O que você acha? Dan Bin disse que, depois de conhecer Buffett, Bill Gates começou a vender ações da Microsoft e a diversificar seus investimentos. Se não tivesse vendido, seu patrimônio seria hoje dez vezes maior. Ao reduzir sua participação na Microsoft ao longo de 30 anos, Gates deixou de ganhar US$ 1,2 trilhão.
Há um caso clássico no mundo dos investimentos nos Estados Unidos: depois de conhecer Buffett, Bill Gates começou a vender continuamente ações da Microsoft e a diversificar seu patrimônio.
Em maio de 2026, documentos apresentados pela Fundação Bill e Melinda Gates à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos revelaram que, no primeiro trimestre deste ano, ela vendeu os 7,7 milhões de ações restantes da Microsoft, avaliadas em mais de US$ 3,2 bilhões — cerca de 21,8 bilhões de yuans — com base na cotação atual.
Com isso, a Fundação Gates se desfez completamente de suas ações da Microsoft, encerrando décadas de participação acionária na gigante da tecnologia que ele próprio fundou.
Dan Bin disse que, se Gates tivesse mantido todas as ações da Microsoft sem reduzir sua participação, hoje sua fortuna seria de aproximadamente 1,33 trilhão de dólares. Já segundo a lista de bilionários do mundo da Forbes de 2026, seu patrimônio líquido real é de cerca de 108 bilhões de dólares.
A diferença entre os números é impressionante, mas será que a história é mesmo tão simples?
Comecemos por um fato que muita gente ignora: Buffett nunca comprou ações da Microsoft.
Buffett é um firme defensor do investimento concentrado e repetiu muitas vezes que “a diversificação é uma proteção contra a ignorância”; para quem realmente entende de investimentos, o ideal é manter uma carteira altamente concentrada. Ele não aconselhou diretamente Gates a vender ações da Microsoft. Quem conduziu as vendas de Gates foi Michael Larson, responsável pelo family office. Sua filosofia de investimento era semelhante à de Buffett, mas a motivação por trás das decisões de venda não veio de uma orientação de Buffett: fazia parte de uma reestruturação sistemática da própria composição patrimonial de Gates.
Além disso, Gates começou a reduzir sua participação antes mesmo de conhecer Buffett. Quando a Microsoft abriu o capital, em 1986, Gates detinha cerca de 49% das ações. Em 1994, contratou Larson para criar o family office Cascade Investment. A partir daí, vendeu ações da Microsoft de forma ordenada a cada trimestre e transferiu o dinheiro obtido para a Cascade Investment, a fim de diversificar os investimentos.
Gates e Buffett se conheceram por volta de 1991. A redução da participação começou antes disso.
Então, por que Gates precisava vender?
Primeiro motivo: as despesas obrigatórias do fundo filantrópico.
O orçamento anual de despesas da Fundação Gates para 2026 subiu para o recorde de 9 bilhões de dólares. Gates se comprometeu a gastar sua fortuna de cerca de 107 bilhões de dólares até 2045 e a encerrar as atividades da fundação. Todos os anos, a fundação precisa desembolsar dezenas de bilhões de dólares em recursos filantrópicos; manter uma única ação oferece muito menos liquidez do que uma carteira diversificada.
Segundo motivo: a reestruturação dos riscos na fase de gestão patrimonial.
Empreender exige apostas concentradas, mas, quando o fundador deixa de ser um gestor operacional e passa a atuar na gestão patrimonial e na alocação de capital filantrópico, a estrutura dos ativos precisa ser ajustada. Larson diversificou os recursos obtidos com as vendas em setores como ferrovias, energia, imóveis e bens de consumo, construindo um sistema de capital diversificado, capaz de atravessar diferentes ciclos econômicos e setores.
Gates optou por trocar a valorização futura das ações da Microsoft por maior capacidade de atuação filantrópica e maior resiliência dos ativos. Foi uma troca consciente, com um custo de oportunidade, e não um erro cometido passivamente.
Vejamos agora um período decisivo.
Em dezembro de 1999, as ações da Microsoft atingiram o recorde histórico de 53,98 dólares, e seu valor de mercado ultrapassou 600 bilhões de dólares, tornando-a a empresa de maior valor de mercado do mundo. Em seguida, a bolha da internet estourou, e as ações da Microsoft caíram mais de 60% em um ano.
De 2000 a 2014, as ações da Microsoft oscilaram entre 20 e 30 dólares durante 14 anos inteiros. No início de 2014, o valor de mercado da Microsoft era inferior a 300 bilhões de dólares, menos da metade do que fora em seu auge.
Ao longo desses longos 14 anos, a estratégia de Gates de diversificar os investimentos parecia, na verdade, a melhor escolha.
A verdadeira disparada do valor de mercado da Microsoft aconteceu depois que Satya Nadella assumiu o comando, em 2014. Nadella encerrou o negócio de celulares e voltou-se para os serviços em nuvem e a IA. Em outubro de 2017, o valor de mercado da Microsoft voltou a 600 bilhões de dólares, após uma espera de 17 anos. Mais tarde, a onda da computação em nuvem e da IA levou a Microsoft ao patamar de um trilhão de dólares.
Naquele momento, em 1999, ninguém poderia prever tudo isso.
A Microsoft enfrentava um processo antitruste: o governo federal dos Estados Unidos, junto com 20 estados, havia movido uma ação contra a empresa, e as perspectivas para as ações de tecnologia eram extremamente incertas. Cada etapa da redução da participação de Gates foi uma decisão tomada com base nas informações disponíveis na época.
Nas aulas da Columbia Business School, esse caso é frequentemente debatido. À primeira vista, a questão é “deveria vender as ações da Microsoft?”, mas, no fundo, trata-se da escolha entre concentrar os investimentos e diversificar a carteira. Concentrar os investimentos faz a bola de neve crescer quando os ventos são favoráveis, mas, quando mudam, deixa o investidor vulnerável a um único ativo. Diversificar sacrifica o potencial de ganhos explosivos em troca de maior estabilidade para a carteira.
Há dois anos, Gates ainda possuía pessoalmente cerca de 103 milhões de ações da Microsoft, no valor de aproximadamente 43 bilhões de dólares. Ele planeja doar quase toda a sua fortuna à fundação nos próximos 20 anos.
Ele e Melinda já doaram cerca de 60,2 bilhões de dólares à fundação. Esses recursos são destinados a áreas como saúde global, redução da pobreza, vacinas e educação.
Entre o valor contábil de 1,33 trilhão de dólares e o patrimônio líquido real de 108 bilhões de dólares, há uma diferença de aproximadamente 1,2 trilhão de dólares. Gates sabe melhor do que qualquer outra pessoa para onde foi essa diferença. $MICRO
