Os navios voltaram a passar, o petróleo voltou a chegar, mas o preço não caiu.
O transporte pelo Estreito de Ormuz recuperou para cerca de 82% dos níveis anteriores à guerra. O volume médio diário de petróleo bruto transportado pelo Golfo Pérsico ultrapassa os 24 milhões de barris, acima do nível anterior ao conflito. Em teoria, com a oferta de volta, o preço do petróleo deveria cair.
Mas o contrato de dezembro do Brent fechou a 108,79 dólares, depois de ter ultrapassado os 111 dólares durante a sessão. A oferta está a recuperar, mas o preço não desce.
O mercado não está a comprar a ideia de que «falta petróleo», mas sim a de que «o risco não desaparece só porque os navios voltaram a passar».
O petróleo bruto Murban, no porto de Fujairah, do lado de fora do Estreito de Ormuz, custa 43 dólares por barril a mais do que o petróleo bruto Basra, no interior do Golfo Pérsico — em fevereiro, esse prémio era de 2 dólares. O custo médio global do transporte de petróleo bruto subiu de 4 dólares por barril há um ano para 30 dólares, chegando a 35 dólares nas rotas do Médio Oriente.
Desviar rotas, transferir carga entre navios, fazer transbordos no mar e pagar seguros contra riscos de guerra: este «novo sistema de transporte» é, por si só, um custo. Os navios podem desviar-se; o dinheiro, não. O custo da passagem segura nunca voltou aos níveis anteriores à guerra.
A 12 de outubro, o Irão afirmou que os Estados Unidos tinham aceitado algumas condições, e o Brent caiu instantaneamente para 103 dólares. Alguns dias depois, os ataques recomeçaram e o preço voltou a subir para 110. Os rumores de negociações podem fazer o preço cair 3% num instante, mas não conseguem eliminar o prémio de risco.
Enquanto persistirem as divergências fundamentais entre os Estados Unidos e o Irão sobre o levantamento das sanções e o bloqueio marítimo, o «piso» do preço do petróleo continuará mais elevado. O prémio será reduzido gradualmente, mas não desaparecerá de um dia para o outro.
O BTC está atualmente perto dos 82 mil dólares, a rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está em 5,13% e o petróleo custa 110 dólares. Os três estão presos à mesma corda. A Reserva Federal já subiu as taxas em setembro, e as instituições estimam em 75% a probabilidade de uma nova subida em dezembro.
Se o preço do petróleo não descer, as expectativas de inflação também não descem; se as expectativas de inflação não descem, não há espaço para cortes nas taxas; sem espaço para cortes, o teto macroeconómico do BTC continuará sempre sobre a sua cabeça.
A retoma do transporte é uma boa notícia para a logística. Não para a liquidez.
Os navios podem desviar-se; o dinheiro, não.
Enquanto o prémio de risco do petróleo se mantiver, o desconto de liquidez das criptomoedas também se manterá.
O transporte pelo Estreito de Ormuz recuperou para cerca de 82% dos níveis anteriores à guerra. O volume médio diário de petróleo bruto transportado pelo Golfo Pérsico ultrapassa os 24 milhões de barris, acima do nível anterior ao conflito. Em teoria, com a oferta de volta, o preço do petróleo deveria cair.
Mas o contrato de dezembro do Brent fechou a 108,79 dólares, depois de ter ultrapassado os 111 dólares durante a sessão. A oferta está a recuperar, mas o preço não desce.
O mercado não está a comprar a ideia de que «falta petróleo», mas sim a de que «o risco não desaparece só porque os navios voltaram a passar».
O petróleo bruto Murban, no porto de Fujairah, do lado de fora do Estreito de Ormuz, custa 43 dólares por barril a mais do que o petróleo bruto Basra, no interior do Golfo Pérsico — em fevereiro, esse prémio era de 2 dólares. O custo médio global do transporte de petróleo bruto subiu de 4 dólares por barril há um ano para 30 dólares, chegando a 35 dólares nas rotas do Médio Oriente.
Desviar rotas, transferir carga entre navios, fazer transbordos no mar e pagar seguros contra riscos de guerra: este «novo sistema de transporte» é, por si só, um custo. Os navios podem desviar-se; o dinheiro, não. O custo da passagem segura nunca voltou aos níveis anteriores à guerra.
A 12 de outubro, o Irão afirmou que os Estados Unidos tinham aceitado algumas condições, e o Brent caiu instantaneamente para 103 dólares. Alguns dias depois, os ataques recomeçaram e o preço voltou a subir para 110. Os rumores de negociações podem fazer o preço cair 3% num instante, mas não conseguem eliminar o prémio de risco.
Enquanto persistirem as divergências fundamentais entre os Estados Unidos e o Irão sobre o levantamento das sanções e o bloqueio marítimo, o «piso» do preço do petróleo continuará mais elevado. O prémio será reduzido gradualmente, mas não desaparecerá de um dia para o outro.
O BTC está atualmente perto dos 82 mil dólares, a rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está em 5,13% e o petróleo custa 110 dólares. Os três estão presos à mesma corda. A Reserva Federal já subiu as taxas em setembro, e as instituições estimam em 75% a probabilidade de uma nova subida em dezembro.
Se o preço do petróleo não descer, as expectativas de inflação também não descem; se as expectativas de inflação não descem, não há espaço para cortes nas taxas; sem espaço para cortes, o teto macroeconómico do BTC continuará sempre sobre a sua cabeça.
A retoma do transporte é uma boa notícia para a logística. Não para a liquidez.
Os navios podem desviar-se; o dinheiro, não.
Enquanto o prémio de risco do petróleo se mantiver, o desconto de liquidez das criptomoedas também se manterá.