Então, o prazo médio dos títulos do Tesouro dos EUA está caindo e ficando abaixo de 6 anos. Compare com o Reino Unido, com 13, ou com Alemanha, França e Japão, em torno de 8. Basicamente, estamos rolando a dívida mais rápido do que a maioria dos nossos pares.
Por um lado, sim, isso mantém os custos de empréstimo baixos quando as taxas de curto prazo são menores que as de longo prazo. Por outro, você fica muito mais exposto se as taxas dispararem — de repente, tem que refinanciar enormes fatias da dívida às taxas que o mercado estiver cobrando.
Bessent vem dando indícios de que pretende direcionar ainda mais as emissões para títulos de curto prazo. A declaração do Tesouro sobre o refinanciamento sai daqui a algumas semanas, então veremos se ele realmente vai em frente.
A reação do mercado? Pode ir para qualquer lado. É “bom para a liquidez” ou “puta merda, eles não conseguem mais se endividar a longo prazo”? Provavelmente as duas coisas ao mesmo tempo. Quando ele anunciou aquelas recompras de títulos de longo prazo em agosto, o $BTC disparou. Desta vez, talvez a notícia cause menos surpresa, então a alta pode ser menor — ou talvez as pessoas interpretem isso como uma confirmação de que a situação da dívida está ficando mais complicada.
De qualquer forma, prazos mais curtos significam mais risco de refinanciamento lá na frente. É como pagar um cartão de crédito com outro cartão de crédito — funciona muito bem, até parar de funcionar.
Por um lado, sim, isso mantém os custos de empréstimo baixos quando as taxas de curto prazo são menores que as de longo prazo. Por outro, você fica muito mais exposto se as taxas dispararem — de repente, tem que refinanciar enormes fatias da dívida às taxas que o mercado estiver cobrando.
Bessent vem dando indícios de que pretende direcionar ainda mais as emissões para títulos de curto prazo. A declaração do Tesouro sobre o refinanciamento sai daqui a algumas semanas, então veremos se ele realmente vai em frente.
A reação do mercado? Pode ir para qualquer lado. É “bom para a liquidez” ou “puta merda, eles não conseguem mais se endividar a longo prazo”? Provavelmente as duas coisas ao mesmo tempo. Quando ele anunciou aquelas recompras de títulos de longo prazo em agosto, o $BTC disparou. Desta vez, talvez a notícia cause menos surpresa, então a alta pode ser menor — ou talvez as pessoas interpretem isso como uma confirmação de que a situação da dívida está ficando mais complicada.
De qualquer forma, prazos mais curtos significam mais risco de refinanciamento lá na frente. É como pagar um cartão de crédito com outro cartão de crédito — funciona muito bem, até parar de funcionar.