Seis ativos caem juntos, mas as três palavras “interesse em aberto” significam seis coisas diferentes
O gráfico à esquerda mostra quantas vezes o interesse em aberto mudou de mãos ao longo de 30 dias. XRP: 56,8 vezes; SOL: 56,1; DOGE: 48,8; BTC: 40,0; ETH: 38,4; BNB: 19,9. Todos estão caindo. Mas caem de maneiras diferentes. O interesse em aberto do XRP mudou de mãos quase 57 vezes, de ponta a ponta, enquanto o do BNB nem chegou a 20. Uma diferença de 2,86 vezes. A mesma expressão, dois mercados.
Esse número é uma proporção que calculei por conta própria. A exchange nem sequer publica esse indicador. O cálculo não é complicado: o volume negociado de contratos no período dividido pelo valor nocional médio do interesse em aberto no mesmo período. A janela vai de 24 de setembro, às 16:00, a 24 de outubro, às 16:00 (UTC+8). Somei o volume negociado das 179 velas de 4h já concluídas e dividi pela média do valor nocional do OI de cada vela. O denominador usa a média de todo o período, não o último valor. A vela de 4h ainda em andamento não entrou no cálculo. Seu closeTime é 24 de outubro, às 19:59:59.
O gráfico à direita mostra uma segunda forma de calcular os mesmos dados. O interesse em aberto do ETH passou de 2.280.364 moedas para 2.326.541, um aumento de 2,02%. Em dólares, passou de 6,035.3M para 5,541.5M, uma queda de 8,18%. Um valor sobe e o outro cai: uma diferença de 10,21 pontos percentuais. O SOL segue o mesmo padrão: a quantidade de moedas subiu 5,27%, enquanto o valor em dólares caiu 4,66%. Nos outros quatro, as duas medidas apontam na mesma direção, mas com magnitudes diferentes. No DOGE, a quantidade de moedas caiu 5,88% e o valor em dólares, 19,97% — uma diferença de 14,09 pontos percentuais.
Primeiro, um detalhe fácil de confundir. O campo sumOpenInterest dessa API informa a quantidade de moedas, não o número de contratos. Dividindo o valor nocional pela quantidade de moedas e, depois, pelo preço de fechamento do período, os seis ativos ficam entre 1,00 e 1,01. Confere. O que ele registra é quantas moedas dos próprios ativos — BTC, ETH e outros — estão alocadas em contratos.
Muita gente acha que uma queda no interesse em aberto significa que alguém saiu do mercado. Isso até pode se aplicar, mais ou menos, ao BNB. Mas não faz muito sentido para o XRP. O interesse em aberto do XRP mudou de mãos 56,8 vezes em 30 dias, em média 1,9 vez por dia. A posição vendida aberta hoje talvez fosse uma posição comprada ontem. A mesma margem pode ser contabilizada como duas posições abertas em um só dia. O interesse em aberto registra os contratos que continuam abertos em determinado momento; não representa um conjunto específico de dinheiro.
Fica mais claro se pensarmos em estoque e fluxo. O OI do BNB se parece mais com um estoque: muda de mãos apenas 0,67 vez por dia. O OI do XRP se parece mais com um fluxo: muda de mãos 1,9 vez por dia. A mesma frase — “o interesse em aberto caiu 5%” — significa, no primeiro caso, a saída de capital acumulado ao longo de quase um mês e meio; no segundo, pode ser apenas uma troca de posições de quatro ou cinco horas. A mesma frase. Pesos diferentes.
Onde está, afinal, a diferença? Na rotatividade, não na queda. O BNB teve a menor rotatividade e caiu 5,77%. O XRP teve a maior rotatividade e caiu 15,17%. O DOGE mudou de mãos 48,8 vezes e sofreu a maior queda: 18,68%. O BTC mudou de mãos 40,0 vezes e caiu apenas 4,36%. Não há uma relação monotônica entre esses quatro números. Essa relação não se sustenta. A velocidade da rotatividade e o tamanho da queda não correspondem um ao outro.
O interesse em aberto, por si só, também não indica direção. A quantidade de moedas pode cair porque posições compradas foram encerradas ou porque posições vendidas foram encerradas. A API fornece o total e não diz quem saiu. Isso precisa ficar claro. Tentar deduzir posições compradas e vendidas a partir de um gráfico de OI é simplesmente adivinhar.
