A BlackRock apresentou um pedido para um fundo negociado em bolsa (ETF) lastreado em Bitcoin (BTC) que busca limitar as perdas iniciais a cerca de 10% por tranche de opções, em troca de abrir mão parcialmente do potencial de valorização.

Pontos-chave:

• A BlackRock apresentou, em 19 de outubro, um pedido para o iShares Bitcoin Managed Protection ETF, com o ticker PBIT.

• O fundo usaria opções ligadas ao IBIT, além de dinheiro em caixa e dívida de curto prazo, sem deter Bitcoin à vista.

• A SEC ainda não aprovou o produto, e o prospecto alerta que os investidores ainda podem perder dinheiro.

O pedido da BlackRock para o PBIT

A maior gestora de ativos do mundo apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), em 19 de outubro, um pedido para lançar o iShares Bitcoin Managed Protection ETF, que deverá ser negociado sob o ticker PBIT. O fundo não manteria Bitcoin à vista nem outros ETFs de Bitcoin. Em vez disso, recorreria a opções indexadas ao iShares Bitcoin Trust, ou IBIT, mantendo o restante dos ativos em dinheiro, fundos do mercado monetário e títulos de dívida de curto prazo com classificação «investment grade».

Em geral, o PBIT distribuiria sua exposição por três parcelas de opções sobrepostas, com uma parcela vencendo e outra começando a cada mês, e recorreria principalmente a opções FLEX, contratos negociados em bolsa cujos termos podem ser personalizados. Cada parcela compraria opções de compra com preço de exercício próximo a 90% do valor inicial do IBIT e venderia opções de compra a níveis mais altos, limitando os ganhos, mas ajudando a financiar a proteção.

Essa estrutura estabelece um piso para as perdas iniciais de cerca de 10% por parcela, antes das taxas. No entanto, o prospecto ressalta que esse piso não é garantido e que as perdas podem ultrapassá-lo se o Bitcoin subir após o início de uma parcela e depois sofrer uma correção. As taxas de gestão ainda não foram informadas, e a data de vigência proposta é 75 dias após o pedido, enquanto o prospecto preliminar proíbe qualquer venda antes do registro definitivo.

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Seyffart destaca a relação de compromisso

O analista sênior da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, descreveu o PBIT como um ETF «buffer» (de proteção), no qual os investidores aceitam limitar o potencial de valorização em troca de proteção parcial contra perdas. Ele lembra que este é o terceiro pedido de ETF de Bitcoin da BlackRock e que, por enquanto, a empresa oferece apenas produtos de Bitcoin e Ethereum (ETH).

Segundo Seyffart, o produto estará sujeito ao regime da Lei de 1940 e comprará e venderá opções sobre o IBIT para proporcionar resultados predefinidos. Ele também destaca a existência de fundos de Bitcoin «buffer» comparáveis já oferecidos pela Calamos e pela First Trust. O próprio prospecto reconhece que o PBIT pode ter um desempenho significativamente inferior ao do IBIT em um mercado de alta, mantendo-se ainda exposto a perdas, e alerta que episódios de forte volatilidade podem reduzir tanto o potencial de valorização quanto a eficácia da proteção.

A linha de produtos de Bitcoin da BlackRock

O PBIT se somaria à gama de produtos de Bitcoin que a BlackRock vem desenvolvendo desde o lançamento do IBIT, em janeiro de 2024. Segundo dados divulgados pela empresa, esse fundo à vista detinha cerca de US$ 65 bilhões em ativos líquidos em 16 de outubro e serve como ativo de referência para as opções usadas pelo PBIT.

Em janeiro, o grupo solicitou autorização para um fundo de renda em Bitcoin que gera prêmios vendendo opções de compra cobertas sobre sua exposição. O produto foi lançado em 16 de junho com o nome iShares Bitcoin Premium Income ETF, ou BITA, e abre mão de parte do potencial de valorização em favor de uma renda mensal. O PBIT usaria a mesma gama de opções, mas desta vez para oferecer proteção, em vez de gerar renda.

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