É possível alavancar sem vender as moedas; a questão central não é “se as moedas continuam lá”, mas quem assume o risco
Em 21 de outubro, a BlockBeats, citando uma reportagem da Bloomberg, informou que a plataforma de mercados de previsão Kalshi e a custodiante de criptoativos BitGo firmaram um novo acordo. Ele permitirá que alguns clientes tomem empréstimos usando criptoativos custodiados como garantia e destinem os recursos à margem de negociação de contratos futuros perpétuos alavancados na corretora Kalshi. Trata-se dos termos do acordo, não de um volume de empréstimos divulgado nem de resultados de uso concretos.
Segundo a reportagem, o acordo é voltado aos clientes da Kalshi Prime, corretora de futuros registrada nos Estados Unidos e ligada à Kalshi, e adota uma estrutura de gestão de garantias entre três partes: a empresa de crédito afiliada Kalshi Katalyst concede os empréstimos, e os ativos dados em garantia ficam depositados na BitGo Bank & Trust. Entre os ativos elegíveis estão bitcoin, ether e stablecoins consideradas compatíveis com a Lei GENIUS. Também se prevê a integração de outras instituições de custódia posteriormente.
O atrito que a iniciativa pretende reduzir é bastante específico: os clientes podem obter margem de negociação sem precisar vender primeiro seus $BTC ou $ETH . Para quem deseja manter exposição a criptoativos, isso oferece uma alternativa de financiamento; para a plataforma, o credor e o custodiante, pode gerar demanda por negociação, empréstimos e custódia. Mas o fato de “os ativos continuarem sob custódia” não elimina o risco: os tomadores ainda estão sujeitos ao custo do empréstimo e à volatilidade inerente às operações alavancadas.
A verdadeira questão é: quando o preço das garantias muda, quem determina seu valor, quando exige garantias adicionais e segundo quais regras os ativos são liquidados? A divisão de responsabilidades entre as três partes mostra que os ativos e os empréstimos não são geridos por uma única entidade, mas não garante, por si só, que a avaliação, as notificações e a liquidação funcionem de forma coordenada em condições extremas de mercado. A reportagem disponível não informa as taxas de juros dos empréstimos, os índices de garantia, os limites de liquidação nem os procedimentos em situações de estresse. Sem essas regras, é difícil avaliar quanto os clientes pagarão por essa conveniência.
Um possível grupo beneficiado são os clientes que possuem ativos digitais e querem participar de negociações alavancadas de contratos perpétuos. Jeff Bandman, CEO da Kalshi Prime, afirmou que o acordo pode atrair instituições de negociação nativas do setor cripto e grandes detentores de ativos digitais. Mas essa é uma avaliação sobre potenciais clientes, não uma prova de que a demanda já se concretizou. O acordo também pode expandir os negócios da plataforma e dos prestadores de serviços relacionados, embora as informações disponíveis não permitam estimar a escala.
Por outro lado, se a gestão das garantias for confiável e o custo do financiamento razoável, esse modelo pode de fato poupar aos clientes a etapa de vender moedas para depois levantar margem. Se as regras forem transparentes e os clientes puderem suportar os riscos do empréstimo e da liquidação, a iniciativa pode ter valor prático. Minha ressalva não é que o acordo vá necessariamente dar errado, mas que as informações públicas ainda são insuficientes para avaliar se os limites de risco estão claros.
A seguir, vou observar o alcance efetivo da oferta, o custo dos empréstimos, as regras de avaliação e liquidação dos ativos dados em garantia e se surgem dados verificáveis sobre o uso. Se esses detalhes forem divulgados gradualmente e a operação demonstrar que os processos entre as partes são confiáveis, terei mais confiança na viabilidade do modelo. Se, por muito tempo, houver apenas um acordo e expectativas sobre potenciais clientes, ainda não será possível tratar esse canal de financiamento como uma demanda de mercado comprovada.
