A imagem mais marcante dos mercados asiáticos hoje veio de Seul. O $KOSPI chegou a cair para 5.493 pontos durante o pregão, com perdas próximas de 4,76%, rompendo diretamente a marca psicológica dos 5.500 pontos. Os investidores estrangeiros venderam líquido 636,7 bilhões de wons em um único dia, enquanto as instituições despejaram mais 467 bilhões. Juntas, essas duas forças provocaram uma pressão vendedora superior a 1,1 trilhão de wons. As compras contracorrente de 838,8 bilhões de wons por investidores de varejo apenas desaceleraram um pouco a queda; não mudaram em nada sua direção.
Basta ampliar um pouco o olhar para encontrar a origem desse aperto. A alta contínua dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA elevou os custos globais de financiamento, enquanto o fortalecimento do dólar levou o won a uma faixa de 1.320 por dólar, a mínima em dois anos. Para os investidores estrangeiros, isso representa perdas em duas frentes: as ações estão caindo e o câmbio também gera prejuízos. É natural que o capital opte por sair, e o volume retirado por investidores estrangeiros do mercado sul-coreano desde outubro já é bastante expressivo. Mais sutilmente, à medida que os retornos sem risco dos ativos em dólar se tornam cada vez mais atraentes, o prêmio de risco dos mercados emergentes precisa ser reavaliado — e a Coreia do Sul está na linha de frente.
Os semicondutores são o elo mais vulnerável nessa cadeia de transmissão entre mercados. Samsung e SK Hynix, juntas, representam quase metade da capitalização total do KOSPI. Se a narrativa da IA apresentar fissuras — como a queda superior a 30% das ações da empresa de infraestrutura de IA Elice no primeiro dia de negociação —, o mercado começará a questionar por quanto tempo a forte demanda por chips de memória poderá continuar. Nesse cenário, ETFs alavancados e ordens de venda automatizadas se tornam aceleradores, amplificando cada onda de queda e transformando-a em uma debandada.
Essa interconexão também é relevante para o mercado de criptoativos. Quando os juros elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e a força do dólar criam um efeito de sucção que retira capital dos mercados acionários asiáticos, a pressão gerada pela contração generalizada do apetite por risco também se transmite aos ativos digitais. A Coreia do Sul é, por si só, um dos mercados de negociação de criptoativos mais ativos do mundo. A desvalorização do won, somada à forte queda da bolsa, está comprimindo tanto a capacidade dos investidores de varejo sul-coreanos de assumir riscos quanto sua liquidez.
Daqui para a frente, há duas janelas de observação fundamentais: primeiro, se o ritmo das vendas de investidores estrangeiros começará a diminuir nos próximos pregões; segundo, se as principais empresas de semicondutores conseguirão encontrar, nos preços atuais, motivos para atrair novamente as instituições. Se nenhum desses sinais aparecer, por maiores que sejam as compras dos investidores de varejo, elas apenas fornecerão liquidez de saída para investidores estrangeiros e instituições. A marca dos 5.500 pontos já foi rompida uma vez durante o pregão.
Basta ampliar um pouco o olhar para encontrar a origem desse aperto. A alta contínua dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA elevou os custos globais de financiamento, enquanto o fortalecimento do dólar levou o won a uma faixa de 1.320 por dólar, a mínima em dois anos. Para os investidores estrangeiros, isso representa perdas em duas frentes: as ações estão caindo e o câmbio também gera prejuízos. É natural que o capital opte por sair, e o volume retirado por investidores estrangeiros do mercado sul-coreano desde outubro já é bastante expressivo. Mais sutilmente, à medida que os retornos sem risco dos ativos em dólar se tornam cada vez mais atraentes, o prêmio de risco dos mercados emergentes precisa ser reavaliado — e a Coreia do Sul está na linha de frente.
Os semicondutores são o elo mais vulnerável nessa cadeia de transmissão entre mercados. Samsung e SK Hynix, juntas, representam quase metade da capitalização total do KOSPI. Se a narrativa da IA apresentar fissuras — como a queda superior a 30% das ações da empresa de infraestrutura de IA Elice no primeiro dia de negociação —, o mercado começará a questionar por quanto tempo a forte demanda por chips de memória poderá continuar. Nesse cenário, ETFs alavancados e ordens de venda automatizadas se tornam aceleradores, amplificando cada onda de queda e transformando-a em uma debandada.
Essa interconexão também é relevante para o mercado de criptoativos. Quando os juros elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e a força do dólar criam um efeito de sucção que retira capital dos mercados acionários asiáticos, a pressão gerada pela contração generalizada do apetite por risco também se transmite aos ativos digitais. A Coreia do Sul é, por si só, um dos mercados de negociação de criptoativos mais ativos do mundo. A desvalorização do won, somada à forte queda da bolsa, está comprimindo tanto a capacidade dos investidores de varejo sul-coreanos de assumir riscos quanto sua liquidez.
Daqui para a frente, há duas janelas de observação fundamentais: primeiro, se o ritmo das vendas de investidores estrangeiros começará a diminuir nos próximos pregões; segundo, se as principais empresas de semicondutores conseguirão encontrar, nos preços atuais, motivos para atrair novamente as instituições. Se nenhum desses sinais aparecer, por maiores que sejam as compras dos investidores de varejo, elas apenas fornecerão liquidez de saída para investidores estrangeiros e instituições. A marca dos 5.500 pontos já foi rompida uma vez durante o pregão.