O ETF QQQI, ligado ao Nasdaq, virou assunto recentemente. Muita gente diz que, investindo US$ 500 mil, dá para receber mais de US$ 5.600 em distribuições todos os meses, sem fazer nada: o dinheiro cai automaticamente na conta e, com essa renda mensal, é possível simplesmente viver de boa. Parece tentador, mas, depois de analisar com cuidado, fica claro que há muito mais por trás disso do que se imagina. Hoje vamos explicar a situação real e os custos ocultos.
O QQQI é um ETF do Nasdaq 100. Em pouco mais de dois anos desde seu lançamento, seu patrimônio chegou a US$ 15,3 bilhões — o dobro do que era no fim do ano passado. As distribuições vêm da venda de opções: o fundo detém ações do Nasdaq 100 e combina com uma contraparte que, se o preço das ações subir acima de determinado nível no futuro, o ganho excedente ficará com ela. Em troca, a contraparte paga antecipadamente ao fundo um valor em dinheiro. Essa estratégia é chamada de venda de opções de compra cobertas; na prática, o fundo vende antecipadamente parte do potencial de valorização futura em troca de dinheiro.
Fundos semelhantes, como JEPQ e QYLD, também pagam rendimentos vendendo opções, mas os detalhes das estratégias são diferentes: o QYLD é um produto tradicional lançado em 2013 e vende quase todo o potencial de valorização do mês seguinte; o JEPQ vende opções com preços de exercício mais distantes por meio de notas vinculadas, e sua volatilidade corresponde a apenas 60% da do Nasdaq; já o QQQI vende opções e recompra opções com preços de exercício mais altos, podendo assim preservar parte dos ganhos em fortes altas, além de usar prejuízos contábeis para reduzir impostos.
Receber distribuições e vender ações por conta própria, no fundo, é tirar água do mesmo balde. Em cada data ex-distribuição, o valor patrimonial do fundo cai pelo valor distribuído. Na prática, a distribuição apenas antecipa a retirada de parte do valor do próprio fundo. Buffett já deu um exemplo em 2012: receber dividendos todos os anos e vender parte das ações todos os anos resultam em quantias recebidas e patrimônios diferentes após dez anos.
Com base nos últimos 12 meses, o rendimento distribuído do QQQI é de cerca de 14%. Um investimento de 500 mil dólares renderia mais de 70 mil dólares em dinheiro por ano, mas esse indicador considera apenas quanto é pago, não as variações de preço.
Se as distribuições forem reinvestidas, em vez de gastas, até outubro deste ano, o retorno total de um investimento inicial de 500 mil dólares no QQQI seria de cerca de 806 mil dólares, contra aproximadamente 869 mil dólares no ETF QQQ, que acompanha diretamente o Nasdaq. O QQQI teria rendido mais de 60 mil dólares a menos. Uma diferença anual de 3% pode se acumular cada vez mais com os juros compostos.
Fundos que vendem opções abrem mão dos ganhos acima dos preços de exercício acordados quando o mercado sobe. Em períodos de forte alta, a perda de ganhos pode ser significativa. Em 2023, o Nasdaq 100 subiu 55%, mas o JEPQ avançou apenas 36%; a maior parte da diferença se deve aos ganhos cedidos pela venda de opções.
O desempenho durante quedas acentuadas também não é tão bom quanto parece. Na queda do mercado entre fevereiro e abril de 2025, o QQQ recuou 22,8%, enquanto os três fundos que vendem opções caíram apenas 2% a 3% menos. Mas, na recuperação, o QQQ voltou ao nível anterior em dois meses e meio, enquanto o QYLD levou seis meses e meio.
No mercado de baixa de 2022, o QQQ perdeu 32,6% no ano inteiro, enquanto o QYLD perdeu apenas 19,1%. Mas, na recuperação do ano seguinte, o QQQ subiu 54,9%, e o QYLD, apenas 22,8%. A vantagem de cair menos foi totalmente anulada por subir menos.
As próprias distribuições também podem diminuir. Quando o fundo cai, os prêmios recebidos pelas opções diminuem, e as distribuições caem junto. Em 2021, o QYLD pagava de 0,19 a 0,23 dólar por cota ao mês; depois de 2022, o valor caiu para 0,16 a 0,18 dólar e nunca voltou ao nível anterior. O QQQI paga por mês cerca de 1% do preço do fundo. Se esse preço cair 30%, a distribuição mensal também diminuirá 30%.
Há também o risco de sequência de retornos: se uma queda acentuada ocorrer nos primeiros anos após a aposentadoria, quando é preciso sacar dinheiro, quem recebe distribuições não precisa vender ações, mas os pagamentos diminuem. Quando o mercado se recupera, o patrimônio não consegue voltar ao nível anterior. Uma única queda forte pode reduzir a renda por vários anos.
Muita gente ignora o impacto dos impostos. No mesmo fundo, o valor líquido recebido pode variar 40% de acordo com a residência fiscal. Quem mora em Hong Kong, Singapura, Malásia ou Taiwan, sem tratado fiscal com os Estados Unidos, terá 30% retidos na fonte sobre as distribuições. Porém, esses lugares basicamente não cobram imposto local sobre dividendos. Na aposentadoria, ao sacar o dinheiro para gastar, o QQQI pode render cerca de 5.860 dólares por mês — o maior valor entre os fundos comparados.
Quem mora no Canadá tem um tratado fiscal: os 15% retidos pelos Estados Unidos podem ser compensados no imposto, mas a parcela que corresponde à devolução de capital também é tributada. Na aposentadoria, o QQQI renderia cerca de 4.140 dólares líquidos por mês, e sua vantagem já não seria tão clara. Para residentes fiscais dos Estados Unidos, quase não há impostos a pagar sobre as distribuições na aposentadoria, e o QQQI pode render 5.920 dólares por mês.
Quem recebe distribuições enquanto ainda trabalha, em países com impostos elevados, como Canadá e Austrália, terá de pagar a alíquota marginal máxima e ainda perderá ganhos potenciais de valorização — uma desvantagem dupla.
Se você não vai precisar desse dinheiro nos próximos dez anos, escolha o ETF QQQ, que acompanha diretamente o Nasdaq, não importa onde more. Basta vender parte das ações todos os anos, seguindo a regra dos 4%, sem se preocupar com distribuições. Se já estiver aposentado e morar em uma região com impostos baixos, pode considerar o QQQI, mas verifique se a corretora permite recuperar o imposto retido em excesso e lembre-se de que o fundo ainda não passou por um mercado de baixa prolongado.
Se você mora em um país com impostos elevados, o JEPQ tem menor volatilidade e é uma opção mais prudente. O QYLD, apesar de ser um produto tradicional, vem perdendo patrimônio ao longo de mais de uma década e não é muito adequado para substituir a renda da aposentadoria.
O patrimônio desses fundos que geram pagamentos vendendo opções continua crescendo, mas o custo real só ficará totalmente evidente na próxima vez que o Nasdaq cair mais de 20% e levar mais de seis meses para se recuperar. $BNB