Fonte: BlockBeats, 21 de outubro (horário de Pequim).
Em 21 de outubro, a BlockBeats, citando uma reportagem da Bloomberg, informou que a plataforma de mercados de previsão Kalshi e a custodiante de criptoativos BitGo firmaram um novo acordo. Ele permitirá que alguns clientes tomem empréstimos usando criptoativos custodiados como garantia e destinem os recursos à margem de negociação de contratos futuros perpétuos alavancados na corretora Kalshi. Trata-se dos termos do acordo, não de um volume de empréstimos divulgado nem de resultados de uso concretos.
Segundo a reportagem, o acordo é voltado aos clientes da Kalshi Prime, corretora de futuros registrada nos Estados Unidos e ligada à Kalshi, e adota uma estrutura de gestão de garantias entre três partes: a empresa de crédito afiliada Kalshi Katalyst concede os empréstimos, e os ativos dados em garantia ficam depositados na BitGo Bank & Trust. Entre os ativos elegíveis estão bitcoin, ether e stablecoins consideradas compatíveis com a Lei GENIUS. Também se prevê a integração de outras instituições de custódia posteriormente.
O atrito que a iniciativa pretende reduzir é bastante específico: os clientes podem obter margem de negociação sem precisar vender primeiro seus $BTC ou $ETH . Para quem deseja manter exposição a criptoativos, isso oferece uma alternativa de financiamento; para a plataforma, o credor e o custodiante, pode gerar demanda por negociação, empréstimos e custódia. Mas o fato de “os ativos continuarem sob custódia” não elimina o risco: os tomadores ainda estão sujeitos ao custo do empréstimo e à volatilidade inerente às operações alavancadas.
A verdadeira questão é: quando o preço das garantias muda, quem determina seu valor, quando exige garantias adicionais e segundo quais regras os ativos são liquidados? A divisão de responsabilidades entre as três partes mostra que os ativos e os empréstimos não são geridos por uma única entidade, mas não garante, por si só, que a avaliação, as notificações e a liquidação funcionem de forma coordenada em condições extremas de mercado. A reportagem disponível não informa as taxas de juros dos empréstimos, os índices de garantia, os limites de liquidação nem os procedimentos em situações de estresse. Sem essas regras, é difícil avaliar quanto os clientes pagarão por essa conveniência.
Um possível grupo beneficiado são os clientes que possuem ativos digitais e querem participar de negociações alavancadas de contratos perpétuos. Jeff Bandman, CEO da Kalshi Prime, afirmou que o acordo pode atrair instituições de negociação nativas do setor cripto e grandes detentores de ativos digitais. Mas essa é uma avaliação sobre potenciais clientes, não uma prova de que a demanda já se concretizou. O acordo também pode expandir os negócios da plataforma e dos prestadores de serviços relacionados, embora as informações disponíveis não permitam estimar a escala.
Por outro lado, se a gestão das garantias for confiável e o custo do financiamento razoável, esse modelo pode de fato poupar aos clientes a etapa de vender moedas para depois levantar margem. Se as regras forem transparentes e os clientes puderem suportar os riscos do empréstimo e da liquidação, a iniciativa pode ter valor prático. Minha ressalva não é que o acordo vá necessariamente dar errado, mas que as informações públicas ainda são insuficientes para avaliar se os limites de risco estão claros.
A seguir, vou observar o alcance efetivo da oferta, o custo dos empréstimos, as regras de avaliação e liquidação dos ativos dados em garantia e se surgem dados verificáveis sobre o uso. Se esses detalhes forem divulgados gradualmente e a operação demonstrar que os processos entre as partes são confiáveis, terei mais confiança na viabilidade do modelo. Se, por muito tempo, houver apenas um acordo e expectativas sobre potenciais clientes, ainda não será possível tratar esse canal de financiamento como uma demanda de mercado comprovada.
Fonte: BlockBeats, 21 de outubro (horário de Pequim).