A Aptos anunciou seu mempool criptografado na mainnet em 12 de outubro. Para o $APT, o teste econômico mais difícil já está à vista: o painel oficial de oferta, atualizado em 17 de outubro, mostra que 174.195 APT foram queimados em 30 dias, diante de um ritmo atual de emissão bruta por staking de cerca de 1,5 milhão de APT por mês. Uma proteção melhor das transações pode atrair negócios; o token ainda precisa que esses negócios consumam taxas suficientes. [1,2]

O que o produto realmente protege

A criptografia é opcional para cada transação. O conteúdo da transação fica oculto enquanto os validadores definem a ordem e, em seguida, é descriptografado para execução. Os campos do remetente e da taxa permanecem visíveis, e os dados das transações finalizadas continuam públicos. Isso protege um ponto específico do processo de negociação, em vez de tornar o livro-razão confidencial. O anúncio cita a Petra como a primeira integração com uma carteira e afirma que a Decibel usará o recurso; não informa qual é a participação atual de ordens criptografadas da Decibel. [1,3]

O possível benefício para os clientes é haver menos informações disponíveis para estratégias de antecipação de ordens antes que elas sejam ordenadas. Minha conclusão é que uma execução melhor poderia ajudar a manter traders e formadores de mercado na plataforma. Isso precisa ser comprovado por medições da qualidade de execução e pelo uso recorrente, não apenas por uma narrativa de blockchain mais rápida. A arbitragem após a ordenação e todas as outras formas de MEV não desaparecem simplesmente porque os dados das transações pendentes ficam ocultos.

Acompanhe a taxa até quem a recebe

APT paga o gas da rede, participa da segurança do staking e dá suporte à governança. As taxas de transação são queimadas, enquanto as recompensas de staking criam novos tokens. Um trader pode se beneficiar do envio protegido de ordens sem comprar uma posição de longo prazo em APT. Uma aplicação pode obter receita de negociação sem distribuí-la a todos os detentores de APT. O canal relevante para a oferta dos detentores, neste caso, é a queima das taxas da rede, comparada à emissão. [2,4]

As taxas arredondadas do painel indicam uma cobertura da emissão bruta pela queima próxima de 12%. Se a emissão permanecesse inalterada, seria necessário que o ritmo de queima fosse cerca de 8,6 vezes o ritmo exibido para igualar o ritmo de emissão apresentado. São comparações de escala entre uma taxa de emissão atual estimada e as queimas dos últimos 30 dias, não uma reconciliação precisa da oferta no mesmo período nem uma previsão do crescimento necessário das transações. As taxas por transação e a composição das transações podem mudar. [2]

A mesma página informa uma oferta total de cerca de 1,2 bilhão de APT, incluindo tokens bloqueados e em vesting, e um limite de oferta de 2,1 bilhões, sujeito à governança. A oferta total não equivale à oferta circulante. O indicador de emissão líquida, também arredondado e apresentado separadamente no painel, não corresponde exatamente aos valores arredondados de emissão bruta e queima; por isso, esta análise não apresenta um aumento mensal líquido exato. Esses dados são observações do painel do emissor, não uma auditoria independente reproduzida a partir dos dados da blockchain. [2]

Menos tokens em vesting ainda significa diluição

O cronograma original de 2022 previa quatro anos de vesting para investidores e colaboradores principais, com término no quarto aniversário da mainnet, em outubro de 2026. As distribuições para a comunidade e a Fundação continuam seguindo um cronograma de dez anos. Com base nas alocações originais, o saldo mensal previsto é de aproximadamente 4,54 milhões de APT: (510,217M + 165M - 125M - 5M) / 120. Esse é um cálculo baseado no cronograma, não uma comprovação da próxima transferência. A execução atualizada, o próximo valor efetivamente liberado e a oferta circulante atual não foram verificados; por isso, não é apresentada uma porcentagem de desbloqueio em relação à oferta circulante. A elegibilidade para desbloqueio também não comprova que haverá venda. [4]

O compromisso de staking permanente de 210 milhões de APT faz parte da atualização de tokenomics de 18 de fevereiro, não é um anúncio de outubro recém-descoberto. Se implementado conforme anunciado, ele reduz a possível distribuição do principal, mas a Fundação afirma que financia suas operações com recompensas de staking. Supondo que os 210 milhões fossem integralmente colocados em staking à taxa anual de 2,6% exibida no painel, as recompensas brutas seriam de cerca de 5,46 milhões de APT por ano, antes de comissões e diferenças de desempenho. Trata-se de uma ilustração, não de um pagamento verificado à Fundação. O principal comprometido, as recompensas recém-emitidas e as taxas queimadas são valores distintos. Esta análise não verificou os contratos que aplicam o bloqueio permanente. [2,5]

Quem compete pelas ordens?

O Flashbots Protect, na Ethereum, já oferece proteção contra antecipação de ordens e oportunidades de obter MEV e reembolsos de gas por meio do encaminhamento privado de transações. A Aptos incorpora a criptografia dos dados das transações ao processo de ordenação dos validadores. São modelos distintos de confiança e execução; a documentação de nenhum dos produtos comprova que a Aptos tenha atualmente uma execução efetiva melhor após as taxas. [1,6]

A Sui é outra concorrente direta de camada 1 para aplicações de negociação. O custo do usuário, conforme documentado, inclui computação, armazenamento e reembolsos pelo armazenamento excluído. Comparar uma única taxa de gas de referência com o total de APT queimado deixaria de considerar tanto a composição das transações quanto o benefício dos reembolsos de armazenamento. Não foram coletadas aqui medições comparáveis de custos de execução, liquidez e adoção. [7]

A tese otimista é que a menor exposição antes da ordenação atraia atividade duradoura que pague taxas. A tese contrária é que a atividade continue barata ou subsidiada, que os proprietários das aplicações fiquem com a maior parte dos ganhos econômicos e que a emissão continue superando as queimas. Entre as evidências que poderiam mudar essa avaliação estão o uso de transações criptografadas, comparações de qualidade de execução, liquidez de negociação retida, saídas de recompensas do tesouro e uma série consistente de emissão e queima baseada em dados da blockchain.

Fontes primárias, consultadas em 17 de outubro de 2026 UTC:

[1] Anúncio da mainnet, 12 de outubro:

https://aptosnetwork.com/currents/encrypted-mempool-mainnet

[2] Painel oficial da oferta, última atualização em 17 de outubro; os dados diários usam observações do dia anterior:

https://aptosnetwork.com/apt-supply

[3] Especificação técnica da AIP-144:

https://github.com/aptos-foundation/AIPs/blob/main/aips/aip-144-encrypted-mempool.md

[4] Alocações e vesting originais dos tokens, 17 de outubro de 2022:

https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-overview

[5] Atualização de tokenomics, 18 de fevereiro de 2026:

https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-update

[6] Flashbots Protect:

https://docs.flashbots.net/flashbots-protect/overview

[7] Contabilidade de gas da Sui:

https://docs.sui.io/develop/transaction-payment/gas-in-sui

Minha avaliação: a ordenação criptografada fortalece a tese do produto. Eu só reforçaria a tese de investimento em APT se os traders permanecerem por causa da melhor execução e as taxas reduzirem de forma significativa a diferença em relação à emissão. Um compromisso de staking permanente e menos tokens em vesting melhoram a disciplina da oferta, mas não substituem essas evidências.

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