O setor de chips de memória vem apresentando recentemente uma divergência interessante. $SNDK e $MU pertencem ao mesmo segmento de armazenamento, mas os fluxos de capital e a lógica de precificação estão cada vez mais distantes. No mercado, grandes investidores chegaram a manter posições compradas e vendidas em SanDisk ao mesmo tempo, algo que revela uma divergência rara.
O trunfo da SanDisk são contratos de longo prazo que garantem quase US$ 100 bilhões em negócios, oferecendo uma proteção durante a fase de baixa do ciclo de NAND. Mas há o outro lado da moeda: no trimestre passado, os lucros foram impulsionados principalmente pelo aumento dos preços. Se os preços de NAND começarem a cair, esse mesmo fator de proteção pode acabar se tornando um teto para a avaliação da empresa. O preço atual está perto de 1378. Alguns operadores compraram no rompimento de 1279 e conseguiram bons lucros; já grandes investidores abriram posições vendidas com baixa alavancagem perto de 1386. Embora os ganhos não realizados sejam modestos, a direção está clara. Os dois lados têm seus argumentos; a questão principal é quando ocorrerá a virada nos preços de NAND. Se os preços dos contratos continuarem acima dos preços à vista, a SanDisk poderá resistir. Se os preços à vista caírem mais rapidamente, quem comprou no topo poderá sofrer.
A história da Micron segue um caminho completamente diferente. A aposta é na forte demanda por HBM, impulsionada pela explosão da capacidade computacional de IA — uma tese mais voltada ao crescimento. Há pouco tempo, as ações sofreram uma queda após notícias sobre avanços tecnológicos de fabricantes chineses de memória, mas, de modo geral, as instituições acreditam que as principais barreiras do HBM dificilmente serão superadas no curto prazo. Em 21 de outubro, a Micron realizará um seminário técnico com foco no roteiro de desenvolvimento do HBM, que é o catalisador mais próximo no horizonte. Se a empresa apresentar sinais convincentes sobre o ritmo de aumento da produção e o vínculo com os clientes, uma correção poderá se tornar um ponto de entrada. Por outro lado, se surgirem sinais de que o rendimento ou a capacidade de produção do HBM estão abaixo das expectativas, somados ao risco de enfraquecimento do ciclo geral de semicondutores, a queda poderá se aprofundar mesmo após a venda excessiva.
Há duas estratégias distintas: a SanDisk é uma empresa mais defensiva, sustentada por contratos, com potencial de alta limitado, mas com um piso de preços; a Micron é uma aposta mais agressiva, que busca aproveitar os ganhos da IA por meio da evolução tecnológica, com maior potencial de retorno, mas também mais volatilidade. Neste momento, em vez de escolher um lado às pressas, vale acompanhar de perto dois sinais: as mudanças marginais nos preços à vista de NAND e o conteúdo concreto do roteiro de desenvolvimento do HBM apresentado no seminário da Micron no dia 21. Até que esses dois fatores se concretizem, é provável que a divergência entre as duas gigantes da memória continue.
O trunfo da SanDisk são contratos de longo prazo que garantem quase US$ 100 bilhões em negócios, oferecendo uma proteção durante a fase de baixa do ciclo de NAND. Mas há o outro lado da moeda: no trimestre passado, os lucros foram impulsionados principalmente pelo aumento dos preços. Se os preços de NAND começarem a cair, esse mesmo fator de proteção pode acabar se tornando um teto para a avaliação da empresa. O preço atual está perto de 1378. Alguns operadores compraram no rompimento de 1279 e conseguiram bons lucros; já grandes investidores abriram posições vendidas com baixa alavancagem perto de 1386. Embora os ganhos não realizados sejam modestos, a direção está clara. Os dois lados têm seus argumentos; a questão principal é quando ocorrerá a virada nos preços de NAND. Se os preços dos contratos continuarem acima dos preços à vista, a SanDisk poderá resistir. Se os preços à vista caírem mais rapidamente, quem comprou no topo poderá sofrer.
A história da Micron segue um caminho completamente diferente. A aposta é na forte demanda por HBM, impulsionada pela explosão da capacidade computacional de IA — uma tese mais voltada ao crescimento. Há pouco tempo, as ações sofreram uma queda após notícias sobre avanços tecnológicos de fabricantes chineses de memória, mas, de modo geral, as instituições acreditam que as principais barreiras do HBM dificilmente serão superadas no curto prazo. Em 21 de outubro, a Micron realizará um seminário técnico com foco no roteiro de desenvolvimento do HBM, que é o catalisador mais próximo no horizonte. Se a empresa apresentar sinais convincentes sobre o ritmo de aumento da produção e o vínculo com os clientes, uma correção poderá se tornar um ponto de entrada. Por outro lado, se surgirem sinais de que o rendimento ou a capacidade de produção do HBM estão abaixo das expectativas, somados ao risco de enfraquecimento do ciclo geral de semicondutores, a queda poderá se aprofundar mesmo após a venda excessiva.
Há duas estratégias distintas: a SanDisk é uma empresa mais defensiva, sustentada por contratos, com potencial de alta limitado, mas com um piso de preços; a Micron é uma aposta mais agressiva, que busca aproveitar os ganhos da IA por meio da evolução tecnológica, com maior potencial de retorno, mas também mais volatilidade. Neste momento, em vez de escolher um lado às pressas, vale acompanhar de perto dois sinais: as mudanças marginais nos preços à vista de NAND e o conteúdo concreto do roteiro de desenvolvimento do HBM apresentado no seminário da Micron no dia 21. Até que esses dois fatores se concretizem, é provável que a divergência entre as duas gigantes da memória continue.