Um produto cujo volume de ativos representa apenas um sétimo do de um ETF de Bitcoin registrou, em uma única semana, um valor absoluto de resgates ainda maior. Nos cinco pregões entre 12 e 16 de outubro, os ETFs spot de Ethereum tiveram saídas líquidas de cerca de US$ 320,1 milhões, enquanto os ETFs spot de Bitcoin registraram saídas líquidas de aproximadamente US$ 228,4 milhões no mesmo período — os números lado a lado mostram que a pressão de resgate sobre o ETH foi claramente maior.
A diferença fica ainda mais evidente quando ajustada pelo tamanho dos fundos. Em 16 de outubro, o patrimônio líquido total dos ETFs spot de Ethereum era de US$ 14,946 bilhões, equivalente a 5,07% da capitalização de mercado do ETH; o dos ETFs spot de Bitcoin era de US$ 104,290 bilhões, equivalente a 6,35% da capitalização de mercado do BTC. As saídas de US$ 320,1 milhões correspondem a cerca de 2,1% dos ativos, enquanto as de US$ 228,4 milhões representam apenas cerca de 0,2% — uma intensidade de resgate quase dez vezes maior. As saídas também foram altamente concentradas: o ETHA, da BlackRock, registrou saídas totais de aproximadamente US$ 299 milhões em cinco dias, mais de 90% de todas as saídas líquidas de ETH; no caso do Bitcoin, o IBIT teve saídas de US$ 165,4 milhões, cerca de 70% do total.
A pressão foi ainda maior no mês. De 1º a 16 de outubro, os ETFs de ETH acumularam saídas líquidas de US$ 954,8 milhões, cerca de 6,4% do patrimônio líquido. Nesse período, houve entrada líquida em apenas um dia: 13 de outubro. Os preços também seguiram a mesma direção: na semana encerrada em 18 de outubro, o ETH caiu 3,6%, enquanto o BTC recuou 1,4%. $BTC : preço atual de 81689.38, com variação entre 80684.36 e 83158.0, alta de 0.18%; a oscilação não foi grande.
Há um detalhe metodológico que pode ser interpretado incorretamente: a queda do patrimônio líquido não equivale a resgates. Com base nos US$ 14,946 bilhões, apenas uma queda de 3,6% no preço eliminaria cerca de US$ 540 milhões, valor superior aos US$ 320 milhões resgatados no mesmo período. É preciso separar esses dois cálculos; considerar apenas a redução do patrimônio líquido superestimaria a intensidade da saída de recursos.
Nos dados diários, ETH e BTC tiveram saídas expressivas simultâneas apenas no dia 14; nos demais pregões, a direção e a magnitude diferiram claramente. Portanto, não se pode atribuir simplesmente essa semana a uma queda do apetite por risco macroeconômico: o ETH enfrentou pressões próprias relacionadas ao ativo. Minha observação é que um único fundo, o ETHA, respondeu por mais de 90% das saídas, o que indica que os resgates se concentraram em um pequeno número de grandes investidores, em vez de refletirem uma retirada generalizada de investidores de varejo. Essa estrutura torna os fluxos futuros mais sensíveis às decisões de instituições específicas e também faz com que os dados de criação e resgate dos ETFs de ETH tenham mais chances de registrar grandes oscilações diárias do que os do BTC. #以太坊 #ETF
$ETH #比特币
A diferença fica ainda mais evidente quando ajustada pelo tamanho dos fundos. Em 16 de outubro, o patrimônio líquido total dos ETFs spot de Ethereum era de US$ 14,946 bilhões, equivalente a 5,07% da capitalização de mercado do ETH; o dos ETFs spot de Bitcoin era de US$ 104,290 bilhões, equivalente a 6,35% da capitalização de mercado do BTC. As saídas de US$ 320,1 milhões correspondem a cerca de 2,1% dos ativos, enquanto as de US$ 228,4 milhões representam apenas cerca de 0,2% — uma intensidade de resgate quase dez vezes maior. As saídas também foram altamente concentradas: o ETHA, da BlackRock, registrou saídas totais de aproximadamente US$ 299 milhões em cinco dias, mais de 90% de todas as saídas líquidas de ETH; no caso do Bitcoin, o IBIT teve saídas de US$ 165,4 milhões, cerca de 70% do total.
A pressão foi ainda maior no mês. De 1º a 16 de outubro, os ETFs de ETH acumularam saídas líquidas de US$ 954,8 milhões, cerca de 6,4% do patrimônio líquido. Nesse período, houve entrada líquida em apenas um dia: 13 de outubro. Os preços também seguiram a mesma direção: na semana encerrada em 18 de outubro, o ETH caiu 3,6%, enquanto o BTC recuou 1,4%. $BTC : preço atual de 81689.38, com variação entre 80684.36 e 83158.0, alta de 0.18%; a oscilação não foi grande.
Há um detalhe metodológico que pode ser interpretado incorretamente: a queda do patrimônio líquido não equivale a resgates. Com base nos US$ 14,946 bilhões, apenas uma queda de 3,6% no preço eliminaria cerca de US$ 540 milhões, valor superior aos US$ 320 milhões resgatados no mesmo período. É preciso separar esses dois cálculos; considerar apenas a redução do patrimônio líquido superestimaria a intensidade da saída de recursos.
Nos dados diários, ETH e BTC tiveram saídas expressivas simultâneas apenas no dia 14; nos demais pregões, a direção e a magnitude diferiram claramente. Portanto, não se pode atribuir simplesmente essa semana a uma queda do apetite por risco macroeconômico: o ETH enfrentou pressões próprias relacionadas ao ativo. Minha observação é que um único fundo, o ETHA, respondeu por mais de 90% das saídas, o que indica que os resgates se concentraram em um pequeno número de grandes investidores, em vez de refletirem uma retirada generalizada de investidores de varejo. Essa estrutura torna os fluxos futuros mais sensíveis às decisões de instituições específicas e também faz com que os dados de criação e resgate dos ETFs de ETH tenham mais chances de registrar grandes oscilações diárias do que os do BTC. #以太坊 #ETF
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