Os mercados de dívida deram o primeiro golpe. Os derivativos acabaram o serviço. A DeepSeek lhes entregou a faca.
Domingo, às 4h ET: a Nasdaq estava fechada, mas os contratos perpétuos da Binance foram dizimados em 10 minutos: $WDC -7.03%, $MU -6.32%, SK Hynix -6.3%, $SNDK -6.1%. A Samsung caiu 17.8% na semana, e a SK Hynix, 24.3% — a pior queda desde 2008.
O gatilho não foram os títulos de alto risco, mas a dívida específica de IA:
• Títulos da CoreWeave rendendo 15-16%, com o spread dos CDS ultrapassando 1000 pontos-base. Max Frumes, da 9fin, chamou isso de “o canário na mina de carvão”
• O CDS de 5 anos da Oracle chegou a 288 pontos-base, máxima histórica
A faca da DeepSeek: o preço do Flash-1017 não mudou, mas o custo por tarefa despencou de ~$0.50 para $0.20. Yuchen Jin, da Databricks, comparou seu desempenho ao do “Opus-5, por um custo 83 vezes menor”. Quando a inferência se torna tão comoditizada, as projeções de centenas de bilhões em despesas de capital precisam ser revistas.
Ainda assim, a SK Securities acaba de elevar suas estimativas de lucro para 2025, e as restrições de oferta de HBM estão se intensificando. Fique de olho nos spreads da dívida da CoreWeave, nos CDS da Oracle e nos resultados em 10/28 (SK Hynix) + 10/29 (Samsung).
Domingo, às 4h ET: a Nasdaq estava fechada, mas os contratos perpétuos da Binance foram dizimados em 10 minutos: $WDC -7.03%, $MU -6.32%, SK Hynix -6.3%, $SNDK -6.1%. A Samsung caiu 17.8% na semana, e a SK Hynix, 24.3% — a pior queda desde 2008.
O gatilho não foram os títulos de alto risco, mas a dívida específica de IA:
• Títulos da CoreWeave rendendo 15-16%, com o spread dos CDS ultrapassando 1000 pontos-base. Max Frumes, da 9fin, chamou isso de “o canário na mina de carvão”
• O CDS de 5 anos da Oracle chegou a 288 pontos-base, máxima histórica
A faca da DeepSeek: o preço do Flash-1017 não mudou, mas o custo por tarefa despencou de ~$0.50 para $0.20. Yuchen Jin, da Databricks, comparou seu desempenho ao do “Opus-5, por um custo 83 vezes menor”. Quando a inferência se torna tão comoditizada, as projeções de centenas de bilhões em despesas de capital precisam ser revistas.
Ainda assim, a SK Securities acaba de elevar suas estimativas de lucro para 2025, e as restrições de oferta de HBM estão se intensificando. Fique de olho nos spreads da dívida da CoreWeave, nos CDS da Oracle e nos resultados em 10/28 (SK Hynix) + 10/29 (Samsung).