O ETHFI está sendo negociado perto de US$ 0,69 em 19 de outubro de 2026, dando à ether.fi uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 668 milhões. À primeira vista, o token parece estar bastante descontado em relação às máximas anteriores, mas isso, por si só, diz muito pouco sobre se o ETHFI merece uma avaliação mais alta.
A pergunta mais útil é se o crescimento dos negócios da ether.fi pode criar demanda recorrente suficiente pelo próprio ETHFI.
Minha avaliação é cautelosamente positiva. A ether.fi está gerando receitas significativas com seu protocolo, expandindo-se para além do staking e já conta com um mecanismo de recompra documentado. A questão ainda em aberto é se essas recompras estão sendo executadas com consistência suficiente para criar valor mensurável para os detentores do token.
A ether.fi está gerando receita real
Os dados da DefiLlama mostram que a ether.fi tem aproximadamente US$5 bilhões em valor total bloqueado e US$12.35 milhões em taxas no período mais recente de 30 dias.
Mais importante ainda, a receita do protocolo chegou a aproximadamente US$3.78 milhões nesses 30 dias.
A receita mensal também vem melhorando:
Mês Receita do protocolo Junho de 2026 US$2.79M Julho de 2026 US$3.02M Agosto de 2026 US$3.28M Setembro de 2026 US$3.79M
A receita de setembro foi aproximadamente 36% maior que a de junho.
A anualização do valor mais recente de 30 dias resulta em uma receita anualizada próxima de US$46 milhões. Em comparação com a capitalização de mercado de US$668 milhões da ETHFI, isso equivale a cerca de 14.5 vezes a receita anualizada do protocolo.
Isso não é claramente caro para uma plataforma de criptomoedas que ainda está expandindo sua oferta de produtos, mas também não significa automaticamente que a ETHFI esteja subvalorizada.
O TVL não deve ser confundido com os ativos da empresa, e a receita do protocolo não é o mesmo que o lucro líquido disponível para os detentores de tokens.
O mecanismo de recompra é a parte mais importante da tese da ETHFI
A ether.fi estabeleceu uma conexão econômica entre a atividade do protocolo e a ETHFI.
A documentação oficial afirma que toda a receita proveniente das taxas de saque de eETH é direcionada a compras semanais de ETHFI, enquanto uma parte da receita mais ampla do protocolo é usada para compras mensais.
A ETHFI comprada pode então ser distribuída aos detentores de sETHFI, com alguma flexibilidade para usos relacionados à liquidez.
Isso pode ser significativo, pois o aumento da receita da ether.fi poderia se traduzir em uma demanda recorrente por ETHFI.
Mas há uma ressalva importante.
Redistribuir tokens comprados é diferente de removê-los permanentemente de circulação. Os destinatários podem acabar vendendo sua ETHFI.
Há também uma lacuna nos dados que vale a pena acompanhar. Atualmente, a DefiLlama registra zero de receita para detentores de maio a setembro e também até agora em outubro, apesar do mecanismo de recompra documentado pela ether.fi.
Isso não prova que o programa tenha sido interrompido. Pode ser consequência de um monitoramento incompleto ou de diferenças na forma como as compras são classificadas. Mas, até que seja possível conciliar de forma independente as transações recentes, eu não consideraria a tese de recompra totalmente comprovada.
A proposta anterior da DAO também permitia até US$50 milhões para compras de ETHFI quando o token fosse negociado abaixo de US$3. Esse é um limite de gastos, não uma evidência de que US$50 milhões já tenham sido usados, e US$3 não é uma meta de preço.
A ether.fi está se tornando mais do que um protocolo de staking
O negócio subjacente continuou se expandindo.
Em agosto, a ether.fi anunciou um aplicativo financeiro mais abrangente, que incorpora negociação, ações e metais tokenizados, empréstimos com tecnologia da Aave e infraestrutura adicional para pagamentos em moeda fiduciária.
Na época, a empresa informou ter mais de 500,000 membros e aproximadamente US$2 bilhões em volume anual de transações.
Esses números foram informados pela empresa, e o volume de transações não deve ser confundido com receita. Ainda assim, essa expansão oferece à ether.fi outras formas de gerar taxas além do staking líquido.
O protocolo também introduziu mudanças de segurança e governança relacionadas à weETH e, mais recentemente, recursos práticos para contas, como exportação de transações, extratos de conta e comprovantes de titularidade.
Nenhum desses anúncios, por si só, justifica um preço mais alto para a ETHFI.
Em conjunto, porém, eles mostram uma empresa que busca construir uma plataforma financeira de criptomoedas mais ampla, em vez de depender de um único produto.
Previsão de preço da ETHFI para os próximos 3 a 6 meses
Usando US$0.69 como preço de referência, eu dividiria as perspectivas da ETHFI em três cenários.
Cenário Preço da ETHFI Retorno a partir de US$0.69 O que precisaria acontecer Otimista US$0.90–US$1.10 +30% a +59% A receita continua crescendo, as recompras se tornam verificáveis e as condições do mercado de criptomoedas melhoram Misto US$0.60–US$0.85 -13% a +23% O negócio melhora, mas a demanda pelo token continua inconsistente Pessimista US$0.40–US$0.50 -42% a -28% A fraqueza do mercado de criptomoedas se combina com uma captura de valor fraca para o token
O nível de US$1 é realista o bastante para ser considerado.
Com aproximadamente um bilhão de tokens, isso colocaria a ETHFI perto de uma avaliação totalmente diluída de US$1 bilhão.
Em comparação com a estimativa atual de receita anualizada do protocolo, de aproximadamente US$46 milhões, isso avaliaria o projeto em cerca de 22 vezes a receita.
Esse múltiplo é possível para uma plataforma financeira de criptomoedas em crescimento, mas sustentá-lo dependeria de a ether.fi continuar aumentando a receita e demonstrar que parte dessa atividade econômica beneficia consistentemente os detentores de ETHFI.
O que me deixaria mais otimista em relação à ETHFI?
Há três coisas que eu gostaria de ver antes de passar de uma posição cautelosamente positiva para uma claramente otimista.
Primeiro, as recompras recorrentes precisam ser visíveis de forma independente e fáceis de verificar.
Segundo, a tendência de receita precisa continuar. Alguns meses de melhora são animadores, mas um crescimento sustentado tornaria a avaliação atual mais fácil de justificar.
Terceiro, a ether.fi precisa apresentar informações mais claras sobre o destino da ETHFI comprada e sobre quanto do programa se traduz em uma demanda duradoura pelo token.
Também é preciso considerar a concentração da oferta. A alocação original destinou 33.74% da ETHFI a investidores e 21.47% a colaboradores centrais, totalizando 55.21%.
Isso não nos diz quem detém esses tokens hoje, mas os cronogramas de vesting e a distribuição continuam sendo relevantes para estimar a pressão de venda futura.
Portanto, minha previsão de preço da ETHFI é positiva, mas não de forma agressiva.
A cerca de US$0.69, acredito que US$0.90–US$1.10 seja alcançável nos próximos três a seis meses, se a receita continuar melhorando e o mecanismo de recompra se tornar mais transparente. Se esses dois fatores não se concretizarem, a ether.fi poderá continuar crescendo como negócio sem que a ETHFI necessariamente acompanhe essa alta.
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