Segunda-feira｜Aula de macrofinanças｜Episódio 004
«O que é a inversão da curva de rendimentos? Por que ela é frequentemente vista como um alerta de recessão?»
📉 Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo superam os de longo prazo. Por que isso deixa o mercado tenso?
A curva de rendimentos conecta os rendimentos de títulos com diferentes vencimentos emitidos pelo mesmo devedor:
Normal: longo prazo acima do curto prazo
Plana: rendimentos de curto e longo prazo próximos
Invertida: curto prazo acima do longo prazo
O mercado costuma observar dois spreads:
10Y－2Y: inclinação da curva amplamente acompanhada
10Y－3M: spread de prazo usado no modelo clássico de probabilidade de recessão do Federal Reserve de Nova York
Suponha que os rendimentos dos títulos de 3 meses, 2 anos e 10 anos sejam, respectivamente, 4.8%, 4.5% e 4.0%:
10Y－2Y＝－0.5%＝－50bp
10Y－3M＝－0.8%＝－80bp
Ambos os spreads estão abaixo de zero, ou seja, a curva está invertida.
A inversão costuma refletir duas coisas:
Primeiro, as taxas de juros de curto prazo estão elevadas, e as condições de financiamento e crédito estão restritivas; segundo, os rendimentos de longo prazo estão baixos, o que pode indicar que o mercado está precificando um crescimento futuro mais lento, uma desaceleração da inflação e expectativas de cortes nas taxas de juros.
Estudos históricos mostram que a inclinação da curva de rendimentos tem valor como indicador antecedente, mas é apenas um alerta estatístico e não consegue prever com precisão quando ocorrerá uma recessão.
⚠️ Fatores como o prêmio de prazo, a flexibilização quantitativa e a demanda por ativos de proteção também podem afetar a curva. A análise deve levar em conta o emprego, o PMI, os spreads de crédito e os lucros das empresas. A inversão não deve ser considerada diretamente um sinal de compra ou venda de ações dos EUA, ouro ou bitcoin.
📅 Prévia do próximo episódio
Terça-feira｜Instituto de Estudos sobre o Mercado de Ações dos EUA｜Episódio 004
«O que é fluxo de caixa livre? Por que é mais difícil “maquiá-lo” do que o lucro líquido?»
«O que é a inversão da curva de rendimentos? Por que ela é frequentemente vista como um alerta de recessão?»
📉 Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo superam os de longo prazo. Por que isso deixa o mercado tenso?
A curva de rendimentos conecta os rendimentos de títulos com diferentes vencimentos emitidos pelo mesmo devedor:
Normal: longo prazo acima do curto prazo
Plana: rendimentos de curto e longo prazo próximos
Invertida: curto prazo acima do longo prazo
O mercado costuma observar dois spreads:
10Y－2Y: inclinação da curva amplamente acompanhada
10Y－3M: spread de prazo usado no modelo clássico de probabilidade de recessão do Federal Reserve de Nova York
Suponha que os rendimentos dos títulos de 3 meses, 2 anos e 10 anos sejam, respectivamente, 4.8%, 4.5% e 4.0%:
10Y－2Y＝－0.5%＝－50bp
10Y－3M＝－0.8%＝－80bp
Ambos os spreads estão abaixo de zero, ou seja, a curva está invertida.
A inversão costuma refletir duas coisas:
Primeiro, as taxas de juros de curto prazo estão elevadas, e as condições de financiamento e crédito estão restritivas; segundo, os rendimentos de longo prazo estão baixos, o que pode indicar que o mercado está precificando um crescimento futuro mais lento, uma desaceleração da inflação e expectativas de cortes nas taxas de juros.
Estudos históricos mostram que a inclinação da curva de rendimentos tem valor como indicador antecedente, mas é apenas um alerta estatístico e não consegue prever com precisão quando ocorrerá uma recessão.
⚠️ Fatores como o prêmio de prazo, a flexibilização quantitativa e a demanda por ativos de proteção também podem afetar a curva. A análise deve levar em conta o emprego, o PMI, os spreads de crédito e os lucros das empresas. A inversão não deve ser considerada diretamente um sinal de compra ou venda de ações dos EUA, ouro ou bitcoin.
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Terça-feira｜Instituto de Estudos sobre o Mercado de Ações dos EUA｜Episódio 004
«O que é fluxo de caixa livre? Por que é mais difícil “maquiá-lo” do que o lucro líquido?»
