O número 3,4% merece mais atenção hoje do que a cotação de 80,708. A taxa de financiamento dos contratos perpétuos de BTC é de +0,0031%/8h, o que equivale a cerca de 3,4% ao ano, menos do que o rendimento sem risco dos títulos de curto prazo em dólares. Ou seja, o custo de financiar uma posição comprada alavancada em BTC é menor do que o rendimento de deixar o dinheiro em caixa. O facto de a alavancagem estar tão barata que ninguém a disputa é o que mais importa e deveria ser precificado neste momento.
Primeiro, vejamos quem está ausente por trás desta taxa. Uma operação de base — vender contratos perpétuos e comprar no mercado à vista — rende 3,4% ao ano, menos do que comprar diretamente títulos de curto prazo. Naturalmente, os fundos de arbitragem não têm incentivo para entrar. Por isso, aquele grupo de «vendedores estruturais» no mercado de perpétuos está ausente. Não se trata apenas de os compradores não pagarem: nenhum dos lados está disposto a pagar pelo posicionamento direcional. É difícil um mercado em que nem os fundos de arbitragem se dão ao trabalho de entrar gerar uma tendência por si só.
Vejamos depois a percentagem de contas compradas: 68,5%. O número de contas indica o «número de pessoas», não o «dinheiro». A taxa de apenas 3,4% prova precisamente que estas 68,5% são, na sua maioria, posições compradas pequenas e com pouca alavancagem, típicas de investidores de retalho. Se houvesse realmente grandes quantias a entrar no lado comprador, a taxa não ficaria neste nível. Portanto, não se deve interpretar este número como sentimento otimista. É mais correto dizer que a estrutura comprada está muito fragmentada: numa subida, não consegue dar impulso; numa queda, pode facilmente tornar-se combustível para stop-losses na mesma direção. Felizmente, a alavancagem é baixa, por isso é mais provável que uma liquidação em cascata aconteça sob a forma de uma queda gradual do que de uma queda súbita.
A terceira dimensão é a rotação. O volume negociado em 24 horas é de 8,004 mil milhões, e o interesse em aberto, de 7,516 mil milhões; a taxa de rotação é de cerca de 1,07 vezes. O volume diário supera o interesse em aberto por muito pouco, o que indica que quase todo o dinheiro em movimento hoje corresponde a posições existentes a serem negociadas entre si, e não a novas entradas de capital. Para subir, será preciso ultrapassar as duas barreiras de 81,500 e 82,500, o que exige compras adicionais no mercado à vista. Essas compras deixam marcas no volume negociado — e, neste momento, essa marca é ténue. Um interesse em aberto elevado em relação ao volume é típico de um mercado dominado por posições existentes.
O risco está no outro lado da baixa taxa: não há combustível para um short squeeze. Para que 82,500 passe de resistência a suporte, normalmente é preciso observar um sinal: os compradores começam a pagar para superar a resistência e a taxa de financiamento sobe para mais de 8% ao ano; ou o volume negociado supera claramente o interesse em aberto, indicando a entrada real de novo dinheiro. Antes de qualquer um destes sinais aparecer, qualquer subida acentuada parece mais uma operação de curto prazo com capital já existente. Por outro lado, se surgir uma vela de baixa com volume elevado abaixo de 80,000, a situação é diferente: isso significa vendas no mercado à vista, não liquidações de posições alavancadas, e é muito mais difícil de absorver.
Nesta fase, quem dita os preços é o mercado à vista, e os participantes ainda estão à espera. Consideraria 82,500 uma resistência, não um objetivo, até a taxa de financiamento subir para mais de 8% ao ano ou o volume negociado superar claramente o interesse em aberto. Se 80,000 for quebrado, o importante é distinguir entre uma queda gradual com baixo volume e vendas em grande escala com volume elevado: a primeira é uma erosão lenta; a segunda exige ação. A combinação de uma taxa baixa com uma elevada percentagem de contas compradas costuma escolher uma direção mais depressa do que se espera. Não dimensione as posições como se o mercado estivesse lateralizado.
#比特币 #Crypto #BTC
Primeiro, vejamos quem está ausente por trás desta taxa. Uma operação de base — vender contratos perpétuos e comprar no mercado à vista — rende 3,4% ao ano, menos do que comprar diretamente títulos de curto prazo. Naturalmente, os fundos de arbitragem não têm incentivo para entrar. Por isso, aquele grupo de «vendedores estruturais» no mercado de perpétuos está ausente. Não se trata apenas de os compradores não pagarem: nenhum dos lados está disposto a pagar pelo posicionamento direcional. É difícil um mercado em que nem os fundos de arbitragem se dão ao trabalho de entrar gerar uma tendência por si só.
Vejamos depois a percentagem de contas compradas: 68,5%. O número de contas indica o «número de pessoas», não o «dinheiro». A taxa de apenas 3,4% prova precisamente que estas 68,5% são, na sua maioria, posições compradas pequenas e com pouca alavancagem, típicas de investidores de retalho. Se houvesse realmente grandes quantias a entrar no lado comprador, a taxa não ficaria neste nível. Portanto, não se deve interpretar este número como sentimento otimista. É mais correto dizer que a estrutura comprada está muito fragmentada: numa subida, não consegue dar impulso; numa queda, pode facilmente tornar-se combustível para stop-losses na mesma direção. Felizmente, a alavancagem é baixa, por isso é mais provável que uma liquidação em cascata aconteça sob a forma de uma queda gradual do que de uma queda súbita.
A terceira dimensão é a rotação. O volume negociado em 24 horas é de 8,004 mil milhões, e o interesse em aberto, de 7,516 mil milhões; a taxa de rotação é de cerca de 1,07 vezes. O volume diário supera o interesse em aberto por muito pouco, o que indica que quase todo o dinheiro em movimento hoje corresponde a posições existentes a serem negociadas entre si, e não a novas entradas de capital. Para subir, será preciso ultrapassar as duas barreiras de 81,500 e 82,500, o que exige compras adicionais no mercado à vista. Essas compras deixam marcas no volume negociado — e, neste momento, essa marca é ténue. Um interesse em aberto elevado em relação ao volume é típico de um mercado dominado por posições existentes.
O risco está no outro lado da baixa taxa: não há combustível para um short squeeze. Para que 82,500 passe de resistência a suporte, normalmente é preciso observar um sinal: os compradores começam a pagar para superar a resistência e a taxa de financiamento sobe para mais de 8% ao ano; ou o volume negociado supera claramente o interesse em aberto, indicando a entrada real de novo dinheiro. Antes de qualquer um destes sinais aparecer, qualquer subida acentuada parece mais uma operação de curto prazo com capital já existente. Por outro lado, se surgir uma vela de baixa com volume elevado abaixo de 80,000, a situação é diferente: isso significa vendas no mercado à vista, não liquidações de posições alavancadas, e é muito mais difícil de absorver.
Nesta fase, quem dita os preços é o mercado à vista, e os participantes ainda estão à espera. Consideraria 82,500 uma resistência, não um objetivo, até a taxa de financiamento subir para mais de 8% ao ano ou o volume negociado superar claramente o interesse em aberto. Se 80,000 for quebrado, o importante é distinguir entre uma queda gradual com baixo volume e vendas em grande escala com volume elevado: a primeira é uma erosão lenta; a segunda exige ação. A combinação de uma taxa baixa com uma elevada percentagem de contas compradas costuma escolher uma direção mais depressa do que se espera. Não dimensione as posições como se o mercado estivesse lateralizado.
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