Em 29 de outubro, os Estados Unidos terão de apresentar duas respostas ao mesmo tempo: crescimento e inflação. E o Fed acabou de se posicionar na noite anterior.
Vamos organizar a linha do tempo, pois é aqui que fica mais fácil se confundir nesta semana:
Por volta das 2h da madrugada do dia 29, horário de Pequim, sai a decisão sobre os juros; às 2h30 começa a coletiva de imprensa. Os dados de crescimento e inflação só serão divulgados por volta das 20h30 daquela noite. O mercado atribui apenas cerca de 10% de probabilidade a uma alta de juros nesta semana, mas, para dezembro, essa probabilidade ainda está perto de 70% — há poucas dúvidas sobre a própria decisão; a verdadeira janela de precificação será a noite dos dados.
Os otimistas têm três cartas na mão:
1. Crescimento resiliente: a previsão consensual do mercado para o PIB do terceiro trimestre está entre 3,0% e 3,3% em termos anualizados, acima dos 2,2% do segundo trimestre. A estimativa em tempo real GDPNow do Fed de Atlanta ainda apontava 3,5% em 20 de outubro — os juros altos não conseguiram frear a economia.
2. O mercado não se antecipou aos dados: a variação do ETH em 24 horas foi de apenas 2,31%. Perto da máxima das últimas 24 horas, mas sem superar 2.371,52 — isso é cautela, não pessimismo.
3. O $BTC está em torno de 80.613. No fim de semana, voltou a ficar perto de 80.000; não está mal posicionado, e não houve uma disparada antecipada antes da noite dos dados.
Os pessimistas também têm três cartas na mão:
1. A inflação ainda não esfriou: o mercado espera que o PCE básico de setembro fique em cerca de 3,10% na comparação anual, e que o PCE cheio suba cerca de 0,5% no mês. Se a variação mensal do PCE básico continuar acima de 0,3%, a probabilidade de não haver corte de juros em novembro aumentará significativamente.
2. A lição da semana passada ainda está fresca: em 22 de outubro, o Nasdaq caiu 2,6% e o índice de semicondutores da Filadélfia recuou 6,72%. O motivo foi a alta do petróleo impulsionada pela situação no Oriente Médio, que reacendeu o temor de um retorno da inflação. O Brent fechou a sexta-feira a 116,7, com alta semanal de 6 pontos; o prêmio geopolítico já está embutido nos preços.
3. O próprio intervalo entre os eventos é um risco: a decisão sai primeiro, de madrugada, e os dados só são divulgados naquela noite. São cerca de 18 horas entre os dois momentos: o mercado primeiro assimila o tom do Fed e depois pode ser surpreendido pelos dados. Mesmo que haja uma recuperação após a decisão, os dados do dia seguinte ainda podem levar a uma nova precificação.
Minha avaliação: não apostaria em uma direção antes da noite dos dados. A combinação mais preocupante seria crescimento forte e inflação persistente ao mesmo tempo: PIB dentro da faixa consensual de 3,0% a 3,3% e PCE básico mensal acima de 0,3%. Isso significaria que ainda não há espaço para cortes de juros; os rendimentos dos Treasuries e o dólar subiriam, pressionando os ativos de risco. As altcoins sofreriam mais do que o BTC.
Os três números-chave são: variação mensal do PCE básico de 0,3%, faixa consensual do PIB de 3,0% a 3,3% e o nível de 80.000 do BTC.
Condição que invalidaria essa avaliação: se a variação mensal do PCE básico recuar para perto de 0,2% e, ao mesmo tempo, o PIB ficar abaixo de 3,0%, a tese de que “ainda não há espaço para cortes de juros” deixa de valer, e a narrativa de cortes volta a ganhar força.
Em qual você confia mais: no posicionamento do Fed de madrugada ou nos dados divulgados naquela noite?
Vamos organizar a linha do tempo, pois é aqui que fica mais fácil se confundir nesta semana:
Por volta das 2h da madrugada do dia 29, horário de Pequim, sai a decisão sobre os juros; às 2h30 começa a coletiva de imprensa. Os dados de crescimento e inflação só serão divulgados por volta das 20h30 daquela noite. O mercado atribui apenas cerca de 10% de probabilidade a uma alta de juros nesta semana, mas, para dezembro, essa probabilidade ainda está perto de 70% — há poucas dúvidas sobre a própria decisão; a verdadeira janela de precificação será a noite dos dados.
Os otimistas têm três cartas na mão:
1. Crescimento resiliente: a previsão consensual do mercado para o PIB do terceiro trimestre está entre 3,0% e 3,3% em termos anualizados, acima dos 2,2% do segundo trimestre. A estimativa em tempo real GDPNow do Fed de Atlanta ainda apontava 3,5% em 20 de outubro — os juros altos não conseguiram frear a economia.
2. O mercado não se antecipou aos dados: a variação do ETH em 24 horas foi de apenas 2,31%. Perto da máxima das últimas 24 horas, mas sem superar 2.371,52 — isso é cautela, não pessimismo.
3. O $BTC está em torno de 80.613. No fim de semana, voltou a ficar perto de 80.000; não está mal posicionado, e não houve uma disparada antecipada antes da noite dos dados.
Os pessimistas também têm três cartas na mão:
1. A inflação ainda não esfriou: o mercado espera que o PCE básico de setembro fique em cerca de 3,10% na comparação anual, e que o PCE cheio suba cerca de 0,5% no mês. Se a variação mensal do PCE básico continuar acima de 0,3%, a probabilidade de não haver corte de juros em novembro aumentará significativamente.
2. A lição da semana passada ainda está fresca: em 22 de outubro, o Nasdaq caiu 2,6% e o índice de semicondutores da Filadélfia recuou 6,72%. O motivo foi a alta do petróleo impulsionada pela situação no Oriente Médio, que reacendeu o temor de um retorno da inflação. O Brent fechou a sexta-feira a 116,7, com alta semanal de 6 pontos; o prêmio geopolítico já está embutido nos preços.
3. O próprio intervalo entre os eventos é um risco: a decisão sai primeiro, de madrugada, e os dados só são divulgados naquela noite. São cerca de 18 horas entre os dois momentos: o mercado primeiro assimila o tom do Fed e depois pode ser surpreendido pelos dados. Mesmo que haja uma recuperação após a decisão, os dados do dia seguinte ainda podem levar a uma nova precificação.
Minha avaliação: não apostaria em uma direção antes da noite dos dados. A combinação mais preocupante seria crescimento forte e inflação persistente ao mesmo tempo: PIB dentro da faixa consensual de 3,0% a 3,3% e PCE básico mensal acima de 0,3%. Isso significaria que ainda não há espaço para cortes de juros; os rendimentos dos Treasuries e o dólar subiriam, pressionando os ativos de risco. As altcoins sofreriam mais do que o BTC.
Os três números-chave são: variação mensal do PCE básico de 0,3%, faixa consensual do PIB de 3,0% a 3,3% e o nível de 80.000 do BTC.
Condição que invalidaria essa avaliação: se a variação mensal do PCE básico recuar para perto de 0,2% e, ao mesmo tempo, o PIB ficar abaixo de 3,0%, a tese de que “ainda não há espaço para cortes de juros” deixa de valer, e a narrativa de cortes volta a ganhar força.
Em qual você confia mais: no posicionamento do Fed de madrugada ou nos dados divulgados naquela noite?