Há ainda algo que não consigo verificar. A API fornece apenas o total do interesse em aberto do mercado, sem distinguir os tipos de conta. As ordens dos formadores de mercado e as posições direcionais ficam misturadas em um único número. Portanto, a alta rotatividade do XRP não pode ser interpretada diretamente como concentração de posições especulativas. Ela só mostra que o interesse em aberto desse contrato é atualizado rapidamente; não explica quem o atualiza. Esse é um limite dos próprios dados. Não é que eu não tenha pesquisado.
Daqui para a frente, o que realmente vale a pena acompanhar é a diferença de 10,21 pontos percentuais do ETH. A quantidade de moedas está aumentando, enquanto o valor em dólares está encolhendo. Isso indica que há, de fato, um pouco mais de gente aumentando as posições, mas cada moeda ficou 11,5% mais barata. Se o preço voltar ao nível do início do mês, a mesma quantidade de moedas levará o valor em dólares de volta para acima de 6,000M. Só então, observando se a quantidade de moedas continuou crescendo, será possível distinguir entre aumento de posições e diluição.
Mais um ponto: fui eu que escolhi a janela. Se trocar 30 dias por 60, o número de vezes certamente aumentará. Ainda não verifiquei se a ordem dos seis ativos vai mudar. Na verdade, este texto só consegue sustentar uma coisa: no mesmo período, a velocidade de rotatividade do interesse em aberto dos seis contratos difere quase três vezes. Por isso, as cinco palavras “queda no interesse em aberto” não podem ser tratadas como um mesmo sinal. Para analisar o OI, primeiro é preciso ver com que rapidez ele muda de mãos.
Dados de klines (4h) e de futures/data/openInterestHist (4h) em fapi.binance.com; os registros dos dois endpoints foram cruzados vela por vela, usando os timestamps. Dados brutos: https://fapi.binance.com/futures/data/openInterestHist?symbol=XRPUSDT&period=4h&limit=180
#永续合约 #持仓量 #换手率 $BTC $ETH $XRP
O gráfico à esquerda mostra quantas vezes o interesse em aberto mudou de mãos ao longo de 30 dias. XRP: 56,8 vezes; SOL: 56,1; DOGE: 48,8; BTC: 40,0; ETH: 38,4; BNB: 19,9. Todos estão caindo. Mas caem de maneiras diferentes. O interesse em aberto do XRP mudou de mãos quase 57 vezes, de ponta a ponta, enquanto o do BNB nem chegou a 20. Uma diferença de 2,86 vezes. A mesma expressão, dois mercados.
Esse número é uma proporção que calculei por conta própria. A exchange nem sequer publica esse indicador. O cálculo não é complicado: o volume negociado de contratos no período dividido pelo valor nocional médio do interesse em aberto no mesmo período. A janela vai de 24 de setembro, às 16:00, a 24 de outubro, às 16:00 (UTC+8). Somei o volume negociado das 179 velas de 4h já concluídas e dividi pela média do valor nocional do OI de cada vela. O denominador usa a média de todo o período, não o último valor. A vela de 4h ainda em andamento não entrou no cálculo. Seu closeTime é 24 de outubro, às 19:59:59.
O gráfico à direita mostra uma segunda forma de calcular os mesmos dados. O interesse em aberto do ETH passou de 2.280.364 moedas para 2.326.541, um aumento de 2,02%. Em dólares, passou de 6,035.3M para 5,541.5M, uma queda de 8,18%. Um valor sobe e o outro cai: uma diferença de 10,21 pontos percentuais. O SOL segue o mesmo padrão: a quantidade de moedas subiu 5,27%, enquanto o valor em dólares caiu 4,66%. Nos outros quatro, as duas medidas apontam na mesma direção, mas com magnitudes diferentes. No DOGE, a quantidade de moedas caiu 5,88% e o valor em dólares, 19,97% — uma diferença de 14,09 pontos percentuais.
