Na sexta-feira, 16 de outubro, a Circle (NYSE: CRCL) publicou um longo texto no blog explicando como divide a receita da USDC com parceiros.
O texto foi escrito pelo diretor comercial da Circle, Kash Razzaghi, e não cita nenhum concorrente.
No entanto, ele está sendo visto como uma resposta à Open USD (OUSD), a stablecoin concorrente que foi recentemente integrada à plataforma de stablecoins da Stripe.
OUSD é respaldada por um novo emissor que promete devolver uma parcela maior dos rendimentos de uma stablecoin, e o conteúdo da publicação mais recente no blog da Circle parece ser uma resposta a essa iniciativa.
Para onde vai a receita do USDC?
A Circle informou que obteve cerca de 1,4 mil milhões de dólares em receitas no primeiro semestre de 2026. Segundo a empresa, cerca de 819 milhões de dólares dessa receita — aproximadamente 59 cêntimos por cada dólar — foram destinados às carteiras, plataformas de câmbio, bancos e empresas de pagamentos que distribuem USDC, bem como aos custos de transação.
Outros 473 milhões de dólares — cerca de 34 cêntimos por cada dólar, segundo a empresa — foram reinvestidos em licenças, relações bancárias, liquidez de liquidação, conformidade e desenvolvimento de blockchain.
A Circle afirmou que obteve 7 cêntimos de lucro líquido por cada dólar de receita.
A disputa pelo resgate no centro da questão
Quando o Open Standard Consortium lançou o token OUSD, a 30 de junho, anunciou que as empresas poderiam emitir e resgatar tokens gratuitamente, sem limites de volume.
Também afirmou que os parceiros podem receber todos os rendimentos das reservas, descontada uma pequena taxa de gestão.
Quando a Stripe anunciou, a 30 de setembro, que tinha integrado o OUSD no seu conjunto de stablecoins, afirmou que o OUSD não tem taxas de emissão ou de resgate. A Stripe também referiu que permite aos parceiros empresariais obter recompensas associadas à sua atividade e aos seus saldos.
Segundo a Circle, o resgate gratuito já existe. A empresa afirmou que todos os seus clientes podem levantar fundos gratuitamente através dos canais bancários habituais, com liquidação em até dois dias úteis.
A Circle salientou que todos os seus clientes que transferem dinheiro através da Circle Payments Network ou desenvolvem na sua plataforma podem agora resgatar USDC gratuitamente. Acrescentou que o serviço permite liquidações quase em tempo real, 24 horas por dia, 7 dias por semana.
A Circle informou que resgatou 71,8 mil milhões de dólares em USDC no primeiro trimestre de 2026, o equivalente a cerca de 90% da oferta em circulação na altura.
Um concorrente com um centésimo do tamanho
Atualmente, a diferença entre o USDC e o OUSD é enorme: segundo dados da CoinMarketCap, a oferta do primeiro ronda os 72,6 mil milhões de dólares. Já o OUSD representa cerca de 1% desse valor.
Desde o lançamento do OUSD, a liderança da Circle já se pronunciou sobre o token pelo menos duas vezes em quatro meses. A primeira reação surgiu aproximadamente na altura do lançamento. O CEO da Circle, Jeremy Allaire, minimizou o lançamento e afirmou que a Circle acolhia a concorrência.
No entanto, as ações da Circle caíram cerca de 13% após o anúncio do lançamento do OUSD e a mensagem de que os seus emissores distribuiriam os rendimentos das reservas aos parceiros, em vez de os manterem.
O Open Standard Consortium conta com o apoio de mais de 140 empresas, incluindo a Stripe, a Coinbase, a Visa, a Mastercard e a BlackRock.
Alguns analistas que partilharam as suas opiniões após o lançamento reconheceram que este representava uma ameaça para o negócio da Circle. Um deles foi Rob Hadick, da Dragonfly.
No entanto, nem todos partilhavam dessa opinião: Owen Lau, da Clear Street, afirmou que a onda de vendas parecia uma reação exagerada. Lau apontou para o USDG da Paxos, apoiado por um consórcio, cuja oferta tinha atingido apenas cerca de 3 mil milhões de dólares.
A Coinbase e a Binance ficam com as maiores fatias
A Circle afirma que mais de 150 parceiros partilham os benefícios económicos do USDC, mas os pagamentos estão muito concentrados. A Circle escreveu: «Os parceiros que levam mais USDC ao mercado são os que mais ganham.»
A empresa citou os resultados do segundo trimestre da Coinbase, o seu maior parceiro e aquele com quem mantém uma relação há mais tempo. A Circle informou que a Coinbase detinha, em média, 20 mil milhões de dólares em USDC nos seus produtos — mais de 30% da oferta no final do trimestre — e recebeu cerca de metade dos benefícios económicos do USDC no último ano.
A Binance é outra grande beneficiária. A maior plataforma de câmbio do mundo investiu 100 milhões de dólares na Circle e assinou um acordo de cinco anos, ao abrigo do qual a Circle lhe paga uma comissão mensal para promover o USDC.
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