A recuperação do Bitcoin reanimou parcialmente as compras por parte das tesourarias, mas é improvável que volte a surgir uma vaga indiscriminada de financiamento.
Na semana que terminou a 19 de outubro, as empresas cotadas a nível mundial compraram, em termos líquidos, cerca de 360 milhões de dólares em Bitcoin — um aumento de 1.500% face a duas semanas antes. As compras, porém, estiveram muito concentradas: a Strive contribuiu com 330 milhões de dólares, ou 4.045 BTC, mais de 90% do total; a Strategy comprou apenas 267 BTC, cerca de 22,1 milhões de dólares. Com o Bitcoin a rondar os 83.000 dólares, o MACD semanal passou a terreno positivo após 44 semanas consecutivas em valores negativos, oferecendo um impulso técnico favorável. Ainda assim, quem entrou no mercado foram apenas algumas empresas que ainda dispõem de margem de manobra.
Os métodos de financiamento mudaram. A Strategy está a transferir o foco das obrigações convertíveis para as ações preferenciais perpétuas e, no mesmo período, recomprou cerca de 192 milhões de dólares em STRC — quase nove vezes o montante que gastou em Bitcoin nessa semana. A Strive, por sua vez, recorre às ações preferenciais perpétuas SATS, com uma taxa de juro anual de 15%, para aumentar as suas reservas. O financiamento não desapareceu, mas tornou-se mais caro e já não está ao alcance de qualquer empresa.
Há provas claras de que o financiamento indiscriminado está a perder força: a fusão da BSTR com uma SPAC ficou suspensa porque não foi possível garantir o financiamento PIPE; dados da DWF mostram que, entre as 20 maiores empresas de tesouraria de ativos digitais, apenas quatro ainda negoceiam acima do valor líquido dos seus criptoativos; e, segundo o Financial Times, a capitalização de mercado conjunta das 50 maiores empresas com tesourarias de Bitcoin caiu de 150 mil milhões de dólares em julho de 2025 para cerca de 67 mil milhões. O prémio desapareceu, e o ciclo virtuoso de «emitir ações — comprar moedas — aumentar a quantidade de moedas por ação — emitir mais ações» ficou sem combustível.
Conclusão: estamos perante uma recuperação estrutural limitada, não um reinício generalizado do financiamento. Daqui em diante, só importam dois aspetos: se as ações preferenciais da Strategy conseguem voltar ao valor nominal e se o modelo de ações preferenciais perpétuas se consegue alastrar. Caso contrário, continuará a ser um espetáculo protagonizado por um pequeno grupo de grandes empresas.$BTC @Binance BiBi @币安广场
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Na semana que terminou a 19 de outubro, as empresas cotadas a nível mundial compraram, em termos líquidos, cerca de 360 milhões de dólares em Bitcoin — um aumento de 1.500% face a duas semanas antes. As compras, porém, estiveram muito concentradas: a Strive contribuiu com 330 milhões de dólares, ou 4.045 BTC, mais de 90% do total; a Strategy comprou apenas 267 BTC, cerca de 22,1 milhões de dólares. Com o Bitcoin a rondar os 83.000 dólares, o MACD semanal passou a terreno positivo após 44 semanas consecutivas em valores negativos, oferecendo um impulso técnico favorável. Ainda assim, quem entrou no mercado foram apenas algumas empresas que ainda dispõem de margem de manobra.
Os métodos de financiamento mudaram. A Strategy está a transferir o foco das obrigações convertíveis para as ações preferenciais perpétuas e, no mesmo período, recomprou cerca de 192 milhões de dólares em STRC — quase nove vezes o montante que gastou em Bitcoin nessa semana. A Strive, por sua vez, recorre às ações preferenciais perpétuas SATS, com uma taxa de juro anual de 15%, para aumentar as suas reservas. O financiamento não desapareceu, mas tornou-se mais caro e já não está ao alcance de qualquer empresa.
Há provas claras de que o financiamento indiscriminado está a perder força: a fusão da BSTR com uma SPAC ficou suspensa porque não foi possível garantir o financiamento PIPE; dados da DWF mostram que, entre as 20 maiores empresas de tesouraria de ativos digitais, apenas quatro ainda negoceiam acima do valor líquido dos seus criptoativos; e, segundo o Financial Times, a capitalização de mercado conjunta das 50 maiores empresas com tesourarias de Bitcoin caiu de 150 mil milhões de dólares em julho de 2025 para cerca de 67 mil milhões. O prémio desapareceu, e o ciclo virtuoso de «emitir ações — comprar moedas — aumentar a quantidade de moedas por ação — emitir mais ações» ficou sem combustível.
Conclusão: estamos perante uma recuperação estrutural limitada, não um reinício generalizado do financiamento. Daqui em diante, só importam dois aspetos: se as ações preferenciais da Strategy conseguem voltar ao valor nominal e se o modelo de ações preferenciais perpétuas se consegue alastrar. Caso contrário, continuará a ser um espetáculo protagonizado por um pequeno grupo de grandes empresas.$BTC @Binance BiBi @币安广场
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