Primeiro, um detalhe fácil de confundir. O campo sumOpenInterest dessa API informa a quantidade de moedas, não o número de contratos. Dividindo o valor nocional pela quantidade de moedas e, depois, pelo preço de fechamento do período, os seis ativos ficam entre 1,00 e 1,01. Confere. O que ele registra é quantas moedas dos próprios ativos — BTC, ETH e outros — estão alocadas em contratos.
Muita gente acha que uma queda no interesse em aberto significa que alguém saiu do mercado. Isso até pode se aplicar, mais ou menos, ao BNB. Mas não faz muito sentido para o XRP. O interesse em aberto do XRP mudou de mãos 56,8 vezes em 30 dias, em média 1,9 vez por dia. A posição vendida aberta hoje talvez fosse uma posição comprada ontem. A mesma margem pode ser contabilizada como duas posições abertas em um só dia. O interesse em aberto registra os contratos que continuam abertos em determinado momento; não representa um conjunto específico de dinheiro.
Fica mais claro se pensarmos em estoque e fluxo. O OI do BNB se parece mais com um estoque: muda de mãos apenas 0,67 vez por dia. O OI do XRP se parece mais com um fluxo: muda de mãos 1,9 vez por dia. A mesma frase — “o interesse em aberto caiu 5%” — significa, no primeiro caso, a saída de capital acumulado ao longo de quase um mês e meio; no segundo, pode ser apenas uma troca de posições de quatro ou cinco horas. A mesma frase. Pesos diferentes.
Onde está, afinal, a diferença? Na rotatividade, não na queda. O BNB teve a menor rotatividade e caiu 5,77%. O XRP teve a maior rotatividade e caiu 15,17%. O DOGE mudou de mãos 48,8 vezes e sofreu a maior queda: 18,68%. O BTC mudou de mãos 40,0 vezes e caiu apenas 4,36%. Não há uma relação monotônica entre esses quatro números. Essa relação não se sustenta. A velocidade da rotatividade e o tamanho da queda não correspondem um ao outro.
O interesse em aberto, por si só, também não indica direção. A quantidade de moedas pode cair porque posições compradas foram encerradas ou porque posições vendidas foram encerradas. A API fornece o total e não diz quem saiu. Isso precisa ficar claro. Tentar deduzir posições compradas e vendidas a partir de um gráfico de OI é simplesmente adivinhar.
Há ainda algo que não consigo verificar. A API fornece apenas o total do interesse em aberto do mercado, sem distinguir os tipos de conta. As ordens dos formadores de mercado e as posições direcionais ficam misturadas em um único número. Portanto, a alta rotatividade do XRP não pode ser interpretada diretamente como concentração de posições especulativas. Ela só mostra que o interesse em aberto desse contrato é atualizado rapidamente; não explica quem o atualiza. Esse é um limite dos próprios dados. Não é que eu não tenha pesquisado.
Daqui para a frente, o que realmente vale a pena acompanhar é a diferença de 10,21 pontos percentuais do ETH. A quantidade de moedas está aumentando, enquanto o valor em dólares está encolhendo. Isso indica que há, de fato, um pouco mais de gente aumentando as posições, mas cada moeda ficou 11,5% mais barata. Se o preço voltar ao nível do início do mês, a mesma quantidade de moedas levará o valor em dólares de volta para acima de 6,000M. Só então, observando se a quantidade de moedas continuou crescendo, será possível distinguir entre aumento de posições e diluição.
Mais um ponto: fui eu que escolhi a janela. Se trocar 30 dias por 60, o número de vezes certamente aumentará. Ainda não verifiquei se a ordem dos seis ativos vai mudar. Na verdade, este texto só consegue sustentar uma coisa: no mesmo período, a velocidade de rotatividade do interesse em aberto dos seis contratos difere quase três vezes. Por isso, as cinco palavras “queda no interesse em aberto” não podem ser tratadas como um mesmo sinal. Para analisar o OI, primeiro é preciso ver com que rapidez ele muda de mãos.
Dados de klines (4h) e de futures/data/openInterestHist (4h) em fapi.binance.com; os registros dos dois endpoints foram cruzados vela por vela, usando os timestamps. Dados brutos: https://fapi.binance.com/futures/data/openInterestHist?symbol=XRPUSDT&period=4h&limit=180
#永续合约 #持仓量 #换手率 $BTC $ETH $XRP