**A competitividade do dólar digital não depende de prever a subida ou a descida do Bitcoin**
O CEO da Circle afirma que não acompanha especialmente o preço do Bitcoin no curto prazo e que está mais otimista em relação ao dólar digital para pagamentos e para a economia de agentes de IA. O interessante nessa declaração não é se ele está pessimista ou otimista em relação a determinado ativo, mas sim que desloca a questão do preço para a utilidade: quando pagamentos, transações e empréstimos precisam de um instrumento de liquidação, o que escolherão os utilizadores?
Segundo uma reportagem da BlockBeats de 22 de outubro, Jeremy Allaire afirmou numa entrevista à CNBC que o dólar digital pode ser usado para pagamentos, transações, empréstimos e investimentos. No futuro, à medida que os agentes de IA participem em mais atividades económicas, a procura por dólares digitais e pela infraestrutura blockchain associada poderá aumentar. A reportagem não apresentou dados concretos sobre o crescimento da procura, pelo que esta continua a ser uma previsão dele, e não uma dimensão de mercado já alcançada.
O atrativo das stablecoins está, em termos de funcionamento, em permitir que os utilizadores façam transferências e liquidações on-chain com ativos digitais cujo valor é próximo do das moedas fiduciárias. No entanto, os emissores têm de suportar os custos de gestão das reservas, resgate e conformidade regulatória. Os benefícios não cabem apenas aos emissores: as aplicações de pagamento e os operadores podem dispor de instrumentos de liquidação mais práticos, enquanto os emissores têm de demonstrar que as reservas são suficientes e que os resgates são fiáveis. Quanto mais a conveniência se aproximar da do sistema financeiro quotidiano, maiores serão também as exigências dos utilizadores em relação ao reembolso e às garantias regulatórias.
A reportagem refere que o Gabinete do Controlador da Moeda dos EUA está a elaborar regras relacionadas com a Lei GENIUS. A proposta exige que os emissores de stablecoins detenham ativos de reserva em montante não inferior ao total de stablecoins em circulação e que as resgatem pelo valor nominal no prazo de dois dias úteis, proibindo também o pagamento de juros aos detentores. Estes são os termos da proposta, não regras já em vigor. As exigências relativas às reservas e aos resgates poderão reforçar a confiança dos utilizadores no reembolso, mas também limitar a forma como os emissores utilizam os fundos de reserva. A proibição do pagamento de juros significa que as stablecoins não poderão atrair detentores simplesmente através de rendimentos de juros.
Parece-me que o dólar digital e o $BTC respondem mais a necessidades diferentes do que se substituem mutuamente. O primeiro dá prioridade à conveniência na denominação de preços e nos pagamentos; o segundo é frequentemente discutido como um ativo escasso e uma reserva de valor. Mas esta distinção funcional não basta para concluir qual deles vencerá, nem permite inferir, a partir das preferências do CEO da Circle, para que lado fluirá o capital do mercado. O $ETH também não é o protagonista desta reportagem: a simples menção à infraestrutura blockchain não permite afirmar que a procura por dólares digitais já tenha feito crescer a procura por Ethereum.
O contraponto também é importante: Allaire está otimista em relação à procura por dólares digitais, mas não apresentou dados sobre utilizadores, volume de transações ou receitas. Disse ainda que a legislação mais abrangente sobre a estrutura do mercado de criptomoedas nos EUA continua sem avançar. A expectativa de que o enquadramento regulatório se torne gradualmente mais claro não significa que as regras já estejam em vigor, nem que os custos e as responsabilidades dos emissores estejam resolvidos. Se as exigências de resgate aumentarem a fiabilidade, mas tornarem demasiado elevados os custos de emissão e operação, só a experiência com os produtos e as alternativas disponíveis permitirá saber se os utilizadores continuarão a usá-los.
Daqui para a frente, acompanharei dois aspetos verificáveis: como ficará a versão final das regras e quando entrarão em vigor; e se surgirão dados verificáveis sobre o uso continuado de dólares digitais, em vez de se ficar apenas pela previsão de que os agentes de IA poderão impulsionar a procura. Por mais ampla que seja a utilidade anunciada, a prova final virá do uso real e do desempenho dos resgates.
