas de tecnologia.
Quanto ao crescimento, Niles diz que o crescimento trimestral da receita da Anthropic desacelerou de 145% no segundo trimestre para 45% no terceiro.
A resistência a data centers paira sobre a semana de resultados das grandes empresas de tecnologia
Além do financiamento e do crescimento, Niles aponta um risco político. Segundo ele, os dois partidos dos EUA parecem concordar com moratórias para data centers, que podem se intensificar após as eleições de meio de mandato. Ele teme que isso possa prejudicar as projeções de crescimento da nuvem para o trimestre encerrado em dezembro.
A australiana NextDC mostra a rapidez com que esse risco pode afetar o preço de uma ação. Seus papéis caíram 39,5% em 21 de outubro, depois que atrasos no fornecimento de energia ligados à oposição da comunidade forçaram um corte nas projeções.
Nos EUA, a Amazon abandonou os planos para construir quatro prédios de data center em um campus de US$ 427 milhões no condado de Loudoun, na Virgínia. A oposição bloqueou ou atrasou projetos nos EUA no valor de US$ 68 bilhões entre abril e junho, segundo a Data Center Watch.
Microsoft e Alphabet divulgam seus resultados após o fechamento do mercado em 28 de outubro, horas depois da decisão do Federal Reserve sobre os juros. A Amazon divulga os seus em 29 de outubro. Niles espera que as variações das ações dependam dos comentários sobre gastos de capital, despesas, fluxo de caixa e necessidades de financiamento.
“Preocupa-me que uma moratória sobre data centers cause problemas para as projeções de crescimento da nuvem no trimestre encerrado em dezembro, apesar do crescimento muito forte no trimestre encerrado em setembro”, acrescentou.
Outros interpretam o ciclo de outra forma. O ex-CEO da BitMEX, Arthur Hayes, espera que a expansão da IA termine em uma quebra, enquanto Tom Lee, da Fundstrat, diz que a liquidação de ações de IA está quase no fim. Os comentários desta semana sobre financiamento talvez revelem qual dessas interpretações se confirma.
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