Com DOGE 26% no prejuízo, a comunidade quase por unanimidade interpreta isso como “chegou ao fundo, está barato”. Mas, antes de tirar conclusões com base nesse número, é preciso entender exatamente o que ele mede.
Segundo a metodologia da Santiment, 26% da cohort de um ano do DOGE está no prejuízo não realizado — o maior desconto de MVRV entre os criptoativos de grande capitalização que ela acompanha. No XRP, são apenas 8%. A diferença entre 26% e 8%, mais de três vezes, é bastante convincente por si só. Mas ela aponta que “a estrutura de posições do DOGE está sofrendo mais do que a do XRP”, não que “o DOGE está mais barato”. Estar no prejuízo e estar barato são coisas diferentes.
A primeira questão é a definição. Se a cohort de um ano significa “moedas cujo último movimento on-chain ocorreu há um ano”, então se trata de um conjunto móvel de moedas paradas; os 26% no prejuízo apenas indicam que essas moedas se movimentaram sobretudo quando o preço estava alto. Se significa “os investidores que compraram há um ano”, então os 26% representam de fato a parcela de posições presas no prejuízo. Com essas duas metodologias, as referências de custo a observar são completamente diferentes: uma é uma zona de alta concentração de transações históricas; a outra, o preço médio de entrada desse grupo de investidores. Antes de analisar o gráfico, é preciso alinhar a metodologia. Caso contrário, qualquer cálculo posterior sobre a pressão vendedora de quem está esperando para voltar ao zero será mera especulação.
A segunda questão é se esses 26% têm a inclinação típica de uma capitulação. Para avaliar se as vendas chegaram ao fim, não basta olhar o nível: é preciso observar a inclinação. Se, historicamente, a proporção de posições do DOGE no prejuízo chegou a mais de 40%, então este é apenas o primeiro grupo — ainda há um segundo que não vendeu. Se os extremos sempre ficaram na faixa de 25% a 30%, então o nível atual pode estar perto do fundo do sentimento. Chamar isso de “desconto profundo” sem concluir essa comparação é puro achismo.
A terceira questão é a mais concreta: o saldo nas exchanges. Com os mesmos 26% no prejuízo, se o saldo permanecer baixo e estável, isso indica que esse grupo simplesmente parou de acompanhar o mercado; a pressão vendedora fica presa pela inércia, e o mercado pode até estar mais leve durante uma recuperação. Se o saldo começar a subir discretamente, isso indica que algumas pessoas estão transferindo moedas para se preparar para vender. Nesse caso, os 26% não são o fundo: o segundo grupo ainda nem chegou. Esses dois sinais praticamente se parecem no gráfico, mas levam a conclusões completamente opostas.
A quarta questão é a narrativa. O DOGE não tem uma narrativa própria no momento: não se beneficia da narrativa dos ETFs nem da atividade on-chain. O que conta para ele é a direção do BTC e o transbordamento do apetite por risco no mercado. Por isso, não trate esse desconto como uma oportunidade independente. Ele se parece mais com um indicador de sentimento de alto beta — antes de entrar dinheiro novo no mercado como um todo, o desconto profundo pode se aprofundar ainda mais.
Minha opinião: vale a pena acompanhar os 26%, mas isso não é motivo para comprar. Vamos esperar a confirmação de duas coisas — que o saldo nas exchanges não volte a subir e que, quando o preço se recuperar até a zona de equilíbrio, o volume negociado não aumente de forma anormal — e só então discutir se essas posições realmente foram eliminadas.
As metodologias para os dados de cohorts on-chain variam entre provedores. Basta mudar a definição do mesmo número para chegar a outra conclusão. Não use um único indicador para decidir o tamanho da posição.
#DOGE #Crypto
Segundo a metodologia da Santiment, 26% da cohort de um ano do DOGE está no prejuízo não realizado — o maior desconto de MVRV entre os criptoativos de grande capitalização que ela acompanha. No XRP, são apenas 8%. A diferença entre 26% e 8%, mais de três vezes, é bastante convincente por si só. Mas ela aponta que “a estrutura de posições do DOGE está sofrendo mais do que a do XRP”, não que “o DOGE está mais barato”. Estar no prejuízo e estar barato são coisas diferentes.
A primeira questão é a definição. Se a cohort de um ano significa “moedas cujo último movimento on-chain ocorreu há um ano”, então se trata de um conjunto móvel de moedas paradas; os 26% no prejuízo apenas indicam que essas moedas se movimentaram sobretudo quando o preço estava alto. Se significa “os investidores que compraram há um ano”, então os 26% representam de fato a parcela de posições presas no prejuízo. Com essas duas metodologias, as referências de custo a observar são completamente diferentes: uma é uma zona de alta concentração de transações históricas; a outra, o preço médio de entrada desse grupo de investidores. Antes de analisar o gráfico, é preciso alinhar a metodologia. Caso contrário, qualquer cálculo posterior sobre a pressão vendedora de quem está esperando para voltar ao zero será mera especulação.
A segunda questão é se esses 26% têm a inclinação típica de uma capitulação. Para avaliar se as vendas chegaram ao fim, não basta olhar o nível: é preciso observar a inclinação. Se, historicamente, a proporção de posições do DOGE no prejuízo chegou a mais de 40%, então este é apenas o primeiro grupo — ainda há um segundo que não vendeu. Se os extremos sempre ficaram na faixa de 25% a 30%, então o nível atual pode estar perto do fundo do sentimento. Chamar isso de “desconto profundo” sem concluir essa comparação é puro achismo.
A terceira questão é a mais concreta: o saldo nas exchanges. Com os mesmos 26% no prejuízo, se o saldo permanecer baixo e estável, isso indica que esse grupo simplesmente parou de acompanhar o mercado; a pressão vendedora fica presa pela inércia, e o mercado pode até estar mais leve durante uma recuperação. Se o saldo começar a subir discretamente, isso indica que algumas pessoas estão transferindo moedas para se preparar para vender. Nesse caso, os 26% não são o fundo: o segundo grupo ainda nem chegou. Esses dois sinais praticamente se parecem no gráfico, mas levam a conclusões completamente opostas.
A quarta questão é a narrativa. O DOGE não tem uma narrativa própria no momento: não se beneficia da narrativa dos ETFs nem da atividade on-chain. O que conta para ele é a direção do BTC e o transbordamento do apetite por risco no mercado. Por isso, não trate esse desconto como uma oportunidade independente. Ele se parece mais com um indicador de sentimento de alto beta — antes de entrar dinheiro novo no mercado como um todo, o desconto profundo pode se aprofundar ainda mais.
Minha opinião: vale a pena acompanhar os 26%, mas isso não é motivo para comprar. Vamos esperar a confirmação de duas coisas — que o saldo nas exchanges não volte a subir e que, quando o preço se recuperar até a zona de equilíbrio, o volume negociado não aumente de forma anormal — e só então discutir se essas posições realmente foram eliminadas.
As metodologias para os dados de cohorts on-chain variam entre provedores. Basta mudar a definição do mesmo número para chegar a outra conclusão. Não use um único indicador para decidir o tamanho da posição.
#DOGE #Crypto