A Suíça finalmente aprovou o primeiro ETF à vista $BTC destinado a investidores de varejo. Curiosamente, o comunicado da autoridade reguladora não informa quem é o emissor.
Vamos aos fatos.
Em 20 de outubro, a Autoridade Supervisora do Mercado Financeiro Suíço (FINMA) anunciou a primeira aprovação de um fundo de investimento negociado em bolsa que detém bitcoin diretamente. A categoria jurídica é «outros fundos de investimento alternativo» segundo a legislação suíça, com a indicação «riscos especiais».
Alguns pontos importantes:
1）Uma exceção aprovada. O fundo contém apenas um tipo de ativo e, pelas regras, não cumpre os requisitos de diversificação. A FINMA concedeu uma isenção, justificando que o bitcoin tem um longo histórico de negociação e um volume de transações particularmente elevado.
2) A custódia é o ponto central. As instituições devem reduzir os riscos operacionais e de custódia, em conformidade com a circular de supervisão da FINMA de 12 de janeiro deste ano. Segundo a análise da finews, um dos princípios fundamentais é que as moedas dos clientes não podem integrar o património de insolvência do custodiante.
3) Na venda, é preciso cumprir as regras de comercialização da FIDLEG (Lei suíça dos Serviços Financeiros): informar claramente sobre a volatilidade e os riscos de perda, e realizar avaliações de adequação e de conveniência.
4) A FINMA não identifica o emitente. As informações citadas pela finews e pela KuCoin apontam para a BIT Asset Management (anteriormente Matrixport Asset Management), mas nem o regulador nem a empresa confirmaram. A FINMA também afirmou que outras sociedades gestoras de fundos já apresentaram ou anunciaram pedidos.
Por que se diz «o primeiro»: há muitos anos que as bolsas suíças negoceiam ETP de Bitcoin (o The Block refere que já em 2019 havia produtos de $BTC e $ETH ), mas, juridicamente, esses produtos são títulos de dívida, não fundos. Esta é a primeira vez que se inclui $BTC num fundo de retalho aprovado.
Algumas das minhas conclusões:
1) Para os pequenos investidores, a diferença não está em «ser possível comprar Bitcoin», mas em quem os protege se algo correr mal: a segregação dos ativos em custódia e as regras de comercialização previstas na legislação dos fundos são mais rigorosas do que as aplicáveis aos ETP.
2) Não convém criar grandes expectativas quanto ao volume de fundos. O mercado suíço é pequeno e os ETP já estão à venda há muito tempo; isto parece mais uma via de conformidade regulamentar que se abre do que um gatilho para novas compras.
3) O que realmente vale a pena acompanhar são as empresas que vêm a seguir: quem lança primeiro, quais serão as comissões e quem ficará responsável pela custódia.
A própria FINMA também deixou claro desde o início: comprar Bitcoin através de um ETF aprovado por ela continua a ser um investimento de alto risco, e o capital investido pode sofrer perdas substanciais.
Fontes: comunicado da FINMA de 20 de outubro; notícias do The Block, da finews e do Crypto Briefing, também de 20 de outubro. Isto não constitui aconselhamento de investimento.