A noite dos resultados do Q3 da $META está a aproximar-se, e o mercado já trouxe as contradições para primeiro plano: até que ponto a subida de 27% provocada pelo sucesso de Muse em setembro já antecipou as boas notícias?
A história da publicidade não é difícil de contar. A Meta poderá ser a única empresa de todo o mercado bolsista norte-americano a converter diretamente as suas capacidades de IA em receitas publicitárias no trimestre em curso. Mesmo uma melhoria ligeira do algoritmo no tempo de visualização e na taxa de conversão do Reels pode fazer subir o preço dos anúncios, por isso a receita deverá ser um exame de consulta. Mas o que realmente prende a atenção do mercado nunca foi saber se as receitas conseguem superar as expectativas.
O ponto crucial está no fluxo de caixa. Os 31 mil milhões de dólares de CapEx do último trimestre já reduziram o fluxo de caixa livre a apenas 780 milhões. E, ao contrário da Amazon, que pode alugar os chips que compra a terceiros, a capacidade de computação em que a Meta investe é consumida a 100% internamente. Dado o estilo de Zuckerberg de apostar tudo sem olhar a custos, é bem possível que, durante a teleconferência, apresente uma nova previsão recorde de CapEx para 2027, que deixe Wall Street de queixo caído. Se assim for, e com a redução dos recursos disponíveis para recompras num contexto de taxas de juro elevadas, os vendedores a descoberto terão nas mãos a arma mais eficaz.
O cenário dos otimistas também pode concretizar-se, mas depende de algumas condições: se a subida do preço dos anúncios superar as expectativas e, ao mesmo tempo, as previsões de CapEx forem relativamente moderadas — ou até indicarem uma viragem, com desaceleração do crescimento das despesas de capital —, as posições vendidas acumuladas desde setembro poderão ser fortemente liquidadas. Mas este cenário exige que Zuckerberg dê, de forma invulgar, sinais de contenção durante a teleconferência; a probabilidade não é necessariamente elevada.
Há ainda uma variável entre os dois lados que é fácil ignorar: na fase inicial da explosão de Muse, os custos de eletricidade para inferência e depreciação são despesas que pesam diretamente nos resultados, pelo que é praticamente certo que as margens de lucro do Q3 ficarão sob pressão. A cotação já avançou bastante por antecipação. Na noite dos resultados, o verdadeiro fator decisivo será o valor absoluto do fluxo de caixa livre e a formulação das previsões de CapEx. Basta estar atento a algumas frases durante a teleconferência.
A história da publicidade não é difícil de contar. A Meta poderá ser a única empresa de todo o mercado bolsista norte-americano a converter diretamente as suas capacidades de IA em receitas publicitárias no trimestre em curso. Mesmo uma melhoria ligeira do algoritmo no tempo de visualização e na taxa de conversão do Reels pode fazer subir o preço dos anúncios, por isso a receita deverá ser um exame de consulta. Mas o que realmente prende a atenção do mercado nunca foi saber se as receitas conseguem superar as expectativas.
O ponto crucial está no fluxo de caixa. Os 31 mil milhões de dólares de CapEx do último trimestre já reduziram o fluxo de caixa livre a apenas 780 milhões. E, ao contrário da Amazon, que pode alugar os chips que compra a terceiros, a capacidade de computação em que a Meta investe é consumida a 100% internamente. Dado o estilo de Zuckerberg de apostar tudo sem olhar a custos, é bem possível que, durante a teleconferência, apresente uma nova previsão recorde de CapEx para 2027, que deixe Wall Street de queixo caído. Se assim for, e com a redução dos recursos disponíveis para recompras num contexto de taxas de juro elevadas, os vendedores a descoberto terão nas mãos a arma mais eficaz.
O cenário dos otimistas também pode concretizar-se, mas depende de algumas condições: se a subida do preço dos anúncios superar as expectativas e, ao mesmo tempo, as previsões de CapEx forem relativamente moderadas — ou até indicarem uma viragem, com desaceleração do crescimento das despesas de capital —, as posições vendidas acumuladas desde setembro poderão ser fortemente liquidadas. Mas este cenário exige que Zuckerberg dê, de forma invulgar, sinais de contenção durante a teleconferência; a probabilidade não é necessariamente elevada.
Há ainda uma variável entre os dois lados que é fácil ignorar: na fase inicial da explosão de Muse, os custos de eletricidade para inferência e depreciação são despesas que pesam diretamente nos resultados, pelo que é praticamente certo que as margens de lucro do Q3 ficarão sob pressão. A cotação já avançou bastante por antecipação. Na noite dos resultados, o verdadeiro fator decisivo será o valor absoluto do fluxo de caixa livre e a formulação das previsões de CapEx. Basta estar atento a algumas frases durante a teleconferência.