A Anthropic ofereceria à Blackstone um rendimento superior a 10% para liderar uma tranche de 9 bilhões de dólares em dívida subordinada vinculada ao seu mais recente acordo de financiamento de chips de IA, mostrando o quanto o poder computacional se tornou caro.
Pontos-chave:
Fundos da Blackstone investiriam 9 bilhões de dólares em dívida lastreada em pagamentos de aluguel de chips ao longo de cinco anos.
Em geral, tomadores de empréstimos com classificação de crédito semelhante pagam cerca de 7% no mercado público de títulos.
A operação, batizada de Project North Star, seria o maior financiamento de chips já realizado.
Os termos da dívida da Anthropic
Fundos administrados pela Blackstone ficariam com metade de uma tranche júnior de US$ 18 bilhões, lastreada nos pagamentos de aluguel que a Anthropic fará por esses chips ao longo de cinco anos, segundo pessoas próximas ao assunto. A gestora teria recebido uma proposta de cupom de 10%, e os descontos na emissão e as comissões elevariam o rendimento total acima desse patamar. A Blackstone se recusou a comentar, e a Anthropic não respondeu de imediato.
Batizada de Project North Star, a operação serviria para financiar cerca de 1,5 gigawatt em unidades de processamento tensorial do Google, instaladas em uma sociedade de propósito específico e alugadas à Anthropic. Ela também inclui cerca de US$ 42 bilhões em dívida sênior garantida pela Broadcom, enquanto os US$ 9 bilhões restantes em dívida júnior poderiam ser colocados junto a outros investidores nos próximos meses, potencialmente com rendimentos menores.
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Prêmio de rendimento para a Blackstone
A precificação chama a atenção, já que tomadores com qualidade de crédito comparável geralmente pagam cerca de 7% nos mercados públicos de títulos. Em junho, a KBRA atribuiu à Anthropic uma classificação um nível abaixo do grau de investimento. A empresa busca elevar essa classificação, o que reduziria significativamente o custo de seus futuros financiamentos.
A conta sobe rápido: há cerca de quatro meses, a Anthropic ainda pagava 8,5% sobre aproximadamente US$ 4,4 bilhões captados em uma operação semelhante, batizada de Project Big Sky.
A operação seria o maior financiamento de chips já registrado, colocando à prova o apetite dos investidores por dívida ligada à IA em meio a preocupações com a escalada dos gastos em infraestrutura.
Robert Leitao, sócio-gerente da Rothschild & Co, alertou para «uma aposta muito concentrada» na capacidade de duas empresas de gerar receita suficiente para arcar com todo esse financiamento. A dívida poderá começar a ser negociada entre investidores institucionais após ser desembolsada, em 2027.
Anthropic amplia a captação de recursos
Essas conversas dão continuidade a um acordo fechado em junho, no qual a Apollo liderou um pacote de US$ 35 bilhões com a Blackstone para financiar mais de um gigawatt de capacidade computacional da Anthropic em instalações que utilizam a Fluidstack. A operação deu origem a uma plataforma da Broadcom que deverá viabilizar mais de 20 gigawatts até 2028.
No início de outubro, o Bank of America, o Citigroup e o Morgan Stanley iniciaram a distribuição da tranche sênior de US$ 42 bilhões da nova operação.
O prospecto de oferta pública inicial da Anthropic revela que a empresa se comprometeu a pagar US$ 125,2 bilhões em aluguéis ao longo de cinco anos por capacidade em unidades de processamento tensorial. A empresa planeja estrear na bolsa ainda este ano.
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