A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) aprovou, em 26 de outubro de 2026, a primeira negociação no mercado secundário envolvendo fundos públicos tokenizados. Dois fundos do mercado monetário da ChinaAMC já podem ser negociados em uma bolsa licenciada, dando aos investidores mais flexibilidade na gestão de seus investimentos. A questão agora é se o horário de negociação estendido realmente proporcionará liquidez.
De um regulamento de abril a um mercado em funcionamento
Na circular de 20 de abril de 2026, a SFC ampliou a aplicação de suas diretrizes de tokenização de novembro de 2023 para além das subscrições e dos resgates no mercado primário. Segundo advogados da King & Wood Mallesons, a estrutura aplicada tem suas raízes nas regras que regem os ETFs.
A diretora-executiva da SFC, Julia Leung, explicou o objetivo:
“Esta iniciativa permite que um produto tradicional de valores mobiliários, depois de tokenizado, seja negociado à noite e nos fins de semana”
— Julia Leung, em comunicado de 20 de abril.
Dois fundos da ChinaAMC são lançados na PantherTrade
Segundo informações divulgadas pela PantherTrade, CUMFU-USD e CAMFF-HKD começaram a ser negociados em 15 de outubro de 2026, às 17h (HKT). Ambos os tokens são classificados como adequados tanto para investidores individuais quanto institucionais.
Cada token representa uma cota inteira ou fracionária do fundo digital do mercado monetário da ChinaAMC em USD ou HKD. A titularidade é oficialmente registrada fora da blockchain, enquanto a PantherTrade não permite que os usuários depositem ou retirem os tokens.
De acordo com o site da HKEX, o fundo da ChinaAMC em USD teria sido avaliado em US$ 564,33 milhões, enquanto o fundo em HKD teria um valor de US$ 98,40 milhões, totalizando US$ 662,73 milhões para os dois fundos. No entanto, esse total se refere aos fundos como um todo, e não às suas classes de cotas tokenizadas ou às negociações na PantherTrade.
O que a negociação no mercado secundário realmente muda
No mercado primário, os investidores subscrevem ou resgatam cotas diretamente com os fundos. Essas operações geralmente ocorrem durante os horários de negociação nos dias úteis e usam o próximo valor patrimonial líquido (NAV) calculado.
No mercado secundário, os investidores compram e vendem cotas tokenizadas por meio da PantherTrade. As negociações podem continuar fora dos horários regulares de negociação. No entanto, os preços dependem da demanda do mercado e podem diferir do NAV.
Não foi possível verificar de forma independente o volume de negociação e a profundidade do livro de ofertas dos dois pares. Sem esses números, continua difícil avaliar o volume de negociações e a liquidez atraídos pelos fundos.
Formadores de mercado, alertas de NAV e mecanismos de interrupção
Segundo as regras da SFC, os provedores de fundos devem envidar todos os esforços para contratar pelo menos um formador de mercado para cada produto. Esse formador deve avisar com pelo menos três meses de antecedência antes de sair.
Para evitar que os investidores sejam prejudicados por preços manipulados, as plataformas precisam exibir valores indicativos de NAV pelo menos a cada 15 segundos. Se uma negociação proposta se desviar consideravelmente do NAV indicativo, são gerados alertas. Os alertas não são gerados a cada 15 segundos.
Há outras salvaguardas, incluindo limites de negociação, períodos de reflexão e divulgações de riscos.
O teste de negociação de fundos tokenizados de Hong Kong: ChinaAMC na PantherTrade
Por que gestores de ativos globais estão atentos
O interesse dos investidores leva os gestores de ativos a acompanhar de perto o setor de fundos tokenizados em Hong Kong. Uma pesquisa da BCG/Aptos de outubro de 2025 indicou que, entre os entrevistados, 61% planejavam aumentar sua alocação em fundos devido aos benefícios da tokenização. No entanto, o interesse por si só não é suficiente para garantir que haverá negociações.
Hong Kong vem trabalhando na infraestrutura necessária para esse mercado. O projeto-piloto da HKMA, em outubro de 2025, investigou o uso de moeda digital para liquidar fundos tokenizados. Segundo a Cryptopolitan, a HKMA revelou, em 23 de setembro de 2026, sua intenção de implementar liquidações on-chain ininterruptas. Além disso, o Standard Chartered decidiu usar o HKDAP para liquidar fundos tokenizados do mercado monetário no último trimestre de 2026. A questão para os gestores de ativos globais é se essas inovações transformarão o interesse dos investidores em liquidez real.
Negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana não significa liquidez instantânea
A negociação ininterrupta oferece aos investidores mais oportunidades de comprar e vender, mas não garante que haverá compradores disponíveis. Os formadores de mercado ajudam a fornecer liquidez, embora possam sair após o devido aviso prévio. As negociações também podem ser suspensas, enquanto as restrições da PantherTrade a depósitos e saques de tokens limitam a flexibilidade dos investidores.
O verdadeiro teste para Hong Kong é saber se esses mercados conseguirão atrair atividade de negociação suficiente para oferecer liquidez confiável, especialmente fora do horário regular do mercado.
As mentes mais brilhantes do mundo cripto já leem nossa newsletter. Quer fazer parte? Junte-se a elas.