Fonte: BlockBeats, 22 de outubro (hora de Pequim).
O CEO da Circle afirma que não acompanha especialmente o preço do Bitcoin no curto prazo e que está mais otimista em relação ao dólar digital para pagamentos e para a economia de agentes de IA. O interessante nessa declaração não é se ele está pessimista ou otimista em relação a determinado ativo, mas sim que desloca a questão do preço para a utilidade: quando pagamentos, transações e empréstimos precisam de um instrumento de liquidação, o que escolherão os utilizadores?
Segundo uma reportagem da BlockBeats de 22 de outubro, Jeremy Allaire afirmou numa entrevista à CNBC que o dólar digital pode ser usado para pagamentos, transações, empréstimos e investimentos. No futuro, à medida que os agentes de IA participem em mais atividades económicas, a procura por dólares digitais e pela infraestrutura blockchain associada poderá aumentar. A reportagem não apresentou dados concretos sobre o crescimento da procura, pelo que esta continua a ser uma previsão dele, e não uma dimensão de mercado já alcançada.
O atrativo das stablecoins está, em termos de funcionamento, em permitir que os utilizadores façam transferências e liquidações on-chain com ativos digitais cujo valor é próximo do das moedas fiduciárias. No entanto, os emissores têm de suportar os custos de gestão das reservas, resgate e conformidade regulatória. Os benefícios não cabem apenas aos emissores: as aplicações de pagamento e os operadores podem dispor de instrumentos de liquidação mais práticos, enquanto os emissores têm de demonstrar que as reservas são suficientes e que os resgates são fiáveis. Quanto mais a conveniência se aproximar da do sistema financeiro quotidiano, maiores serão também as exigências dos utilizadores em relação ao reembolso e às garantias regulatórias.
A reportagem refere que o Gabinete do Controlador da Moeda dos EUA está a elaborar regras relacionadas com a Lei GENIUS. A proposta exige que os emissores de stablecoins detenham ativos de reserva em montante não inferior ao total de stablecoins em circulação e que as resgatem pelo valor nominal no prazo de dois dias úteis, proibindo também o pagamento de juros aos detentores. Estes são os termos da proposta, não regras já em vigor. As exigências relativas às reservas e aos resgates poderão reforçar a confiança dos utilizadores no reembolso, mas também limitar a forma como os emissores utilizam os fundos de reserva. A proibição do pagamento de juros significa que as stablecoins não poderão atrair detentores simplesmente através de rendimentos de juros.
Parece-me que o dólar digital e o $BTC respondem mais a necessidades diferentes do que se substituem mutuamente. O primeiro dá prioridade à conveniência na denominação de preços e nos pagamentos; o segundo é frequentemente discutido como um ativo escasso e uma reserva de valor. Mas esta distinção funcional não basta para concluir qual deles vencerá, nem permite inferir, a partir das preferências do CEO da Circle, para que lado fluirá o capital do mercado. O $ETH também não é o protagonista desta reportagem: a simples menção à infraestrutura blockchain não permite afirmar que a procura por dólares digitais já tenha feito crescer a procura por Ethereum.
O contraponto também é importante: Allaire está otimista em relação à procura por dólares digitais, mas não apresentou dados sobre utilizadores, volume de transações ou receitas. Disse ainda que a legislação mais abrangente sobre a estrutura do mercado de criptomoedas nos EUA continua sem avançar. A expectativa de que o enquadramento regulatório se torne gradualmente mais claro não significa que as regras já estejam em vigor, nem que os custos e as responsabilidades dos emissores estejam resolvidos. Se as exigências de resgate aumentarem a fiabilidade, mas tornarem demasiado elevados os custos de emissão e operação, só a experiência com os produtos e as alternativas disponíveis permitirá saber se os utilizadores continuarão a usá-los.
Daqui para a frente, acompanharei dois aspetos verificáveis: como ficará a versão final das regras e quando entrarão em vigor; e se surgirão dados verificáveis sobre o uso continuado de dólares digitais, em vez de se ficar apenas pela previsão de que os agentes de IA poderão impulsionar a procura. Por mais ampla que seja a utilidade anunciada, a prova final virá do uso real e do desempenho dos resgates.
Fonte: BlockBeats, 22 de outubro (hora de Pequim).