A SEC está mudando sua estratégia de fiscalização no setor das criptomoedas para se concentrar mais em fraudes e nas perdas dos investidores. Durante um podcast em 16 de outubro, o presidente Paul Atkins e o diretor de Fiscalização David Woodcock destacaram a necessidade de regras claras e de medidas mais severas contra condutas deliberadamente impróprias. Para o setor, regras mais claras não significarão imunidade contra processos.
“De volta ao básico”, em vez de contar processos
A mudança na estratégia de fiscalização da SEC vai além do simples fato de que a agência está abrindo menos processos. Woodcock quer que os investigadores se concentrem nos tipos de conduta imprópria que causam perdas reais, pois acredita que contar o número de processos não é uma medida de sucesso. Ele explicou isso em um podcast transmitido em 16 de outubro:
“Voltar ao básico significa procurar danos reais aos investidores e má conduta intencional real.”
— David Woodcock, podcast Material Matters da SEC
Segundo Atkins, as empresas não devem ter de esperar por uma ação judicial da SEC para conhecer as regras. Ele acredita que as regras devem ser claras desde o início.
“Quando falamos em não regular por meio da fiscalização, estamos falando de estabelecer expectativas claras e regras claras.”
— Paul Atkins, podcast Material Matters da SEC
As declarações de Woodcock em setembro já indicavam o desenvolvimento dessa estratégia. Ele prometeu investigar casos de negociação com informações privilegiadas, fraude contábil e falhas de conformidade e, ao mesmo tempo, afirmou que o número de casos não é suficiente para medir o nível de proteção dos investidores.
Prioridades de fiscalização da SEC: categorias de fraude identificadas por David Woodcock
Os casos de fraude que se enquadram no padrão
As ações judiciais movidas pela SEC em 29 de setembro demonstram o tipo de má conduta que Woodcock quer que os investigadores persigam. Em duas ações distintas, a SEC alegou que a Cryptoaiml Ltd. e a Cryptoaiml Capital Foundation roubaram mais de US$ 12,5 milhões dos investidores. A TSAI Pro Ltd. e a TSAI Capital Foundation teriam roubado outros US$ 2,8 milhões. Ambos os casos envolvem alegações que ainda não foram comprovadas em tribunal.
Segundo a SEC, as empresas usaram o WhatsApp para conquistar a confiança dos investidores, fingindo ter recebido aprovação regulatória. A Cryptoaiml promoveu sinais de negociação com IA e ganhos inventados, além de exigir que os clientes pagassem taxas antes de poderem sacar seu dinheiro. A TSAI prometeu retornos por meio de robôs de negociação com IA que, alegadamente, nunca existiram.
As ações judiciais mostram onde a SEC traça o limite: regras mais claras para criptomoedas não protegerão empresas acusadas de enganar investidores e ficar com o dinheiro deles.
Regras mais claras que ainda estão, em grande parte, no papel
A SEC também tem trabalhado para esclarecer o quadro regulatório aplicável às empresas de criptomoedas. Em uma interpretação publicada em 17 de março, em conjunto com a CFTC, a agência esclareceu que a maioria dos criptoativos não é, por si só, um valor mobiliário. No entanto, a forma como esses ativos são oferecidos ou vendidos ainda pode sujeitá-los às leis de valores mobiliários.
Uma proposta divulgada em 18 de agosto pode simplificar o processo de captação de recursos. Ela prevê isenções tanto para ofertas inferiores a US$ 5 milhões realizadas ao longo de quatro anos quanto para ofertas inferiores a US$ 75 milhões em um período de 12 meses. Também propõe um porto seguro condicional para esclarecer em que momento deixa de existir a condição de contrato de investimento.
Por enquanto, as mudanças propostas continuam sendo apenas propostas. As empresas de criptomoedas ainda não sabem quando as mudanças poderão entrar em vigor nem como serão, na prática.
Casos de fraude com criptomoedas da SEC e isenções propostas para ofertas de US$ 5 milhões a US$ 75 milhões
Ações judiciais e riscos de divulgação
Regulamentações mais claras não eliminarão os desafios jurídicos. O escritório Skadden indicou que podem surgir ações judiciais devido a compromissos falsos feitos por emissores, bem como a divulgações enganosas durante a transição. A SEC criou uma Unidade de Relatórios Financeiros e Contabilidade para lidar com esse problema, liderada por Timothy Zimmerman. Seu objetivo é investigar qualquer má conduta relacionada a relatórios ou divulgações, o que também pode pressionar as empresas de criptomoedas.
Um problema global de golpes e um mercado que resistiu
Os golpes com criptomoedas representam grandes desafios em todo o mundo. A Chainalysis afirmou que, em 2025, já foram rastreados US$ 14 bilhões até os golpistas e que esse valor pode chegar perto de US$ 17 bilhões. Os golpes ligados à IA foram particularmente lucrativos, rendendo 4,5 vezes mais por operação do que aqueles sem vínculos identificados com fornecedores de IA.
Apesar dessas perdas, as pessoas continuam usando criptomoedas. A Chainalysis registrou US$ 9,4 trilhões em atividade global com criptoativos no ano até junho de 2026, uma queda de apenas 1,6%. Isso ocorreu apesar de o mercado ter perdido quase metade do seu valor.
Para os reguladores, o desafio é proteger os investidores contra fraudes sem dificultar a operação de empresas legítimas de criptomoedas. A forma como a SEC administra esse equilíbrio pode ter impacto muito além dos EUA.
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