#股票财报季
$SPCXB
Noite de resultados da SpaceX: de -$0,09 a +$0,35, a aposta não é nos números, mas no poder de precificar a “virada para a lucratividade”
Desde que abriu o capital, a SpaceX sempre teve lucro e EPS negativos. No trimestre passado, o prejuízo por ação foi de $0,09**; o consenso do mercado para o EPS deste trimestre é de **+$0,17.
Mas o verdadeiro destaque não é “voltar ao positivo”, e sim “superar as expectativas por quanto”.
Isso porque a ação não disparou antecipadamente. A SPCX foi arrastada para baixo pelo setor de IA e já voltou ao nível em que estava após a divulgação dos resultados do Q2 (no início de agosto). As expectativas não foram antecipadas, e as posições não se acumularam antes de uma notícia positiva — a relação entre risco e retorno favorece a alta. Se os resultados ficarem abaixo das expectativas, talvez não haja uma queda prolongada, pois o espaço para cair já foi reduzido de antemão; mas, se superarem as expectativas, é perfeitamente possível que se repita o movimento de 4 a 7 de agosto.
Analisando em detalhe, os fundamentos deste trimestre são sólidos. A Starlink é a única fonte de receita que gera caixa: no Q3, a receita do negócio de conectividade foi de US$ 5,25 bilhões, com lucro operacional de US$ 2,37 bilhões, alta de 99% em relação ao ano anterior, e margem de lucro próxima de 40%. A IA é o principal vetor de potencial de alta: a receita de IA no Q3 foi de US$ 7,56 bilhões, muito acima dos US$ 6,3 bilhões esperados pelos analistas. Os contratos de capacidade computacional passaram da “concretização parcial” no Q2 para uma fase de “sobreposição em plena capacidade”. O negócio espacial ainda está em fase de investimento, mas o voo 14 da Starship alcançou a órbita pela primeira vez, impulsionando um pouco mais a narrativa de longo prazo.
A avaliação é, de fato, cara. Um múltiplo preço/vendas de 68 vezes chamaria a atenção em qualquer ativo. Mas uma avaliação elevada não se justifica por estar “barata”; ela se justifica pelo crescimento. O Morgan Stanley estabeleceu um preço-alvo de US$ 300: o negócio de lançamentos vale apenas US$ 8 por ação, a Starlink vale US$ 118 e a IA empresarial, US$ 165 — o mercado nunca esteve comprando foguetes, mas sim o fluxo de caixa da Starlink e a curva de crescimento da capacidade computacional de IA.
Portanto, a essência dos resultados deste trimestre não é uma cerimônia para celebrar o EPS positivo, mas uma votação sobre se a “virada para a lucratividade” pode ser reprecificada. De -$0,09 a +$0,35, os números por si só já causam impacto; o que realmente determinará a direção da ação é se o mercado estará disposto a acreditar que isso é apenas o começo.
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Noite de resultados da SpaceX: de -$0,09 a +$0,35, a aposta não é nos números, mas no poder de precificar a “virada para a lucratividade”
Desde que abriu o capital, a SpaceX sempre teve lucro e EPS negativos. No trimestre passado, o prejuízo por ação foi de $0,09**; o consenso do mercado para o EPS deste trimestre é de **+$0,17.
Mas o verdadeiro destaque não é “voltar ao positivo”, e sim “superar as expectativas por quanto”.
Isso porque a ação não disparou antecipadamente. A SPCX foi arrastada para baixo pelo setor de IA e já voltou ao nível em que estava após a divulgação dos resultados do Q2 (no início de agosto). As expectativas não foram antecipadas, e as posições não se acumularam antes de uma notícia positiva — a relação entre risco e retorno favorece a alta. Se os resultados ficarem abaixo das expectativas, talvez não haja uma queda prolongada, pois o espaço para cair já foi reduzido de antemão; mas, se superarem as expectativas, é perfeitamente possível que se repita o movimento de 4 a 7 de agosto.
Analisando em detalhe, os fundamentos deste trimestre são sólidos. A Starlink é a única fonte de receita que gera caixa: no Q3, a receita do negócio de conectividade foi de US$ 5,25 bilhões, com lucro operacional de US$ 2,37 bilhões, alta de 99% em relação ao ano anterior, e margem de lucro próxima de 40%. A IA é o principal vetor de potencial de alta: a receita de IA no Q3 foi de US$ 7,56 bilhões, muito acima dos US$ 6,3 bilhões esperados pelos analistas. Os contratos de capacidade computacional passaram da “concretização parcial” no Q2 para uma fase de “sobreposição em plena capacidade”. O negócio espacial ainda está em fase de investimento, mas o voo 14 da Starship alcançou a órbita pela primeira vez, impulsionando um pouco mais a narrativa de longo prazo.
A avaliação é, de fato, cara. Um múltiplo preço/vendas de 68 vezes chamaria a atenção em qualquer ativo. Mas uma avaliação elevada não se justifica por estar “barata”; ela se justifica pelo crescimento. O Morgan Stanley estabeleceu um preço-alvo de US$ 300: o negócio de lançamentos vale apenas US$ 8 por ação, a Starlink vale US$ 118 e a IA empresarial, US$ 165 — o mercado nunca esteve comprando foguetes, mas sim o fluxo de caixa da Starlink e a curva de crescimento da capacidade computacional de IA.
Portanto, a essência dos resultados deste trimestre não é uma cerimônia para celebrar o EPS positivo, mas uma votação sobre se a “virada para a lucratividade” pode ser reprecificada. De -$0,09 a +$0,35, os números por si só já causam impacto; o que realmente determinará a direção da ação é se o mercado estará disposto a acreditar que isso é apenas o começo.